【投资观点】2023 开局完胜，AMD YES! 不止一句口号

文/文子娟 Loretta

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拆解 AMD 腾飞的秘密

阅读框架

· AMD 与英特尔大战

· 增长数据背后双向布局

· “她力量” 管理层再创辉煌

2022 年，PC 市场并不友好，需求下降导致供应链停滞不前，整个行业收入下降。CPU 设计和制造商英特尔受到极大影响，营收下滑超 30%，而对手 AMD $美国超微公司 AMD$ 却成功渡过难关，史诗级涨幅和灾难性下跌形成明显对比。AMD 凭借 Epyc CPU 销量和强大的台式机产品组合，CPU 市场份额创历史新高，超过 30%，Epyc 系列也从 21 年的 10.7% 到 23 年占比 17.6%，跨越式增长 60%，AMD 开局赢得一记好球。

AMD vs 英特尔， 芯片市场风云大战， 谁与争锋

上个月底 AMD 公布 2022 四季度及全年财务数据，营收和每股收益双超预期，数据中心和嵌入式部门迎来爆发式增长，极大地弱化了 PC 市场疲软的影响。然而纵观芯片市场，并非涨声一片，依旧几家惊喜几家愁。AMD 的老对手英特尔可不就是愁云惨淡万里凝，在 AMD 财报前一周爆出一份堪称史上最糟糕年报，也被华尔街分析师称为 “灾难级财报”。

英特尔第四季度财报显示，营收 140.43 亿美元，同比下降 32%，净利润同比下降 36%，净亏损 6.61 亿美元，全年营收同比下跌 23%。曾经的两大 “现金奶牛” 业务，客户运算事业群和数据中心人工智能事业群都出现了显著下滑。CEO 还指明 23 年一季度营收甚至将远远低于去年同期，将是英特尔史上首次连亏两个季度。

这样一份业绩远没有达到投资者预期。每股盈利和收入数据分别低于预期 50.66% 和 3.10%，股市也当即做出反应，一天内最大跌幅超 10%。

英特尔的市值和市场份额也是一再跌落，曾经的老大哥或许风光不再，计算机中央处理器 CPU 市场一再被竞争对手蚕食，最得意的自然是 AMD。全球 X86 CPU 市场呈现行业双寡头垄断格局，英特尔市场占比逐渐滑落。据 Mercury Research 数据显示，22 年全年四季度英特尔占比 70.4%，AMD 占比 29.6%，两者差距不断缩小。截至四季度，在 x86 PC 处理器市场上，AMD 的份额提升到 31.3%，Intel 则跌至 68.7%。

英特尔每失去的一分市场，都成为 AMD 成长的来源。

2012 年至 2022 年全球各季度英特尔和 AMD x86 计算机中央处理器 (CPU) 分布情况

全球个人电脑 GPU 市场更是三足鼎立的局面。集显 GPU 市场，英伟达、英特尔和 AMD 三家市占率分别为：18%、62% 和 20%，英特尔独占鳌头；独显 GPU 市场，英伟达和 AMD 双雄垄断，英伟达占据 80% 左右，其余便是 AMD 的天下，几乎看不到第三者的身影。

全球 GPU 市场三分天下，三雄争霸，未来究竟谁能笑到最后，一涨一跌、一悲一喜，加上 2022 年英特尔总营收首次被台积电超越，毛利率被 AMD 首次超越，市值落后于英伟达、AMD，或许这次财报给出了不可忽视的信号。AMD 四季度净利润暴跌 98%，竟连续三天涨超 22%。

完胜的底气在哪里？数据背后双向布局

不只是漂亮的一记左勾拳，AMD 的布局远不于此。作为科技巨头，美股半导体市值前六，引领高性能计算 HPC 和图形及可视化技术产品，深扎根 PC 领域，服务于全球顶尖云厂商，遍布全球市场数亿消费者，依靠技术优势和巧妙的商业策略，长期保持高增长。

从二级供货商成长为行业大佬，一直致力于产品技术迭代、性能提升、服务优化。在 PC CPU 方面，2017 年推出基于 Zen 架构的 Ryzen（锐龙）系列，紧接着不断更新二代、三代；服务器 PC 方面推出 EPYC（霄龙）系列，且跟下游制造厂商台积电达成密切合作，采用行业最先进工艺制程，提升产品性能，追回服务器市场份额，跟英特尔分庭抗礼。

更重要的是，AMD 开始紧跟市场核心趋势，提前在数据中心、云、PC 等核心趋势市场，制定未来发力举措。持续扎实基础并加强在计算技术领域的领先地位；持续扩大在数据中心的领导地位，最新一期财报显示 AMD 最大的业务来源为数据中心，占比 30%，是主要收入来源；并不断增加对软件平台及开发的投入，基于现有计算技术，结合强大的处理器产品矩阵，构建未来支柱型产业；保持在定制芯片和解决方案领域的领先地位。

一手是技术根基，一手是趋势布局，增强未来业务收入的可持续性。当然，除此之外，AMD 的开花的背后离不开其优秀的管理层。

“她力量” 创造 AMD 辉煌，亚裔女性掌管科技巨头

AMD 的巨头成长路上其实充满波折，就连其第一大业务也曾一度濒临灭亡。2006 年时 AMD 在 CPU 市场份额曾一度达到 50%，几乎与 Intel 平分天下，却因后者的酷睿出世，AMD 几乎失去市场。而 AMD 的起死回生离不开管理层的独到见解和战略布局。

这位正是IT 界的真女神，也是【半导体诺贝尔奖】史上第一位女性获奖者，AMD 华裔女掌门，人称 “苏妈”。大多数人都因为 AMD 认识她，但很少知道是她拯救了曾经濒临破产的 AMD，迎来现在的辉煌，让 AMD 股价从 2 美元不到飙升至 150 以上，重回主流市场，打下千亿市值。

左：AMD 董事长兼首席执行官苏姿丰，右：新上任 CFO 胡锦

她说：“未来几年，最大的增长机会之一为人工智能，处于改变几乎所有行业服务和产品的早期阶段，预计 AI 的采用将在未来几年显著提升，AMD 可利用广泛的 CPU、GPU 和自适应加速器产品组合，结合软件知识，提供差异化解决方案，以满足训练和推理中的跨云计算、边缘计算、客户端的全方位 AI 需求”。这是管理层的智慧。

自 AMD 迎来史上第一位亚裔女性 CEO 苏姿丰，时隔 9 年，这一次财报电话会议上，AMD 再次给大家一个惊喜，新任 CFO 华裔女博士胡锦首次亮相。这位在 PC 市场疲软、需求放缓 AMD 受困之时，临危受命。

这将是历史的一刻，AMD 成为标普 500 指数成分股中唯一一家 CEO 和 CFO 均为亚裔女性的公司，几乎独一无二，仿佛看到了 “她力量”“她时代” 的火苗即将燃起。

从模仿到超越，深挖技术，紧跟趋势，优异管理层掌舵，让 AMD, YES! 不再是一句空空的口号。