“影子聯儲主席” 沃什：縱容財政揮霍、誤判經濟形勢，美聯儲的困境都是 “咎由自取”

在美聯儲與總統特朗普關係緊張之際，4 月 25 日，備受關注的美聯儲主席潛在繼任者、特朗普盟友凱文·沃什（Kevin Warsh）在華盛頓出席 “三十國集團”（Group of 30）活動並發表演講。

作為前美聯儲理事和曾被特朗普考慮擔任財政部長的人選，沃什被視為美聯儲 “影子主席”，其言論在當下格外引人注目。

在講話中，沃什猛烈抨擊了美聯儲，稱其犯下 “系統性錯誤”，未能遏制一代人以來最嚴重的通脹潮。

沃什指出，美聯儲的獨立性本質上是 “有條件契約”，而如今聯儲公信力危機實屬自食其果——從危機應對時的權力擴張，到通脹治理的重大失誤，再到社會議題中的立場搖擺，民眾的信任資本已被嚴重透支。

以下為沃什當日演講摘錄：

十多年前，我曾擔任聯邦儲備委員會理事。那是一段異常艱難的歲月，我們的決策有功有過。但貫穿始終的核心爭議——無論在當時還是今天——始終是美聯儲的權責邊界。

2008 年金融危機期間，經過某個驚心動魄的週末會議，我們推出了非常規政策支持。前主席保羅·沃爾克對此評價道："美聯儲已逼近法定權力的極限，動搖了央行奉行數十載的核心準則。"這番言論如同棒球場上緊貼擊球手的高壓球——來自體制內元老的嚴厲警示，提醒繼任者切勿越界。

然而這份警示終被漠視。如今的美聯儲已深度介入美國政府的各項經濟決策，其角色定位愈發模糊。在我看來，這種"全天候、全方位"的權力擴張，正在引發宏觀經濟政策的系統性偏差。當央行試圖扮演"經濟總規劃師"而非專注本業時，職能錯位導致雙重惡果：既未能履行維持價格穩定的法定職責，又助推了聯邦支出的無序膨脹。更嚴重的是，這種越位表現正侵蝕着貨幣政策獨立性的正當性基礎。

當前美國財政正走向危險境地，特別是疫情後的支出狂潮堪稱失控。在此過程中，美聯儲難辭其咎：經濟寒冬時鼓動財政發力，卻在復甦期對財政紀律保持緘默。貨幣政策制定者本應謹守本分，若執意對財政政策置喙，至少應保持立場的連貫性。

作為量化寬鬆（QE）政策的設計參與者，我始終認為其在危機時刻的應急價值。2008 年我們將利率壓至零區間，創新採用資產購買工具為凍結的市場注入活水——這在當時是必要且明智的抉擇。

但危機解除後的政策慣性令人憂慮。2010 年夏秋之交，美國經濟已現強勁復甦，金融體系趨於穩定，此時宣佈啓動第二輪 QE（QE2），實則是將央行拖入財政政策的政治泥潭。我對此強烈反對，最終選擇辭去理事職務。如今回望，QE 已異化為近乎永續的政策工具（當前 7 萬億美元的資產負債表規模，已是我入職時的十倍），貨幣當局與財政當局的權責界限日漸模糊。

央行的"使命膨脹"不止於傳統領域。近年美聯儲頻頻涉足氣候政策與社會公平議題，儼然以"全能型選手"自居：2020 年高調加入"央行綠色金融網絡"，宣稱要主導氣候金融工作；卻在 2025 年政治風向轉變後悄然退羣，立場急轉。同年推出的"普惠就業"新政，將法定職責中的"最大化就業"重新定義為"包容性目標"，暗含以容忍更高通脹換取特定羣體就業的考量。耐人尋味的是，當被問及新舊定義實質差異時，聯儲高層卻語焉不詳——若僅是文字遊戲，則顯政治投機之嫌；若確有實質變更，國會豈能置身事外？

更值得警惕的是，這些跨界嘗試往往事與願違：所謂"普惠就業"政策的最大代價，恰恰由其所標榜的保護對象承受。當央行在專業領域外過度發聲，其維護價格穩定與充分就業的核心能力反遭削弱。

過去四十年間，價格穩定曾是美聯儲的"金鐘罩"。若能延續這份輝煌，央行或可贏得更大政策空間。但近年通脹失控的慘痛教訓，暴露出其戰略重心的嚴重偏離——當美聯儲沉迷於拓展職能版圖，其抵禦風險的能力反而因戰線過長而弱化。

關於央行獨立性，存在諸多認知誤區。獨立性絕非與生俱來的特權，而是實現特定政策目標的制度設計。當前危險在於：每當監管政策遭遇質疑，聯儲便祭出"獨立性"擋箭——須知其在銀行監管領域的獨立性主張，反會動搖貨幣政策獨立性的民意基礎。更堪憂的是，當央行頻繁越界行使財政權，或對社會議題選邊站隊，其核心政策領域的獨立性根基也將遭受侵蝕。

必須明確：美聯儲的獨立性本質上是"有條件契約"。美國憲政體系之所以容忍央行特殊地位，前提是其恪守法定職責且交出合格答卷。歷史經驗表明，公眾對通脹的深惡痛絕，與對權力越界的天然警惕始終並存。如今聯儲公信力危機實屬自食其果：從危機應對時的權力擴張，到通脹治理的重大失誤，再到社會議題中的立場搖擺，民眾的信任資本已被嚴重透支。

要扭轉頹勢，戰略重構勢在必行：唯有重拾價格穩定這一立身之本，在專業領域重建公信力，方能為真正的政策獨立性築牢根基。畢竟，央行不是象牙塔裏的學術機構，其存在的全部意義，終要體現在服務公眾福祉的切實成果之中。