<div id="readability-page-1">隨着電力需求以十多年來最快的速度增長，核電逐漸走出 “小眾化”，新的投資機遇也開始湧現... 10 月 24 日，美銀美林分析師 Jared Woodard、John Glascock、Phoebe Block 發佈報告稱，2019 年以來，核電相關公司的表現一直領先於同行，該機構追蹤的核能 ETF 每年上漲 27%，而具有相同行業權重的追蹤全球股票的 MSCI 世界指數漲幅為僅 14%。 美銀美林建議投資者關注三個 ETF，他們認為，持有現貨鈾的基金 Sprott Uranium Miners ETF (URNM)、追蹤全球範圍內頂級鈾礦開採以及濃縮鈾企業的 Global X 鈾礦 ETF(URA) 和 VanEck Uranium + Nuclear Energy ETF（NLR）應該會在長期內繼續表現出色。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/4c33c994-e831-4d85-a547-0343d6d86a6c.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="349" height="277" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/4c33c994-e831-4d85-a547-0343d6d86a6c.png"/> <h2>核能 “全面碾壓”，前景堪比 AI</h2> 過去一年，電和鈾 ETF 獲得了 16 億美元的資金流入，而 “清潔能源” 基金的資金流出為 24 億美元。核能 ETF 的資產規模已經超過了其他清潔能源基金，核能 ETF 的總資產超過 60 億美元，而 ICLN 等其他受歡迎的清潔能源基金的資產則在短短三年內從 220 億美元的峯值跌至 55 億美元。 2024 年第二季度的電力預訂同比增長 35%，Andrew Obin 表示，“隨着核電站壽命延長，核電站的運營時間將從 30-40 年延長到 60-100 年，需求將不斷積極增長”。 強勁的需求背後，還有核能 “高性價比” 的優勢。過去 50 年，核能避免了 60 千兆噸二氧化碳排放。核電站的平均 “正常運行時間” 為 93%，遠高於風能的 35% 和太陽能的 25%。 <blockquote> 最佳的投資回報率：每投資 1 焦耳核能，核能的回報為 75 焦耳，化石燃料的回報約為 30 焦耳，而聚光太陽能回報僅為 9 焦耳。 核能成本效益高：按 “全包” 計算，建造和生產核電的平均成本為 96 美元/兆瓦時，而風能為 146 美元，太陽能為 109 美元。 高效利用土地：一座 1000 兆瓦的核電站需要 1.3 平方英里的土地；同等規模的太陽能發電廠需要 45-75 平方英里；可比風能需求 260-360 平方英里。 </blockquote> 除此之外，核能在投資效益上也是 “當仁不讓”，報告分析了過去五年全球股票行業的回報，得出結論：“核能溢價顯而易見”。 有如最多元化的 ETF URA 的能源權重為 63%，工業為 19%，材料為 4.5%，實物為鈾為 13%。但對全球股票板塊（包括實物鈾）採用相同的組合，URA 的年均回報率比全球股票行業高出 15%，風險調整後的回報更高。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/1fe548b8-0007-41eb-9595-eb46edb5f1ad.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="555" height="385" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/1fe548b8-0007-41eb-9595-eb46edb5f1ad.png"/> 平均來看，自 2019 年以來，核能 ETF 的回報率比全球股票行業高出 151%（年均 14%），並且具有更強的風險調整後回報。 分析指出，在傳統經濟板塊中，核能能源的敞口就像半導體或科技板塊中的 AI 一樣，投資者正在為它們的潛力付費。 <h2>受益於鈾價上漲， URNM 極具潛力</h2> 鈾作為核能的主要燃料，其價格的上漲直接關係到礦業公司的利潤。美銀美林在報告中指出，未來鈾將面臨供需失衡，鈾價將上漲。 <blockquote> 需求側：一方面，由於核電站壽命延長、小模塊化反應堆（SMRs）等新技術的發展，為鈾帶來了增量需求。 另一方面，部分主要科技公司近期相繼宣佈了核項目協議，有如谷歌最近與 Kairos Power 簽署了一項電力購買協議，用於到 2035 年產生 500MW 能源的小型模塊化反應堆 (SMR)；今年 7 月，美國能源部宣佈為 SMR 開發提供 9 億美元的資金。一系列事件促使人們對新核技術的興趣增加，進而帶動了鈾的需求。 供給側：分析指出，隨着需求增加，預計鈾供應將受到限制，直至 2027 年；再疊加礦山生產放緩和地緣政治風險，鈾供應將進一步受限。 </blockquote> 美國銀行全球研究部的 Lawson Winder 認為，鑑於到 2027 年鈾供應短缺，2026 年，現貨鈾價格可能上漲至 135 美元/磅，較當前的價格上漲 60%。 持有現貨鈾的基金 Sprott Uranium Miners ETF (URNM) 也因此具有極大的潛力，該基金自 2019 年以來漲幅超過 230%，表現超過了半導體行業 50% 以上。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/010bb126-6e97-4d92-8330-206f9c4eae8d.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="689" height="593" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/010bb126-6e97-4d92-8330-206f9c4eae8d.png"/> <h2>URA 可提供多元化收益來源</h2> 自 2019 年以來，追蹤全球範圍內頂級鈾礦開採以及濃縮鈾企業的 Global X 鈾礦 ETF(URA) 已上漲超 250%，該基金可提供整個核能價值鏈（包括實物鈾）的訪問權限。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/7abe467e-dfe6-421e-8b16-f021e41a8068.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="650" height="516" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/7abe467e-dfe6-421e-8b16-f021e41a8068.png"/> URA 的持股公司如三菱重工，為投資者提供了地域和行業的多元化收益來源。今年迄今，該公司股價已上漲了超過 160%，儘管三菱重工在 URA 中的權重僅為 2%，但為 URA 帶來了超過 3% 的年總回報率。 該基金還在全球範圍內廣泛投資於各個國家，其中加拿大佔比 50%、美國佔比 15%、澳大利亞佔比 12%、韓國佔比 9%，並在亞洲和中東的其他地區有所佈局。 <h2>多種利好支撐 NLR 表現</h2> 自 2019 年以來，VanEck Uranium + Nuclear Energy ETF（NLR）的表現比全球公用事業和能源股高出近 60%，最近有消息稱科技公司對核能感興趣，進一步推高了該基金的價格。分析指出，價格的上漲反映了人們對可靠電力供應的渴望。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/8dce9103-483b-4de0-9531-016a24009c1d.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="688" height="530" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/8dce9103-483b-4de0-9531-016a24009c1d.png"/> NLR 在公用事業部門的持股比例為 40%，其中 Constellation Energy Corp（CEG）等持股佔基金的 9%。近期，CEG 宣佈與微軟達成協議，將為微軟的一個數據中心供電，合同價格約為 109 美元/兆瓦時，高於其他電力市場的定價。 此外，美國能源部最近預測，到 2050 年，美國將需要額外的 200GW 的核電，高於今天的 97GW，而現有的 41 座美國核電站可以容納一到兩座新反應堆，可能帶來 60-95GW 的新產能。該消息也推動了該基金上漲。 </div>

中國核電

中國廣核

中廣核電力

美銀美林分析師指出，核電相關 ETF（如 URNM、URA、NLR）在長期內表現優異，自 2019 年以來年均上漲 27%，遠超 MSCI 世界指數的 14%。隨着電力需求增長，核能逐漸成為投資熱點，過去一年核能 ETF 吸引了 16 億美元資金流入，而清潔能源基金則流出 24 億美元。核能的高性價比和長壽命預期將進一步推動需求增長。

- 核電需求快速增長，相關公司表現優於同行，核能 ETF 年漲幅達 27%。
- 美銀美林推薦 Sprott、Global X 和 VanEck 三個 ETF，預計長期表現出色。
- 預計鈾供應短缺，鈾價可能上漲，推動相關基金潛力。

核電復興的 ETF 攻略