智通財經 APP 獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，“即買即退” 政策範圍擴大 + 便利性提升，將與入境免籤政策疊加為入境遊消費形成增量貢獻，進而提振國內消費需求。同時，考慮到 “即買即退” 人羣主要為外國遊客，預計亦將對優質國貨商品消費形成有效拉動建議優先關注受益渠道，後關注受益產品：免税及區域優質百貨零售渠道將直接受益，推薦中國中免 (601888.SH)，建議關注王府井 (600859.SH)、格力地產 (600185.SH)、百聯股份 (600827.SH)。<h2>中國銀河證券主要觀點如下：</h2>事件：4 月 8 日，國家税務總局發佈《關於推廣境外旅客購物離境退税 “即買即退” 服務措施的公告》，將該項服務措施從多地試點推廣至全國。大力提振消費是政府 2025 年首要工作任務：持續推出利好政策1) 2024 年 12 月，中央經濟工作會議將擴大內需提升至重點工作首位，明確提出大力提振消費。2) 2025 年，中央安排 3，000 億元特別國債用於消費品以舊換新補貼，相比 2024 年規模翻倍；《提振消費專項行動方案》部署了 8 大方面 30 項重點任務，涵蓋城鄉居民增收、消費能力保障、服務消費提質、大宗消費升級消費品質提升、消費環境改善、限制措施清理優化和支持政策完善 8 大方面。3) 本次離境退税力度超預期，登加之前放寬入境免籤政策，將刺激海外遊客購買產品有國際競爭力的中國小家電、3C 數碼、輕工產品。境外旅客 “即買即退” 政策範圍擴大，便利性提升1) 什麼是即買即退？我國 “即買即退” 政策，主要針對境外旅客 (含港澳台居民)，是指在已實施離境退税政策的地區，境外旅客在 “即買即退” 商店購買退税物品時，簽訂協議書並辦理信用卡預授權後，即可在該商店現場申領與退税款等額的人民幣款項 (以下稱預付金)，其中離境退税主要是退還增值税部分。“即買即退” 政策的優勢在於，將離境退税環節提前至購物環節，可方便海外旅客購物和再消費，從而提升境外旅客在中國境內的消費力。2) 即買即退實施範圍擴大：此前我國 “即買即退” 政策主要在上海、北京、廣東、四川、浙江、深圳等地開展試點，此次公告標誌着該政策將在全國範圍內推廣。3) 何種門店可以實施即買即退？實施離境退税 “即買即退” 地區的退税商店，有意願提供 “即買即退” 服務的在與本地退税代理機構就預付金等事項達成一致後即可成為入境免籤政策成效顯著，疊加 “即買即退” 政策，有望進一步挖掘境外旅客消費潛力，擴大中國對外開放姿態。伴隨 2023 年後我國入境免籤政策進一步發力，2024 我國實現入境遊客 1.32 億人次/同比 +60.8%，其中外國人 2694 萬人次/同比 +96%，恢復至 2019 年同期的 85%。但從人均消費看，2024 年外國遊客消費僅 942 億美元，對應人均消費 713 美元 (約為人民幣 5138 元)，其中大部分消費於住宿、交通、餐飲，預計實物商品消費較少，入境遊客消費僅佔 24 年 GDP 的 0.5%，對比外向型旅遊大國日本仍然較低 (24 年約為 GDP 的 1.3%)。中國銀河證券認為，此次 “即買即提” 政策實施範圍擴大 + 便利性提升，一方面呼應年初以來中央將提振消費放在首要工作的號召，另一方面也反映在關税貿易戰愈演愈烈背景下，我國希望進一步擴大開放的姿態。風險提示政策落地進展低於預期的風險。

珠免集團

王府井

中國中免

百聯股份

中國銀河證券發佈研報指出，國家税務總局擴大 “即買即退” 政策，將與入境免籤政策疊加，預計將提振國內消費需求，尤其是對優質國貨商品的消費。建議關注受益渠道，如免税及優質百貨零售，推薦中國中免、王府井、格力地產和百聯股份。政府將大力提振消費，2025 年安排 3000 億元特別國債用於消費品補貼，離境退税力度超預期，將刺激海外遊客購買中國小家電等產品。

中國銀河證券：提振消費組合拳持續 離境退税力度超預期

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