$MU 这轮跌得值不值？好不好上车？

近期$美光科技(MU.US) 股价持续走弱。强势股在上涨过程中，涨多回档，本是理所当然的事情。股价下跌本身不是问题，股价跌得值不值才是我们要关注的，究竟有没有形成好的股价整理，酝酿下一次上涨？ 这才是我们真正该关注的。

美光近期相关讯息: 

1. 三星电子发布 Q2 财报，营业利益年增约 18–19 倍，营收大幅成长。三星股价在首尔盘中重挫 6–8%，引发相关类股一起下跌。 

2. SK 海力士正推进 Nasdaq ADR 上市计划，预计 7 月 10 日前后开始交易。 

3. 中国记忆体厂 CXMT 取得 MSI DDR5 BIOS 支援，可能成为长期替代选择，但短期对$美光科技 (MU.US) 影响有限。

股价跌破中期趋势线，后续是不是会继续下跌，还是能保持头部 (863~1100) 的横盘震荡，这是近期的观察重点。

图中的上升趋势线虽然已经被跌破，后续股价如果向上涨到这条线，通常也会出现压力。那就看期权有什么讯号吧，各位

上图是两年来，美光的隐含波动率走势。股价率先形成头肩顶，现在波动率似乎也产生了头肩顶的形态。

近期的下跌引发波动率上涨，目前仅有的短序列来看，波动率基准值似乎有要走出类似$英特尔(INTC.US) 的模式，保持在财报峰位进行高档震荡。如果是这种形态，那么美光后续股价依然会有很大的波动。

上图是近期波动率走势图，这张图可以更清楚比较，股价快速自 1100 以上的价位，快速跌破 1000 大关时，原本荡到谷底的波动率陡然上升，这样的现象是大好还是大坏，还要看波动率差值。

股价大跌，波动率上升，究竟是好还是不好？ 通则上我们需要以波动率差值做判断。（由 P-C 差值得，趋向正偏向 put，趋向负值偏向 Call）

$美光科技(MU.US) 这次的下跌，波动率之所以会跳涨，那是因为看跌期权的追价买盘推升所致。上图是近期的波动率差值，其实自六月中开始，美光的波动率差值已经开始震荡上行，所谓的变盘其实在股价上涨到新高之前就悄然成形。

也就是机构先高点买 put 做保护（IV 相对较低），推升股价，后再股价转弯。

上图是更直接的图。这是一年来美光的波动率走势图，红色虚线就是看跌期权波动率。

仔细看图表最右侧边缘，红色虚线显著跳得比绿线高，这就是波动率差值为正值的主要结构。 这张图透露另外一层讯息是，这个时候你才要来买看跌期权，为手中的现货做下跌保护，已经来不及了，此时的看跌期权已经很贵了。

以上一系列的数据，已经直接呈现目前美光的期权交易，主流基调是追价抢买看跌期权。而上图是 (07/06) 交易中期权仓位变动图，在这张图中，我们也能看到代表看跌期权的红色 bar 在规模与分布上都强过看涨期权。

上图是股价报酬与波动率相关系数图，这张图比起两天前又更好了，因为相关系数持续下降，并且红线与绿线之间的 gap 有进一步拉开的趋势。单独看相关系数这张图，已经揭示股价底部就在附近了。

今年二月下旬到三月底，整整一个多月的强负相关，正好对应当时的股价整理，在这段强负相关期间，分批买入的建仓成本大约是美股 400 美元。

如今的相关系数，已经回到股价 400 美元的状态，我们期待看到数周的整理，那将会为股价下一波段上涨酝酿有利契机。

总结: 波动率差值尚未到达，但持续上升中。相关系数已经来到强负相关 (-0.5) 的有利位置，揭露股价的下跌具有很好的整理效果。