智通財經 APP 獲悉，國泰君安發佈研報稱，高速公路現金流穩定且高分紅持續，股息回報確定可期。收費公路政策優化或將加速，將助力再投資回報迴歸合理。高速公路公司普遍長期保持分紅率政策，過去數年高分紅承諾保障分紅政策穩定性，考慮央國企市值管理要求，預計未來高分紅政策將持續，再投資管理優秀的高速公路公司仍是紅利優選。<h2>國泰君安主要觀點如下：</h2>高速公路仍是交運行業紅利優選過去三年 A 股市場青睞高股息，高速公路板塊超額收益顯著。股息收益率取決於分紅率與 PE 估值。高速公路是重資產穩定回報基礎設施資產，需求相對剛性且現金流穩定，高分紅政策持續。收費公路政策優化或將加速，有利於再投資回報迴歸合理。再投資管理優秀的高速公路公司仍是紅利優選，維持招商公路 (001965.SZ)、皖通高速 (00995,600012.SH)、寧滬高速 (00177,600377.SH)、深圳國際 (00152)“增持” 評級。提示未來市場偏好將繼續主導紅利超額收益空間。高速公路通行需求仍具韌性，現金流穩定優勢將可持續2023 年受益於壓制性需求釋放，公路貨運量同比增長 8.7%，公路旅客運輸量同比增長近 29%，A 股高速公路公司普遍業績增長表現亮眼。2024 上半年高基數疊加冰凍雨雪天氣及免費通行天數增加等影響，以及部分路段分流及改擴建等不利影響，A 股高速公路公司業績普遍同比小幅承壓；下半年或受需求波動影響而同比改善趨勢不及先前預期，但仍具相對韌性，其中區位優勢明顯的路產展現優於行業的增長趨勢。目前市場對高速公路行業趨勢預期理性，高速公路通行需求仍將繼續具有韌性，國家系列政策提振效果有望逐步體現，高速公路公司現金流穩定優勢將可持續。收費公路政策優化或加速，將助力再投資回報迴歸合理收費公路標準基本延續上世紀九十年代水平，而新建或改擴建單位造價已大幅上升，高速公路行業存在普遍的再投資壓力。現行的《收費公路管理條例》2004 年頒佈，目前已不適應保障行業可持續發展。全面修訂已醖釀多年，多項修訂已是業界共識，預計收費公路政策優化或將加速。參考 2018 年修訂草案，延長經營年限及改擴建延期將助力再投資回報迴歸合理，系統性緩解行業性再投資壓力。修訂草案提出 “合理回報” 原則，經營性公路項目的經營期限有望由現行 25 年延長至 30 年，且投資規模大、回報週期長的項目經營期限可以超過 30 年，增加高速公路車道數量的改擴建可重新核定經營期限。投資策略：再投資管理優秀的高速公路公司仍是紅利優選建議優選區位優秀且再投資管理優秀的高速公路標的，將繼續受益於市場偏好。1) 再投資管理優秀：全國精選投資優質路產，保障長期投資回報率穩定與持續優於行業的業績增速。2) 區位優勢：2024 年區位優秀的高速公路展現優於行業的通行需求增長趨勢，未來將有望繼續保障盈利增長與現金流穩定。2024 年股息率估算：招商公路 3.7%，寧滬高速 A 3.2%，寧滬高速 H 6.1%，皖通高速 A 3.5%，皖通高速 H 6.1%，深國際 8.7%。風險提示：經濟波動風險、再投資風險、政策風險、市場風格切換。

灣區發展-R

灣區發展

浙江滬杭甬

五洲交通

皖通高速

安徽皖通高速公路

國泰君安發佈研報指出，高速公路行業現金流穩定且高分紅政策將持續，預計再投資管理優秀的高速公路公司仍是紅利優選。收費公路政策優化將加速，助力再投資回報迴歸合理。高速公路公司長期保持高分紅，股息收益率受分紅率與 PE 估值影響。2023 年公路貨運量和旅客運輸量均顯著增長，儘管 2024 年上半年業績可能承壓，但行業需求韌性依舊。

智通財經

賽輪輪胎

江蘇寧滬高速公路

山煤國際

勘設股份

深圳國際

深圳控股

深圳高速公路股份

四川成渝高速公路

國泰海通

龍建股份

中公高科

招商公路

國泰君安：高速公路行業高分紅現金流穩定 政策優化或將加速

國泰君安：高速公路行業高分紅現金流穩定 政策優化或將加速

國泰君安：高速公路行業高分紅現金流穩定政策優化或將加速