作者：周源/華爾街見聞 3 月 12 日以來，“深海科技” 的裝備板塊，逐漸取得此前 “機器人” 以及 “DeepSeek” AI 應用板塊，分庭抗禮的市場買入效應，成了 A 股新任 “網紅” 擔當。 那天發生了什麼事？ 深海科技：財富擔當 3 月 12 日，新華社發佈的 2025 年《政府工作報告》提到，“開展新技術新產品新場景大規模應用示範行動，推動商業航天、低空經濟、深海科技等新興產業安全健康發展”，要大力發展海洋經濟，建設全國海洋經濟發展示範區。 在政府報告層面，這是首次提到 “深海科技”。 華爾街見聞梳理 “深海科技” 在政府工作報告中的表述後發現，在 2021 年和 2023 年的政府工作報告中，分別提到了 “深海工程” 和 “深海深地探測”：前者主要指向海底隧道、油氣平台等具體工程項目，尚未形成系統性技術戰略；後者強調對深海資源的勘探能力，但仍屬於科研探索階段。 今年的政府工作報告，首次完整提出 “深海科技”，並將其與商業航天、低空經濟並列，定義為 “新興產業安全健康發展” 的三大支柱。 這一表述標誌着深海領域從單一工程或科研活動向全產業鏈技術體系的躍升。 有個細節很有意思：據新華社消息，2025 年 3 月 5 日發佈的《政府工作報告（審議稿）》未包含 “深海科技” 表述，而 3 月 12 日全文發佈時新增該內容，説明其是在兩會審議階段補充的重要方向。 A 股將 “深海科技” 細化為海工裝備，各個概念股的股價，差不多都是在 3 月 13 日或之後大幅拉昇。至 3 月 21 日收盤，漲幅區間為 10%-90%。 “深海科技” 在今年，內涵實際上涵蓋了探測技術、裝備製造、資源開發、生態保護四大產業鏈環節，形成 “科技驅動產業” 的完整邏輯；而將之與商業航天、低空經濟並列的新興產業並列，表明其已具備成為經濟增長獨立引擎的條件。 民生證券發佈的報告認為，報告提出 “2025 年海洋生產總值突破 13 萬億元，深海科技相關產業佔比達 25% 以上”，這也是首次將深海科技與宏觀經濟指標直接掛鈎。 這是 A 股 “深海科技” 板塊爆發的政策驅動力。 “深海科技” 聚焦深海礦產開發（如多金屬結核）、生物資源利用（海洋藥物、生物製品）及智能裝備（無人潛航器、海底機器人）。 在產業鏈層面，形成 “上游裝備製造（船舶、海工設備）- 中游資源開發（油氣、風電）- 下游服務（大數據、生物醫藥）” 的完整鏈條。 如果只是宏觀規劃，那不至於引起市場如此之高的熱情。這種熱情當然反映在 A 股 “深海經濟” 板塊財富效應上。 華爾街見聞看了下，次日，也就從差不多 3 月 13 日開始，“深海科技” 裝備板塊個股開始大漲，至 3 月 21 日收盤，漲幅 10%-70%。 “深海科技” 已成了接力 “疲態” 初顯的 “杭州” 科技——DeepSeek 智能體應用、宇樹科技的機器人和阿里雲 AI 概念股的 “新一代” 財富擔當。 全球港口機械一哥 沒有無緣無故的熱情，實際上，“深海科技” 目前已實現階段商業化，包括兩個方面：初步商業化和成熟商業化階段。 初步商業化，包括深海探測設備（聲納系統、信號處理平台）和智能化平台（無人船、水下機器人）進入訂單爆發期；成熟商業化則是海洋油氣裝備自主化率提升，帶動油服工程、海工裝備企業盈利。 雖然產業層面有了 “深海科技” 財富敍事的基本框架，但 A 股 “自有股情在此”，市場人氣和理解產業的維度，常常出人意料。 有關 “深海科技” 的小表哥（表格）滿天飛，究竟該怎麼選？ 大部分市場參與者，肯定要做出選擇，而不是啥都要——成年人要根據自己的實際情況，做出合理選擇。 原則：選擇技術壁壘高、訂單明確、有市場優勢地位的行業龍頭。 比如振華重工，有 A 股新任 “網紅” 氣質：自 3 月 13 日至 3 月 21 日，振華重工股價上漲 31.2%。 當然，漲幅更大的相關個股也有很多，比如深水海納（86%+）、東方海洋（54%+）、海默科技（63.65%）、邵陽液壓（40%+）、克萊特（85%+）、天能重工（35%+）、海蘭信（64.52%+）、神開股份（95%）等等。 據 2024 年半年報顯示，振華重工營收主體構成：港口機械、海上重型裝備、鋼結構、船舶運輸和其他。 其中，港口機械業務實現營收 99.12 億元，佔比 57.53%，毛利率 17.17% 。 作為核心業務，這塊業務連續 26 年（截至 2023 年）全球市佔率第一（市佔率超 70%），貢獻近六成收入。 第二塊是海上重型裝備業務：實現營收 47.595 億元，佔比 27.62%，但毛利率僅 1.58%。儘管營收佔比接近三成，但盈利能力較弱，主要受成本壓力影響。 這塊業務需大量特種鋼、動態纜等高價值材料，2024 年上半年鋼材價格波動導致成本增加約 15%。 海上重型裝備業務毛利率如此之低，有改善可能嗎？ 有個名為 “阿中產業研究院” 的第三方機構披露，振華重工與迪拜世界港口集團（DP World）簽署了 5000 噸起重船的建造合同，但沒透露具體金額。 這則消息，未見於振華重工公告。 阿中產業研究院，看上去和中國官方沒什麼關係。那這個研究院的信息可信嗎？ 關於振華重工與 DP World 那份 5000 噸起重船的建造合同，與《中東經濟文摘》（MEED）2024 年 10 月發佈的 “海灣地區港口升級項目清單” 中 DP World 的資本開支計劃匹配。 《中東經濟文摘》（MEED：Middle East Economic Digest）由英國出版商在 1957 年創立，總部位於阿聯酋迪拜，是中東和北非（MENA）地區歷史最悠久、影響力最大的商業情報和行業分析機構之一，專注於提供區域經濟、政策、基建、能源及項目招標等領域的深度報道和數據服務。 這算不算證據？ 海工裝備斬獲大單 據券商報告透露，國際項目中的起重船這種海工重型裝備，毛利率較高，可達 5%-8%，但振華重工眼下這種國際項目佔比不高（不到 30%）。 振華重工最賺錢的業務，既非港口機械，也不是海上重型裝備，而是船舶運輸及吊裝服務，營收 5.468 億元，佔比 3.17%，毛利率高達 38.87%。但營收佔比較低，差不多可忽略不計。 2024 年前三季度研發費用 9.9 億元，同比增長 34.5%，佔營收比 3.9%，主要用於深海裝備研發，發力攻克港口機械大型高效、綠色低碳等核心技術。 據浙商證券報告顯示，振華重工是海工裝備領軍企業，過去 6 年訂單 CAGR（符合年均增長率：Compound Annual Growth Rate）高達 21%。 振華重工具備海工 EPCI（工程設計、採購、施工與安裝：Engineering, Procurement, Construction, and Installation）總承包能力，具備自升式鑽井平台、海上特種船舶的設計製造及核心配套件研發能力。 這家公司的海工裝備訂單從 2018 年的 5.8 億美元增長至 2023 年的 15.1 億美元，2018-2023 年訂單金額 CAGR 為 21%。 鑑於港口機械業務長期佔主導（2018 年佔比 68.7%，2024 年上半年 57.53%），且 2024 年前三季度訂單增長集中在港機領域，因此有券商預計，振華重工 2024 年全年仍以港口機械（約 55%-60%）和海上重型裝備（約 25%-30%）為主力。 因此，結論就是：振華重工的海工裝備業務，規模和訂單增速都很大，但盈利能力一般。 這也是中國海工裝備的行業特性，畢竟這塊領域的技術要求極高，核心零部件均依靠進口，因此吃不到產業鏈最豐厚的那部分利潤。 但這就和信創產業一樣，從上游設計工具，到製造環節的裝備，再到軟件系統的生態構建，都有廣闊的國產化未來。
