<p>自從特朗普對全球市場施加關税炸彈，打擊了首次公開募股（IPO）的熱情，並使標準普爾 500 指數蒸發超過 2 萬億美元后，你可能會認為風險投資會進入冬眠。但事實並非如此。僅在本月，近十家特殊目的收購公司（SPAC）贊助商悄然提交了籌集共計 18 億美元的申請。為什麼？因為當 IPO 市場萎縮時，空白支票公司嗅到了機會。像 Harry You 和 Alec Gores 這樣的連續贊助商再次回到桌前，押注於 IPO 乾旱將迫使私營公司投向他們的懷抱。安永的 Mark Schwartz 直言不諱：當傳統退出方式停滯時，SPAC 就會蓬勃發展。</p>
<p>勢頭已經開始積聚。Ares Acquisition Corp II 剛剛宣佈與自駕卡車公司 Kodiak Robotics 達成 25 億美元的交易。在同一天，前 SPAC Webull Corp 的股價飆升 500%，提醒我們在這個市場角落，任何事情都有可能發生。今年 SPAC 已經籌集了 41 億美元，操作手冊重新啓動：小市值股票、大幅上漲，以及贊助商押注於公眾市場仍然渴望某種故事——一種沒有更好上市路徑的故事。</p>
<p>但讓我們明確一點：這是一個買方市場。自 2019 年以來，三分之二的合併後 SPAC 股價下跌超過 80%。大多數交易價格低於 10 美元的發行價。對沖基金只是在尋找安全網——現金贖回加利息，而不是追逐高風險的投資。正如哥倫比亞大學的 David Erickson 所指出的，這並不是一個好的替代方案，而是對那些在私營市場上待得過久的初創公司而言，唯一剩下的選擇。沒有鈴聲。沒有花哨的東西。只有生存。</p>

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<p>SPAC 市場正在復甦，本月近十家贊助商申請籌集 18 億美元，儘管 IPO 市場出現下滑。Ares Acquisition Corp II 宣佈與 Kodiak Robotics 達成 25 億美元的交易，突顯了在傳統退出方式受限時 SPAC 的潛力。然而，自 2019 年以來，三分之二的合併後 SPAC 經歷了顯著下滑，表明投資者面臨着挑戰的環境。這一趨勢表明，SPAC 正成為面臨私募市場困難的初創企業的必要選擇</p>

<p>Since Trump dropped a tariff bomb on global markets, killing IPO appetite and slashing over $2 trillion from the S&amp;P 500, you'd think risk-taking would go into hibernation. Not quite. Nearly a dozen SPAC sponsors have quietly filed to raise a combined $1.8 billion this month alone. Why? Because when the IPO market dies, the blank-check crowd smells opportunity. Serial sponsors like Harry You and Alec Gores are back at the tablebetting that the IPO drought will force private companies into their arms. EY's Mark Schwartz put it bluntly: SPACs thrive when traditional exits stall.</p>
<div class="lb-trans"><p>自從特朗普對全球市場施加關税炸彈，打擊了首次公開募股（IPO）的熱情，並使標準普爾 500 指數蒸發超過 2 萬億美元后，你可能會認為風險投資會進入冬眠。但事實並非如此。僅在本月，近十家特殊目的收購公司（SPAC）贊助商悄然提交了籌集共計 18 億美元的申請。為什麼？因為當 IPO 市場萎縮時，空白支票公司嗅到了機會。像 Harry You 和 Alec Gores 這樣的連續贊助商再次回到桌前，押注於 IPO 乾旱將迫使私營公司投向他們的懷抱。安永的 Mark Schwartz 直言不諱：當傳統退出方式停滯時，SPAC 就會蓬勃發展。</p>
</div><p>Momentum is already building. Ares Acquisition Corp II  just announced a $2.5 billion deal with Kodiak Robotics, a self-driving trucking firm. That same day, shares of former SPAC Webull Corp  spiked 500%a reminder that in this corner of the market, anything can happen. With $4.1 billion already raised by SPACs this year, the playbook is back in motion: small-float names, big pops, and sponsors betting the public markets are still hungry for a certain kind of storyone with no better path to listing.</p>
<div class="lb-trans"><p>勢頭已經開始積聚。Ares Acquisition Corp II 剛剛宣佈與自駕卡車公司 Kodiak Robotics 達成 25 億美元的交易。在同一天，前 SPAC Webull Corp 的股價飆升 500%，提醒我們在這個市場角落，任何事情都有可能發生。今年 SPAC 已經籌集了 41 億美元，操作手冊重新啓動：小市值股票、大幅上漲，以及贊助商押注於公眾市場仍然渴望某種故事——一種沒有更好上市路徑的故事。</p>
</div><p>But let's be clear: this is a buyer's market. Two-thirds of post-merger SPACs since 2019 are down more than 80%. Most trade below the $10 launch price. Hedge funds are only sticking around for the safety netcash redemption plus interestnot the moonshots. As Columbia's David Erickson noted, this isn't a great alternative, it's the only one left for startups that have outstayed their welcome in the private markets. No bells. No whistles. Just survival.</p>
<div class="lb-trans"><p>但讓我們明確一點：這是一個買方市場。自 2019 年以來，三分之二的合併後 SPAC 股價下跌超過 80%。大多數交易價格低於 10 美元的發行價。對沖基金只是在尋找安全網——現金贖回加利息，而不是追逐高風險的投資。正如哥倫比亞大學的 David Erickson 所指出的，這並不是一個好的替代方案，而是對那些在私營市場上待得過久的初創公司而言，唯一剩下的選擇。沒有鈴聲。沒有花哨的東西。只有生存。</p>
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SPAC Frenzy Returns: $1.8 Billion Floods In as IPO Market Crashes

SPAC 狂潮再度來襲：隨着 IPO 市場的崩潰，18 億美元資金湧入