智通財經 APP 獲悉，開源證券發佈研究報告稱，本週保險和券商板塊分別上漲 3.58%/2.18%，非銀板塊本週跑贏滬深 300 或受《行動方案》引導公募基金中長期考核影響。以 2025 年 1 季度末主動偏股類基金重倉股數據測算，非銀金融板塊低配 5.47%(以行業自由流通市值為基準)，在 31 個一級行業中低配比例最高。目前券商板塊 PB(LF) 1.3 倍，位於 2013 年以來 22% 分位，中長期看，非銀板塊中部分低估值優質標的有望獲增配。關注後續公募渠道降費細節，繼續推薦低估值、零售優勢突出券商，推薦盈利穩健、高股息率的江蘇金租 (600901.SH)。 <h2>開源證券主要觀點如下：</h2>券商：上市公司重大資產重組新規發佈，進一步提升併購重組活力(1) 本週日均股基成交額 1.52 萬億，環比-4.4%，本週新成立股 + 混基金規模 47.5 億，環比-22%。(2) 5 月 16 日證監會正式公佈實施修訂後的《上市公司重大資產重組管理辦法》，在簡化審核程序、建立分期支付機制和提升監管包容度等方面作出優化，進一步提升上市公司併購重組活躍度，主要修改內容：A.建立重組股份對價分期支付機制。B.提高對財務狀況變化、同業競爭和關聯交易監管的包容度。C.新設重組簡易審核程序，適用簡易程序的重組交易無需交易所併購重組委審議，證監會在 5 個工作日內作出是否予以註冊的決定。D.優化鎖定期要求，對私募基金投資期限與重組取得股份的鎖定期實施 “反向掛鈎”，鼓勵私募基金參與上市公司併購重組。證監會披露：2025 年以來，上市公司籌劃資產重組更加積極，已披露重大資產重組約 90 單，是 2024 年同期的 3.3 倍，已實施完成的重大資產重組交易金額超 2000 億，是 2024 年同期的 11.6 倍。(3) 券商板塊估值和機構持倉位於低位，宏觀層面穩經濟穩股市舉措延續，疊加年報和 1 季報業績持續同比增長，繼續看好券商板塊機會。三條選股主線：業績彈性突出的零售優勢券商、金融科技和併購主線。看好受益於港股市場活躍度提升的香港交易所。保險：1 季度保險行業增配權益資產，股票和基金規模佔比升至 12.8%(1) 金監總局披露，2025 年一季度保險公司原保險保費收入 2.2 萬億，同比增長 0.8%;2025Q1 末保險業金融機構 (不含專業保險中介機構) 總資產 37.8 萬億，較年初增長 5.4%，期末保險資金運用餘額中股票和基金合計 4.47 萬億，佔比環比提升 +0.44pct 至 12.79%，餘額環比增長 8.8%，持續增配權益資產。(2) 從全年展望看，下半年新單基數較高，全年 NBV 增速較 2024 年有所回落，經營質態有望持續提升，個險報行合一和分紅險佔比提升利於降低負債端成本;國內穩增長穩股市舉措延續，關注權益市場 beta 催化，看好低估值壽險和財險標的。推薦及受益標的組合推薦標的組合：江蘇金租，中國財險，香港交易所;指南針，東方證券，東方財富，財通證券;中國人壽，中國太保。受益標的組合：國信證券，九方智投控股，中國銀河，招商證券，同花順，新華保險。風險提示：資本市場波動對投資收益帶來波動風險;保險負債端不及預期。

江蘇金租

開源證券發佈研究報告指出，非銀板塊中部分低估值優質標的有望獲增配，券商板塊 PB(LF) 為 1.3 倍，處於 2013 年以來 22% 分位。保險和券商板塊本週分別上漲 3.58% 和 2.18%。證監會新規將提升上市公司併購重組活力，2025 年以來已披露重大資產重組約 90 單，是 2024 年同期的 3.3 倍。推薦低估值、零售優勢突出的券商，如江蘇金租。

開源證券：引導中長期超額考核 非銀板塊有望獲增配

開源證券：引導中長期超額考核非銀板塊有望獲增配