AI 主线定调就在今晚！谷歌、特斯拉财报齐亮相，英特尔周四压轴

本周约 77 家标普 500 成分股扎堆披露，大盘的方向盘完全交到财报手里。全周尖峰时刻就在今晚，谷歌和特斯拉在美东周三（7/22）盘后同台披露业绩。上周科技股已经先行回调，价格已经把 “beat（超预期）是标配” 写进了预期里。财报超预期未必涨，只有连指引一起上调（raise），才是真正的刺激。

主角一：谷歌（GOOGL / GOOG）· 周三盘后

作为全球市值前列、AI 基建投入最大的 “超级云厂商” 之一，Hennion & Walsh 首席投资官 Kevin Mahn 将谷歌被视作AI 资本开支的风向标 —— 它一旦释放削减 AI 预算的信号，就可能沿整条 AI 产业链引发连锁反应。所以这份财报的分量，远超$谷歌-A(GOOGL.US) 自己。

先看基数（Q1 2026 实际）：

营收连续第三季破千亿、同比 +22% 至 1099 亿美元；不过 +81% 的净利润、创纪录的 5.11 美元 EPS 里，有高达 377 亿美元来自持有 Anthropic、SpaceX 股权的未实现浮盈——剔除后 EPS 反而略低于市场预期。看盘后数字时，记得把这类 “投资浮盈” 和主营盈利分开算。

这次电话会，市场想要五个答案：

1. 云的增长霸主地位守得住吗？

Q1 谷歌云 +63%、单季破 200 亿美元，增速领先 Azure（约 +40%）、AWS（约 +28%），订单储备（backlog）已堆到 4620 亿美元；但新对手在涌现（如 Meta 新推的 “Meta Compute” 对外卖算力）。

2. 自研 TPU 的外部销售转成真金白银了吗？

4 月首次把第八代 TPU（训练版 8t / 推理版 8i）作为独立产品卖给精选客户，5 月又与黑石合资、2027 年起对外出租 TPU 算力；管理层预计硬件收入 2026 下半年起贡献、2027 放量。

3. 巨额 capex 烧钱到什么程度？

全年 capex 指引已上调到 1800–1900 亿美元（Q1 资本开支同比 +107% 至 357 亿，6 月增发筹资 847.5 亿投 AI 基建）；Q1 自由现金流同比 -47%——这个趋势、加上会不会再上调到 2000 亿 + 以及 2027 capex 预告，是最大的风险点。

4. Gemini 追上 ChatGPT / Claude 了吗？

7 月刚发布 Gemini 3.5 Pro 以及 3.6 Flash 看月活、API 采用率、企业订单能不能转成实打实的份额。

5. AI 给搜索广告到底增益多少？

Q1 搜索收入仍同比 +19%，AI 概览、AI 交互模式带来的商业化贡献，仍是持续悬念。

多还是空？

多头看云、TPU、新模型的盈利兑现。空头担心巨额 capex 压利润。

主角二：特斯拉（TSLA）· 周三盘后

特别之处在于，季度交付这个大数字季初已经预告了：

Q2 交付 480,126 辆，同比 +25%、环比 +34%，大超市场预期（约 40 万辆），终结了连续两年的同比负增长；储能装机 13.5 GWh，同比 +40%，是历史第二高。

交付这么亮眼，股价怎么没冲上去。 市场担心多卖了车，但每辆车赚得更少。本季真正的看点在别处：

扣除积分后的汽车毛利率。 市场一致预期在 18% 左右；关键是监管积分红利正在耗竭（从去年初约 +3.7 个百分点缩到 +1.9 个百分点），毛利能不能守住 18%。

Robotaxi 和 FSD 时间表。 Austin 的无监督测试车目前只有 20–25 辆，对比 Waymo 在得州已有 577 辆；大规模铺开推迟到 2026 年底到 2027 年初、要等 FSD v15。电话会里管理层给出的时间表，本身就是催化剂。

能源与 FSD 推送。 储能是隐藏的第二引擎；FSD v14 已经推送给约 400 万辆存量老车（HW3），使用率值得关注。

多还是空？

多头押 AI/机器人溢价 + 能源高增长。空头盯单车利润下滑 + 积分耗竭 + Robotaxi 落地慢。

分析师分歧是 Mag7 里最大的——目标价区间从 125 到 600 美元都有；期权定价隐含财报当日约 7.6% 的单日波动（远高于过去四个季度平均的 4.4%），意味着市场预期这次会 “跳” 得很剧烈。$特斯拉(TSLA.US)

周四的绝对焦点：英特尔——CPU 重回 AI 舞台的关键一战

英特尔美东周四（7/23）盘后披露，这大概率是它 AI 时代最关键的一份财报。年内股价大涨逾 180%，汇丰甚至把目标价一次上调 100% 到 200 美元。

这波暴涨的底子是四件事叠加：美国政府入股约 10%、新 CEO 主导大重组（年内裁员约 1.5 万人）、代工业务接连破冰、18A 制程良率兑现。

但高预期本身就是风险——Q1 超预期指引后盘后一度涨 19%，7 月中旬股价一度从 6 月高位回撤到 95 美元附近，费城半导体指数同期从高点跌逾 20%。财报是 “新一轮上行的催化剂”，还是 “利好出尽”，就看它能不能证明把 AI 需求转化成可交付产能与可持续利润的执行力。

门槛已经抬高。 Q1 营收 136 亿美元（+7%，连续第六季超预期）、非 GAAP EPS 0.29、经营利润率 5.4%→12.3%；Q2 官方指引营收 138–148 亿（中值 143 亿）、非 GAAP 毛利率约 39%、非 GAAP EPS 0.20。但市场不满足于 “达到指引”，要的是营收上行 + 毛利率改善 + 可持续增长指引三者兼得。要留意：公司仍是 GAAP 净亏损（Q1 亏 37 亿、每股亏 0.73），约 87 倍的预期市盈率本质是对 “盈利斜率加速” 的投机性押注，不是安全边际。

两个问题决定方向：

CPU 文艺复兴是真的吗？

随着 AI 负载从训练转向推理、再转向智能体（Agentic AI），CPU 在数据中心的地位回升——据引述，CPU∶GPU 配比正从 1∶8 往 1∶4、乃至 1∶1 收敛，直接推高 Xeon 需求。除此之外，Q1 数据中心与 AI 营收 51 亿（+22%，远快于客户端业务的 +1%）；英伟达 DGX 系统选用 Xeon 6 做主机处理器、谷歌扩大采用英特尔处理器；英特尔还上调了 Xeon 6980P 建议售价。

18A 代工转型兑现到哪一步？

代工（Foundry）是估值上限、也是最大风险：Q1 该分部营收 54 亿，但约 52.5 亿是内部抵销（外部客户收入极低）、经营亏损扩大到 24.4 亿。18A-P 6 月刚进风险试产（≠大规模量产）。所以电话会里关于良率、产能爬坡、客户流片和量产时间表的表述，可能比当期 EPS 更能决定股价。苹果、特斯拉、英伟达等潜在代工关系，现阶段应看作 “期权价值”，而非可提前入账的确定收入。$英特尔(INTC.US)

财报季，AI 主线回归还是继续回调？

就在财报高峰前，半导体空头分析师 Krinsky 判断：大盘缩量、半导体独热。 据其报告，标普/纳指成交较 20 日均值低 20–30%，但三倍做多半导体 ETF（SOXL）的名义成交额一度冲到 SPY 的 52%，追平 5 月底的历史峰值——投机资金高度扎堆半导体。结合指数涨、个股跌的 “分化”，高贝塔动量大涨恰好顶到关键阻力区，形成极端波动 + 历史级分化的广谱回调的前兆。

硬币的另一面是——这周就是 “裁判”。

本周谷歌云（Q1 已 +63%）、AI 资本开支指引、德州仪器的数据中心需求、英特尔的代工进展，恰好都是 AI 主线的核心验证点。如果这几张财报把 “AI 变现在加速” 坐实了，资金有可能从少数龙头扩散到整条产业链，主线回归、行情走宽。可要是只落个 “beat 但不 raise”，那么高位 + 拥挤 + 分化的组合，回调的概率容易上升。

周三盘后谷歌、特斯拉的财报，会让 AI 主线重新领涨，还是成为“利好兑现、见顶回调”的导火索？欢迎在评论区聊聊你的判断和仓位。

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