美国就业市场保持韧性，中国外贸实现 “量稳质升”、消费理性复苏

重要讯息：01) 易方达精选策略系列—易方达 (香港) 精选债券基金（「子基金」）须受限于一般巿况波动及子基金资产的其他固有因素。因此，阁下须承担无法收回投资于子基金的本金或可能损失大部分或全部投资的风险。02) 子基金主要投资于以离岸人民币、美元、欧元或港元计价的投资级别债务证券组成的投资组合，旨在为子基金产生资本增值以外的稳定收入流，从而达致长期资本增长。可能承担 a) 有关债务证券的风险 (包括信贷风险、有关信贷评级的风险、信贷评级调低风险、利率风险、估值风险、波动性及流动性风险、主权/政府债务风险、低于投资级别或未获评级的债务证券的风险及与投资于具有吸收亏损特点的债务工具相关的风险), b) 集中风险， c) 新兴市场风险， d) 外汇风险， e) 有关销售及回购协议的风险， f) 有关反向回购协议的风险， g) 人民币货币风险及人民币计价类别风险， h) 对冲人民币计价类别风险， i) 可转换债券风险， j) 有关股本证券的风险， k) 欧元区及欧洲国家风险， l) 「点心」债券风险。03) 子基金可在守则准许的范围内投资于衍生工具作对冲或投资目的，而在不利情况下，其运用金融衍生工具可能变得无效及/或致使子基金蒙受重大损失。04) 子基金可从子基金的资本中支付分派。投资者应注意，从资本中支付分派相当于退回或提取投资者的部分原投资额或归属于该原投资额的任何资本收益，而该等分派可能导致有关单位的资产净值实时减少。对冲单位类别的分派金额及资产净值可能受到有关对冲单位类别的类别货币与子基金的基础货币的利率差异之不利影响，导致从资本中支付的分派金额有所增加，以及因此相对其他非对冲单位类别的资本流失更大。05) 除非中介人于销售基金时已向阁下解释经考虑阁下的财务情况、投资经验及目标后，此基金是适合阁下的，阁下不应投资在子基金。06) 投资者不应仅就此文件提供之资料而作出投资决定，并应细阅有关基金之销售文件所载详情及风险因素。

Hello，各位投资者朋友们，上周市场发生了哪些重要变化？我们一起来看看：

上周美国核心宏观呈现就业韧性与制造业分化并存的特征，美联储政策观望态势未变。就业方面，4 月新增非农就业 11.5 万人，超市场预期，失业率维持 4.3% 的低位，劳动力市场韧性充足，但劳动参与率下行、就业结构存在分化，永久性失业占比下降，薪资同比增速温和回升但后续提升空间有限，居民实际购买力或受通胀侵蚀。制造业方面，4 月 ISM 制造业 PMI 维持 52.7 的扩张水平，与前值持平，但投入价格指数创四年来新高，就业指数连续 15 个月收缩，叠加中东冲突带来的供应链扰动，制造商面临成本高企与用工萎缩的双重压力，扩张力度不及预期。美联储政策方面，受中东局势不确定性、通胀压力及就业市场状态影响，年内降息与加息门槛均有所提升，预计短期内仍将维持观望，后续需关注沃什接任后的政策表态。

中国方面核心宏观聚焦外贸与消费表现，整体呈现外贸强劲增长、消费理性复苏的态势。外贸方面，前 4 个月货物贸易进出口总值同比增长 14.9%，4 月当月进出口同比增长 14.2%，进口增速持续高于出口，贸易顺差扩大；贸易方式协同发力，保税物流、加工贸易增速显著，贸易伙伴多元化格局持续优化，机电产品出口领跑，民营、外资、国企进出口均实现较快增长，彰显供应链韧性与高质量发展成效。消费方面，“五一” 假期国内出游人数同比增长 3.6%，旅游总花费同比增长 2.9%，但人均消费较去年同期略有下降，反映消费者消费更趋理性谨慎，叠加 3 月社会消费品零售总额增速不及预期，消费复苏仍需持续发力。

债市表现上，全球债券市场过去一周有所回暖，全球综合指数上涨 0.36%，美国综合指数上涨 0.26%，美国投资级公司债上涨 0.38%，美国高收益公司债上涨 0.05%。新兴市场美元债综合指数上涨 0.41%，中资美元信用债指数上涨 0.22%。利率方面，美债利率走势较上周更加平坦化，2 年期美国国债利率上行 1bp 至 3.88%，10 年期美国国债利率下行 2bp 至 4.35%。

易方达（香港）精选债券基金 A 类累积美元份额净值 12.77*。近期债市整体态势，我们将在利差偏低的情况下继续部署优质信用资质的标的，力争提供较市场更稳健的回报。

本周需重点关注的经济数据公布：

周一中国将集中公布 4 月 CPI、PPI 数据；

周二美国将公布 4 月 CPI 数据；

周三美国将公布 4 月 PPI 数据；

周四美国将公布 4 月零售销售数据。

* 数据来源于易方达香港官网，截至 2026/5/11。

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