CurryOption的投资观点、原创帖子与市场讨论

C

CurryOption昨天 10:35

確實有部分標的適合做 Covered Call，能為你的持股帶來更好的績效。為了回答 Covered Call 的長期效益。我們將更多標的納入回測，將常見標的放在總累積報酬與年化夏普值的圖表中。

每一支標的都有自己在圖表上的專屬圖示 (symbol)，實心的圖示代表持有現股的同時不斷地賣出 covered call，空心圖示則代表單純持有現股。

持有時間: 2022/10 ~ 2026/10 (總計四年)

賣出價外 (OTM): 9%

DTE= 2 weeks (限定週五到期期權)

對四年數據進行回測，從圖表中可以看到，大部分標的實心圖示都落在左下方向。左下方向代表較低的夏普值和較低的總累積報酬。

理想上，我們當然希望找到一個操作，讓實心圖示盡可能往右上角移動，那代表「高夏普」並且「高報酬」。

事實上，還真的有三支標的在過去四年中非常適合 Covered Call。

台積電 ( $台积电(TSM.US) )，執行 Covered Call 能夠或得更高一些的累計報酬和明顯較高的夏普值。

蘋果 ( $苹果(AAPL.US) )，雖然 Covered Call 無法為蘋果現股持倉創造更大的累積報酬，可是卻能提升夏普值。

亞馬遜 ( $亚马逊(AMZN.US) )，Covered Call 能微幅提高夏普值。

臉書 ( $Meta(META.US) )，累積報酬降低，但夏普值升高。

總共 12 個標的中，我們根據過去四年的數據可以挖掘出三檔標的，可以透過 covered call 受益。這是不帶有任何技術與判斷，每雙週機械式賣出兩週後到期的 covered call，僅只是這樣的操作就能為部份個股帶來更高的夏普值。

因此根據統計數據，也不能說 Covered Call 完全無用，但到底會取得什麼樣的效果，因個股而異。

苹果

USAAPL

C

CurryOption昨天 08:55

對手中持股長期做 Covered Call，究竟能否增加收益？

這個問題的答案眾說紛紜，我利用假日做了一個小回測，回測日期範圍: 2023-01-03 ～ 2026-10-02

到期日 (DTE): 2 週

行權價設定 9% OTM。

以美國七大科技股為例，進行回測的結果，僅有 NVDA、AMZN 小幅勝出長持現股，其餘個股都是買入長持不做 covered call 的報酬較佳。

這結果可能令很多人感到意外。但大家會有賣出期權很好賺的錯覺，也是可以理解的，因為賣出價外期權，特別是這種價外 9% 的期權，本來就是高勝率的操作。

不幸的是，從歷史數據來看，如果標的是近年來大幅上漲的七大科技股，那麼 Covered Call 多半是高勝率但負期望值。

$苹果(AAPL.US), $微软(MSFT.US), $谷歌-C(GOOG.US), $亚马逊(AMZN.US), $Meta(META.US), $英伟达(NVDA.US), $特斯拉(TSLA.US)

苹果

USAAPL

C

CurryOption9月30日 02:45

Dots 根本不是成熟產品，或者應該更不客氣地說，根本沒達到可以推出的程度。一大早進辦公先是升級訂閱，然後就是興高采烈將兩台 x86 和一台 Mac 電腦全都授權給 Dots 去掌管 (具備唯讀權限)，起初在電腦上交代一些工作似乎有模有樣的瞎忙起來，我想說大概就可以了吧！

然後我還提醒 Dots (我暫時把它取名 Jack):

【你好好幹，等一下我重訓完要在跑步機上跑很久很久，期間我會打電話回來確認你的工作進度......】

哪知，這傢伙居然沒接我電話 !

原本和 codex 都用文字框溝通就算了，你不會當它是一個真人，可是現在 Dots 介面設計成一個真人助理的樣子，你能打電話給他，這種狀態下對方沒接電話，心中無名的怒火就不是一個 AI 可以承受的了。

最終他還是沒接我電話，雖然我第一句台詞已經準備好了:【現在上班時間，你不接電話是什麼意思呀？】

但終究沒機會罵到它.....，最最重要的語音對話功能就是還不能用。不能用那我退回去用以前的 Codex 搭配 Computer Use 就好了，這是哪門子新產品呀 ?

C

CurryOption9月6日 14:16

一時興起，將一籮筐的熱門股再拿出來做波形相似度計算 (DTW)。下圖熱力圖中，顏色越亮代表股價波形越相似。這是一種傳統線性相關係數 (correlation) 無法表達的波形相似度。

$美光科技(MU.US) / $闪迪(SNDK.US) 兩者高度相似，這不意外。

$美光科技(MU.US) / $AMD(AMD.US) 的波形相似度高過 $美光科技(MU.US) / $英特尔(INTC.US)，這就有點意思了，沒想到會這樣。

$英特尔(INTC.US) 則與儲存 $闪迪(SNDK.US) 有高度相似性。

$英伟达(NVDA.US) / $亚马逊(AMZN.US) 也有相當強烈的相似度，其相似度的量值甚至已經逼近 $美光科技(MU.US) / $闪迪(SNDK.US) 。

比較出眾的是 $微软(MSFT.US) 還有 $Meta(META.US) ，這兩支標的看過去整條黑，他們和其他標的的股價波形相似度特別低，換句話說，這兩個標的很適合用來意志你的總投資部位的波動。因為他們的漲、跌和其他股票特別地不同調。

美光科技

USMU

C

CurryOption9月2日 23:50

這兩天，一下子 AI 前沿模型又打起來了 Gemini 3.8 FLASH/MUSE/Fable 。性能評比都相當好，接下來輪到 chatGPT 5.7 or 6 (Astra) 表演了。

但我不認為 chatGPT 能拉開差距，不排除模型性能開始出現分化，chatGPT 可能在推理能力達到最佳，但編寫程式語言會由 Fable 繼續保持領先。

但要論真正拿來協同工作的，一段時間內很可能還得是 chatGPT codex，目前它提供的使用額度比較實際。

C

CurryOption8月30日 01:50

[股價與波動率差值關係] 如果我們以雙週為時間單位，將 $Rocket Lab(RKLB.US) 股價的漲跌報酬做為縱軸，將波動率差值做為橫軸，就能顯示股價在兩周的期間內大幅下跌或上漲，其波動率差值的變動關係。

下圖桃紅色的點與虛線代表 $Rocket Lab(RKLB.US)，而藍色則代表 $苹果(AAPL.US) 。

將過去四年的交易數據畫在這張圖上，可以看到 $Rocket Lab(RKLB.US) 股價下跌時，依然存在波動率差值上升，只不過這是非常微弱的傾向，其數值的線性斜率僅-0.03。

$苹果(AAPL.US) 所顯示的是股價漲跌範圍在雙週的時間尺度内，緊密分佈在 +/-20% 内，同時其波動率差值也長年保持在正值 (部份原因和長期持有人做 covered call 有關)。

蘋果股價的漲跌，與波動率差值呈現較強的相關性，其線性擬合的斜率高達-0.241，是$Rocket Lab(RKLB.US) 的 80 倍。這是一個清晰的量化，每當股價出現波動， $苹果(AAPL.US) 的波動率差值跟著股價做出反應，其強度高出 $Rocket Lab(RKLB.US) 80 倍。

苹果

USAAPL

C

CurryOption8月22日 13:36

我剛剛在看美股被放空得最慘的前十名股票。突然看到熟悉的名字，而且這才注意到驚人的數據。

$Ondas(ONDS.US) 總共發行了 570.55M 股，流通在市場上進行交易的股票高達 533.41M 股。換句話說，大部分的股票都是在外流通，但是同時 (也就是現在) 卻有高達 234.97M 股被放空。

根據七月底的最新數據，ONDS 全公司發行的股票中，有高達 41.23% 的股票處於被放空的狀態。

對於這樣的股票，請千萬不要做 Covered Call !

Short % of Shares Outstanding (7/31/2026) 41.23%

C

CurryOption8月22日 06:56

請 Grok 幫我查找網路上關於 DGX spark 的散熱情況，雖然晶片和記憶體都是一樣的，可是散熱對於後續長期使用至關重要。

每個品牌都有自己的散熱策略，所以溫度方面的比較會有明顯落差。讓我感到意外的是，榜首居然是 Acer ?

我已經有很多年 (超過十年)，買筆電、買電腦都不曾考慮過 Acer.......這次的散熱排行榜讓我很意外：

C

CurryOption8月11日 12:36

不知不覺，在 Google 商店花錢花到變成白金級會員……

长图

C

CurryOption8月3日 13:36

今天下午两点半，当大家手机响起行动断网演习预警信息时。我正坐在云林县政府的会议室里，向大家说明 NTsocial/Meshtastic 的原理、架构和功能。我在台上介绍到一半，所有人的手机都响起国家级警报的声音，整个气氛非常到位呀！

讲解完以后，带大家操作手机连接 LoRa 节点，进行通讯测试。希望过几天的演练，能够全部过关。

这一年来，有很强的体会，台湾里里外外都动起来强化城镇韧性。

我们很团结，比想象中要更团结。

我有幸受邀和云林县政府的同仁们，一起进行这项伟大的实验性计划，我们将在半年内让通讯范围覆盖云林县全境。

#NTsocial

C

CurryOption7月30日 13:27

模範生 $苹果(AAPL.US) ，即將發佈財報。分別從遠期和近期的波動率差值來看，都保持輕度看跌期權買盤。成交的期權，從新增倉位來看，也都是以看跌期權為主。

即使股價創下新高，也沒有一絲絲多軍囂張氣焰。

苹果

USAAPL

C

CurryOption7月23日 00:45

這兩天的兩項產品，讓我陷入一陣思考。

1. Google Gemini 3.6 flash : 當我讀到它推出時的消息，人還躺在床上，完全沒有其他兩家 (OpenAI/Anthropic) 推出新模型的興奮感，因為僅只是版號 +0.1 並且還是 flash 版本。後續再看到它的模型效能評比，感覺這根本不能稱得上是一種新模型的推出，就微調改良嘛。

2. Galazy Z fold 8 : 我指的是沒有 Ultra 的那個矮胖版本。不上不下的，這誰會買呢？打字又不方便，看電影也沒有平板大。

但是昨天白天，我照常平日的工作，漸漸意識到自己可能沒有理解 Gemini 的發展方向。盡管在 ChatGPT/Claude 我每個月訂閱費用都是兩百美金，Cursor 也有一般付費訂閱，Grok 也有推特 (X) Premium+ 贈送的使用額度。但我平常總是將繁瑣簡單的問答拋給 Gemini，不是因為它最強，很明顯它不是最強，但它的速度奇快、口語表達相對自然，有時請他輸出 deep research report，他的表達能力和 report 排版還是最讓我讀得下去的。

如果 Google 深知類似我這樣的用戶習慣，他們是有可能岔出一條路，轉往回覆 (response) 速度快並且深度整合自家服務的方向發展，拼 scale-up 可能還在其次。

無論是個人帳號或是公司帳號，我都使用 Google 服務。

所以一個反應速度快並且深度融入 Google 服務的 AI，無需最頂的推理智慧就能牢牢綁住我這樣的使用者。這條路才是 Google 基於自家優勢的一條路，至於 Scale-up 還是做，但並不是最最當務之急。

Galaxy Z fold 8 是今天清晨看到的產品，雖然第一時間沒有什麼感覺，甚至覺得有點普通。

但吃早餐時，不禁想起這個矮胖的小玩具。這個長寬比是越看越喜歡，我甚至開始思考如果是一支 S Ultra 手機當一般手機兼相機用，在這種狀態下是不是值得包包裡放一台 Galaxy Z fold 8，當確定自己沒有拍照需求時，就將 Galaxy Z fold 8 拿在手上當作主力機，只有當行程會有拍照或者講傳統電話需求，才將傳統的 S ultra 手機從包包中拿出來。

特殊的螢幕長寬，竟成為一種我思考買來作為日常使用的理由。也許，很多時候我們就是需要製造商來定義「使用習慣」。

C

CurryOption7月19日 00:21

MacBook 買來了一個多月，今天早晨才第一次使用它內建喇叭放音樂。嚇！這是筆電嘛？這音響效果簡直可以當床頭音響了，怎麼辦到的？這麼薄的機身內可以產生音箱的效果。

C

CurryOption7月16日 11:05

我原本以為台積電 ($台积电(TSM.US) ) 可以像過去一樣令人放心，所以有好一陣子沒有看台積電，即使財報前夕.........

但下面這就是財報前夕的波動率差值，我上禮拜才稱讚台積電財報前，似乎沒有出現多頭過熱的情況。

但現在看下圖，才驚覺多頭在最近三個交易日瘋狂押注看漲期權。

過去幾次台積電出現這種情況，未必就指向股價下跌。即使通則而言，多頭過度堆積，幾乎是財報後發生 sell the news 的標準前置程序。

台積電過去幾次的波動率差值出現深度負值時，並未指向股價下跌。

但這次似乎就不一樣了，回歸交易通則，目前美股盤前$台积电(TSM.US) 下跌 4.2%。

C

CurryOption7月12日 00:22

我自己找到一個比較好的工作方式是，規劃的時候才使用「5.6 sol 超高推理」，平常工作的時候使用「5.6 Terra 超高推理」。

和 5.6 sol 討論並整理出架構與工作流程，將這份討論結果直接存成一份 markdown。

接著再開啟 5.6 terra 請他遵循那份 markdown 具體將程式碼與測試工作完成。

如果是一個長週期的開發專案，你不太需要去將速度設定到 1.5 倍加速。因為設定 1.5 倍加速，即使是 5.6 terra 都會耗盡 5 小時限額。

如果一旦耗盡，而你沒有要立刻拿出神奇小卡花錢補額度，而是在那邊空等，那就沒什麼意義了。與其如此，還不如設定一般速度，勻勻地持續讓 5.6 Terra 輸出。

超過 24 小時連續使用下來，我很確定 5.6 Terra 將推理開到超高，性能明顯比上一代的 chatGPT 5.5 要來得好。而上一代的 GPT 5.5，其實我已經不覺得在工作上有什麼問題了，坦白說其實已經夠用了。

5.6 對我的意義主要是研究、討論時，他是一個更加智慧的合作對象，中文的口語表達也有些進步，在純科學的一些討論中是比 5.5 更可靠的對象。

C

CurryOption7月6日 11:35

刚刚无意间才注意到，微软曾经正式跌破 356 美元。现在正在反弹中，如果近期几天内能够突破 401，回到稍早四月中至五月底的箱型震荡区间内，才会比较安全，最怕的就是轻触 401 就又跌下去，如果走出这种形态，我认为在下来一次更加守不住 356 美元。不说了，我要赶快去看 $微软(MSFT.US) 的期权数据，四十分钟后我会发分析文。

微软

USMSFT

C

CurryOption6月19日 12:35

好久沒有來寫「期權漫談」系列了。今天構思了一個題目，我還沒開始動手研究，但我先將想法說出來給大家聽聽。

也許在我動手之前，大家反饋的意見可以助我完成一個更精彩的迷你專題研究。

〖到期日 14 天的期權隱含波動率，和後來 14 天真正發生的股價波動，是不是一致？低估？高估？〗

參與期權交易的人，心中對 14 天後的股價分佈，內心有一個定見，這個定見決定他判斷該期權的價格。

期權參與者認為股價波動會很大，14 天後有高機率會突破行權價，那麼他就願意接受高的期權市價。

期權參與者若認為股價波動很小，14 天後股價突破行權價的機率很低，小機率值乘上突破價格，算下來是很小的值，那麼他就會將期權定價在很低的價格。

期權交易者對價格的判斷，往往存在情緒溢價。

這導致，實際上未來 14 天股價的波動率也許總是低於隱含波動率。

「隱含波動率」高於「實際未來 14 天股價波動率」的部分，高出的部分，這就是投資人自己賦予的情緒溢價。

這個溢價是多少？是正的還是負的？

哪些股票的情緒溢價特別高？哪些又特別低？

什麼時候情緒溢價特別高？何時有特別低？

#波動率風險溢價（Volatility Risk Premium, VRP）

C

CurryOption6月16日 12:06

$迈威尔科技(MRVL.US) 最近有一則我認為不會有實質影響的負面消息。06/11 日公司宣布 CFO 交接：現任 CFO Willem Meintjes 將離職。06/15 最新消息：Meintjes 提交 Form 144，計劃出售約 20.7 萬股（持股近 48%），金額約$60.1M。

20 萬股相較於$迈威尔科技(MRVL.US) 一天成交量數千萬股而言，實在無足輕重，我認為絲毫不會影響到股價。

左上圖是兩年來的隱含波動率走勢，上一次財報過後波動率就為回歸基準值，僅只有非常短暫的下跌，立刻上漲回財報峰值附近。不過，也不能說沒有跌回基準值，因為自去年 12 月開始，波動率基準值就顯著升高，尤其是三月中旬之後的基準值似乎已經和股價一樣呈拋物線式上漲。

說不定現在的波動率已經回到基準值，只不過基準值現在已經上升到 100% 的高度。

右上圖是兩年來的 Put/Call 波動率差值，最近一次財報前也出現了積極押注看漲的態勢。盡管財報後。波動率差值隨股價高位震盪，已經回到了零線附近，多頭的氣勢大致上已經消散。

如果再看左下圖，這是短期的 Put/Call 波動率差值走勢，從六月初的積極押注看漲，一度因為股價大跌而回頭搶買看跌期權。如今又逐漸往看漲期權傾斜。

右下圖是期權倉位變動圖，近期有超過 2 萬口看漲期權新增，而稍微遠期 (dte=67days) 也有價內看漲期權新增 3000 口單。這些期權的新增主要是買盤為主，市場參與者積極看漲。

總結: 波動率維持在陡峭上升的拋物線軌跡中，市場參與者看漲態勢明顯。這樣的交易狀態，如果後續突然發生暴漲，我不會感到意外。

迈威尔科技

USMRVL

C

CurryOption6月15日 07:56

$英特尔(INTC.US) 這支股票今年教了我一件重要的事。

今年一月$英特尔(INTC.US) 財報過後，隱含波動率沒有降回過去的基準值 (~40%)，當時我不是很明白只是在分析文中示警交易熱度還保持著，這不一般的行為讓我注意到，但我不可能自己腦補股價後續就是會大漲。

隱含波動率在一月的財報後就一直維持在一個相當高的新台階震盪，這樣保持了超過一個月，這一個月期間股價維持平盤震盪，而後來的事情你們就知道了股價從約 50 美元劇烈上漲到觸及 120 美元。

最近一次財報是 04/23，在這一次財報後波動率根本沒有下降，根本沒有什麼基準值了，04/23 這次財報後的波動率就保持再財報峰值附近震盪。

所以，千萬不要放空它！甚至我會建議你如果手中現股部位很大，你一定要手癢賣 covered call，當然是可以的，畢竟波動率異常之高，可是你賣的部位不要大而且善用高波動率盡量賣短期深價外就好。

目前的觀察是，最近一週$英特尔(INTC.US) 股價表現相當好，但是波動率的震盪依舊是在一般範圍內，這是好事。

右上圖是兩年來的 Put/Call 波動率差值，這張圖可以看到過去兩年$英特尔(INTC.US) 的波動率差值經常保持在零線下方，這就是它的基本特性，所以要不是波動率差值調到-20 以下，我們就不應該視為「多頭擁擠」，畢竟兩年的歷史數據看來，$英特尔(INTC.US) 的參與者就喜歡擠著湊熱鬧。

當前的波動率差值，甚至是處在一個相對保守的狀態，貼著零線附近。

左下圖是股價報酬與波動率相關係數分析，這張圖令我瞳孔放大！

$英特尔(INTC.US) 的股價自五月以來，一直保持在高位整理，曾經一度非常短暫地跌破 100 美元。但僅只是這樣的股價回調，竟然已經促使相關係數向下跌，而且紅線 (Put) 跌得更低，即使是最近一週$英特尔(INTC.US) 股價有顯著上漲，也沒有立刻讓相關係數漲回頭部。如果本周的交易令$英特尔(INTC.US) 的相關係數繼續往下觸及-0.5，就會完成一個非常健康的股價整理型態。這相當不容易，當股價下跌有限的狀態下，令交易的情緒降溫甚至反轉，一旦能完成這樣的形態就醞釀出下一次股價上漲的背景條件。

右下圖是單交易日中期權倉位變動圖，以看漲期權的建倉較積極，而且因為$英特尔(INTC.US) 的基本股性就是存在著追價買看漲的習性，因此即使沒有特別的消息，都會維持著一定的看漲期權新增倉位。

總結: $英特尔(INTC.US) 快要完成一個股價下跌有限，但是交易情緒翻轉的高位整理，是否能完成就在本周的交易中揭曉，一旦$英特尔(INTC.US) 的股價在高位完成整理，就醞釀出了下一次上漲的有利條件。

C

CurryOption6月14日 01:36

$AST SpaceMobile(ASTS.US) 自從藍色起源火箭爆炸事件後，太空產業相當類股都不對勁了。$AST SpaceMobile(ASTS.US) 股價劇烈波動，短期亦受 SpaceX（SPCX）IPO 影響，出現明顯「資金輪動 + sell the news」現象。上週五股價下跌 15.53%，目前股價 82.41 美元。

近期最明確的正面催化劑是，AST SpaceMobile 已確認 BlueBird 8、9、10 將於 6 月 17 日搭乘 SpaceX Falcon 9 從卡納維拉爾角發射。

這是下一代衛星，通訊陣列更大、預計峰值速度接近翻倍。在手機直連市場 (direct-to-cell)，$AST SpaceMobile(ASTS.US) 技術方面有專利保護同時也已經和電信商簽約，目前我認為它有和 SapceX 在手機直連服務領域共享市場的技術實力。

但一間公司能不能營運得好，技術實力並不是全部。

股價相對於目前營收差異非常大，後續投資人必須看到陡峭的營收成長曲線，否則不足以支撐當前股價。

左上圖是兩年來的隱含波動率，在這張圖中我們可以清晰看到大幅下跌的股價，同時波動率依舊維持在高檔。這是今天的數據中我看到比較正面的，但這件事情有多正面必須要 Put/Call 波動率差值做判斷上的輔助。

右上圖是近期的波動率差值走勢，這張圖就顯得相當不妙，因為股價如此大幅下跌，但是主要的交易型態依然是追價買入看漲期權。波動率差值大部分時間都處在相當深的負值狀態。市場參與者很少有人買入 Put 對股價下跌進行保護，大家都還在逢跌必買的旺盛投機氛圍中。

股價要大幅上漲，自然需要投機熱潮來助推，但是當股價回檔整理的過程中，如果沒有引發恐慌激發出追價買看跌期權的熱潮，就對股價的回檔整理非常不利，白話地說: 尚未完成多頭的去槓桿。

將多頭倉位卸除後，才能醞釀出下一波大漲的有利條件。

再看右下圖，股價報酬率與波動率的相關係數分析，果不其然目前的相關係數都還保持在相當明顯的正相關，股價下跌了這麼多，但對比今年二月和四月，我們都無法以現有數據斷定股價回調完成。

左下圖是上週五交易中的期權倉位變動圖，依然是看漲期權的新增倉位較明顯，可是看跌期權也開始出現新增倉位，這是好現象。我認為後續股價先不要急著反彈，如果能夠弱勢整理讓看漲的交易氣氛冷卻下來會是比較好的狀態。

總結: 股價已經跌了這麼多，沒想到分析數據看來「還沒跌夠」。

C

CurryOption6月11日 11:05

我正在飛回台灣的航班上。

去程因為一落地就要開車，所以完全沒喝酒。回程要搭車回新竹，很放心地在飛機上放開來喝。

心情相當放鬆，畢竟是完成了一項任務，由我獨自一人帶著爸媽在日本本島的最北，繞了一大圈。

我們非常投入於交易與投資，是因為愛。

我們希望自己能夠走入一種境界，那是全然自由地活著。如果你足夠深入地理解自己，你很可能會發現，你並不是因為愛錢而想賺錢。根本上，你是因為愛自己而想賺錢。賺錢只是手段，而非目的。

你希望自己不受委屈、希望自己活成想要的樣子，所以你渴望賺到一筆足夠的錢。

你、我們是因為愛而賺錢。

同時，我們希望家人也能進入這個狀態。我們希望所愛的人，也能活成自己喜歡的樣子。

所以，我們投入心力、我們勇於承受。

先是$博通(AVGO.US) 接著是$甲骨文(ORCL.US)，這一波回檔恐怕不會早早結束。

所有，特別有意義的事情，都不會是容易的事。我明白你的不容易，而且我確定這份不容易會一直伴隨我們，終生。

但，不要緊的，因為有愛，無論是對自己的愛或是對家人的愛，我們都能承受得住一次又一次的不如意。

當你讀到這則訊息時，我已經回到台灣了。我歸隊了，讓我們再一起並肩作戰吧！

C

CurryOption6月8日 06:45

$AMD(AMD.US) 超微在上週五驟然下跌 10.86%，單日的大跌在期權交易數據中是否產生什麼樣特殊的型態？我先說結論: 既有格局不變。左上圖是兩年期的總體隱含波動率，這張圖可以看到上一次財報後，隱含波動率基準值就抬高了一階，波動率並未跌回財報前的基準值，財報過後交易氣氛進入了一個新的氣氛 (或者敘事) 中。

歷經上週五的大跌，目前的波動率位置依然在新的基準值波動範圍內，右上圖是近期 Put/Call 波動率差值。歷經上週五的大跌，波動率差值向上跳漲，但是跳漲的幅度並不大，還在一般振幅範圍內。經歷周五的大跌，無論是波動率或是波動率差值，都沒有出現新的格局，似乎目前的股價波動對市場參與者而言還稱得上是 $AMD(AMD.US) 的正常能量釋放。

左下圖是單日倉位變動圖，可以看到部份多頭平倉出場，但是更加顯著的是看跌期權在相當廣泛的行權價區間內開倉，這些交易談不上誰離場或誰進場，畢竟在這些一般性的倉位變動下，波動率差值的變化不大，僅往看跌期權移動一步，沒有看到明顯的方向性出現。

右下圖是股價報酬與波動率相關係數，上週五的下跌也令相關係數從 0.5 以上的正相關下墜，如果能觸及相關係數零就會令人感到放心一些，因為五月以後曾經出現一個局部的股價低點，當時伴隨著相關係數也一度觸及零值，要是連零都沒碰到，就不像是一波完整的股價回撤型態。

總結: $AMD(AMD.US) 的股價回撤的同時，波動率變化不大，倉位變動則可以看到 Put 的買氣上升與部份看漲期權平倉出場，但這些都無傷大雅，期權交易數據所呈現的格局與股價大跌前相同。根據相關係數分析，現在確實正在股價回撤的整理階段，如果後續相關係數能夠降到負值或至少碰觸到零，那就可以開始注意股價局部底部是否出現。

C

CurryOption6月7日 12:45

$迈威尔科技(MRVL.US) 自 06/02 以後股價出現井噴。雖然最近一個交易日股價大幅回撤，但是波動率依然處在歷史新高的水準。目前的短期波動率超過 120%，肯定會引來相當多的期權交易者進行賣出期權的操作。

右上圖是近期的 Put/Call 波動率差值趨勢圖，在這張圖中可以看到隨著最近一個交易日的股價大跌，波動率差值走勢出現分歧。最近到期的兩種期權急遽地往正值彈升。短期回防看跌期權的態勢很明顯，有趣的是三週與一個月後到期的期權，卻呈現往負值下跌，換句話說三週已後的期權仍然保持看漲為主。

$迈威尔科技(MRVL.US) 的市場參與者認為近期股價下跌，來自外部因素，所謂的外部因素會在兩三週內認錯回補。

左下圖是單日交易中的期權倉位變動圖，最顯眼的是 06/18 到期期權出現大量的看跌期權新增倉位，其餘到期日的期權則看漲與看跌勢均力敵。

右下圖是自四月初以來。看漲期權的每日倉位變動圖。自 05/27 所啟動的大量看漲期權開倉潮並未退卻，依然保持每日都有白熱化建倉規模。

總結：即使股價下跌，波動率依然能創下新高。並且在波動率差值中清晰呈現短期與中遠期期權不同調，我個人對$迈威尔科技(MRVL.US) 的股價保持相對樂觀看法。

迈威尔科技

USMRVL

C

CurryOption6月7日 11:16

$美光科技(MU.US) 美光是我这两天看到比较令人放心的数据形态。

左上图是短期波动率趋势图，虽然近期股价有相当深度的跌幅，可是波动率依然保持在高位，甚至在最近的交易日中突破新高。下周五到期的期权已经来到 106%，扣除财报效应的基准值依然在上涨状态。

右图是 Put/Call 波动率差值趋势图，未来一个月的期权中，两个较近的期权已经恢复到差值为正的状态，这是历时一个多月看涨为主的结束，后续要是能回到看跌为主并且保持一段时间，将会对股价的整理特别有利。

左下图是期权仓位变动图，七天后与 42 天后到期的期权，出现比较明显的看跌期权新增仓位，其余期权也没有出现看跌期权的积极开仓。

右下图是上周五单日仓位变动图，看涨期权的积极开仓并未减少。注意在股价和大环境已经明显下撤的现在，看涨期权的开仓竟然没有出现冷却，这是相当特别的信号。但因为波动率差值持续向正值靠近，我不会对这些新增的看跌仓位解读为多头进场。

结论: $美光科技(MU.US) 的市场参与者出现适度回防看跌，但整体的波动率不降反升，这种状态令我感受到随时能重启上涨动能。不要轻易的做空$美光科技(MU.US)，目前股价持续下跌，但交易数据已经是众类股中相对健康的。

美光科技

USMU

C

CurryOption6月5日 12:46

$博通(AVGO.US) 財報後經歷了一個完整的交易日後，現在我們試著從期權交易數據分析目前的狀態。

財報後僅一個交易日，總體的隱含波動率幾乎已經回到財報前初始值。

左上圖顯示現在的隱含波動率已經落到財報前基準值上緣，後續波動率肯定會有一波高低震盪，我們要觀察的重點在於基準值的最低點是否有越墊越高的跡象，如果有那就是股價醞釀再創高峰的前期跡象。

右上圖是 Put/Call 波動率差值趨勢，我以為財報後單日下跌超過 12% 的震撼教育能將波動率差值一天打回零線以上，但並沒有，而且還顯著落於零線以下。

白話的意思就是：單日下跌 12.59% 並未對市場參與者帶來震撼教育，還沒跌怕 !

右下圖是相對稍微正面一點的訊息，我們看到劇烈下跌的股價已經讓最大痛點價格落到部份期權以下。六月中的月度期權，其最大痛點價格現在要追上股價就成了有可能發生的事。06/18 期權最大痛點價格目前落在接近 375 美元的位置，我認為這可以視為近日股價可能止跌的第一個支撐價位。

左下圖也不太樂觀。近期的股價即使經歷了昨天的大跌，但股價報酬與波動率相關係數依然處在強正相關的數值位置。雖然不是百分之百靈驗，但是這樣的現象通常都出現在股價頭部前後。

結論: $博通(AVGO.US) 目前沒有看到止跌跡象，還沒跌夠！