第一步是 capex 的大幅度增加，发生在前面 1-2 年。第二步是继续大幅度增加 capex，自由现金流快要吃光甚至到负，分红减少，这是 26 年的事情。 现在看起来第三步开始了，$谷歌-A(GOOGL.US)搞了长期债券融资不过瘾，还开了股权融资的头，$Meta(META.US)居然也下场跟进了。产业界大佬这都 FOMO 成啥样了，对 AI 的坚定看好是非常明显的。考虑到三家庞然大物要上市，吃流动性（无论是吸非科技、币圈的血还是吃宏观流动性）也是非常凶的。流动性预期的波动会放大市场的波动。隔夜市场飘摇，记录一下。