智通財經 APP 獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，11 月鋼廠開工率小幅回升，復產積極性持續改善；受政策積極影響，市場需求有所提振。分領域看，基礎設施建設投資 (不含電力) 累計同比 +4.30%；房地產業投資累計同比-10.60%；製造業投資累計同比 +9.30%。房地產價格和銷售止跌回穩態勢初顯；製造業投資主要受供其利潤承壓影響，低物價環境對投資的制約效應仍存，年底 “兩重”、“兩新” 政策和消費品製造業盈利修復有望對製造業投資韌性形成支撐。<h2>中國銀河證券主要觀點如下：</h2>鋼鐵量價數據綜述：價格方面，11 月鋼價震盪偏弱。中國鋼材綜合指數 97.95，較上月下降 3.57，跌幅為 3.52%。11 月隨着天氣變冷，施工活動受到一定程度限制，市場下游產品需求釋放速度減慢，鋼材價格呈現震盪偏弱走勢。生產方面，11 月鋼廠開工率小幅回升。從產量來看，2024 年 11 月國內粗鋼、生鐵、鋼材產量分別為 7,840、6,748、11,881 萬噸，同比分別增加 2.50%、3.90%、5.10%。11 月淨出口量回落，國內鋼材淨出口量 881.0 萬噸，環比上一月減少 183.0 萬噸。鋼鐵供需產業鏈分析：從供給側來看，11 月鋼廠開工率小幅回升，復產積極性持續改善。2024 年 11 月國內高爐平均開工率為 82.18%，環比上升 1.67pct，同比上升 1.49pct。從需求側來看，11 月受政策積極影響，市場需求有所提振。11 月國內鋼材表觀消費量 11,000.0 萬噸，同比增加 6.75%。不同鋼材品種中，10 月國內螺紋鋼、冷軋卷板、熱軋卷板、線材、中板表觀消費量 1,741.8 萬噸 (環比增加 16.24%)、320.4 萬噸 (環比增加 5.59%)、1,051.5 萬噸 (環比增加 0.45%)、1137.7 萬噸 (環比增加 3.72%)、680.7 萬噸 (環比增加 23.82%)。從上游來看，隨着原料價格上漲，鋼企盈利率下行，接近歷史低點。根據國家統計局最新數據，10 月國內規模以上工業增加值同比增長 5.40%，較上月增加 0.10pct。國內製造業 PMI 指數為 50.3%，連續 2 個月運行在擴張區間，表明經濟運行初現企穩態勢。1-11 月，國內固定資產投資完成額 (不含農户) 累計 46.6 萬億元，累計同比 +3.30%，增速較前月回落 0.1 個百分點。分領域看，基礎設施建設投資 (不含電力) 累計同比 +4.30%；房地產業投資累計同比-10.60%；製造業投資累計同比 +9.30%。房地產價格和銷售止跌回穩態勢初顯；製造業投資主要受供其利潤承壓影響，低物價環境對投資的制約效應仍存，年底 “兩重”、“兩新” 政策和消費品製造業盈利修復有望對製造業投資韌性形成支撐。投資建議：中央經濟工作會議指出穩住樓市等系列增量政策的實施，黑色金屬預期向好，鋼鐵基本面有望保持穩定，在政策的積極影響下，下游需求有望增長。目前鋼鐵需求從房地產向高端製造轉型過程中，國內製造業有望不斷轉型升級，鋼廠有望繼續復產，製造業對鋼材需求存在剛性支撐。基建需求有望集中釋放，出口需求存在韌性，全年總需求有望企穩回升。隨着製造業轉型升級進程加快，高端製造行業的鋼鐵需求有望邊際改善。加之受益於下游航空航天、汽車製造等領域發展，特鋼消費前景較好，特鋼企業有望穩定增長。標的方面建議關注：政策利好預期帶來需求邊際改善的普鋼板塊龍頭公司，基本面向好的特鋼板塊相關龍頭公司等。風險提示：下游地產基建等需求不及預期的風險；鐵礦石、煤炭等原料價格不確定性風險；鋼鐵行業政策重大變化的風險等。

沙鋼股份

華菱鋼鐵

中信特鋼

廣大特材

中國銀河證券發佈研報稱，11 月鋼廠開工率小幅回升，復產積極性改善，市場需求受政策影響有所提振。基礎設施建設投資同比增長 4.30%，房地產業投資下降 10.60%，製造業投資增長 9.30%。11 月鋼價震盪偏弱，鋼材綜合指數為 97.95，較上月下降 3.57%。預計年底政策和消費品製造業盈利修復將支撐製造業投資韌性。

中國銀河證券：11 月供需回升 製造業用鋼有望維持高景氣

中國銀河證券：11 月供需回升製造業用鋼有望維持高景氣