智通財經 APP 獲悉，德邦證券發佈研報稱，據百川盈孚，截至 6 月 9 日，H 酸市場價格為 41750 元/噸，月環比 +3.09%，年同比 +22.79%，價格創近三年新高，本輪關鍵中間體 H 酸加速漲價，成本端支撐力度或進一步增強。截至 6 月 9 日，活性染料市場價格 23 元/公斤，月環比 +4.55%，年同比 +9.52%。從行業格局來看，我國活性染料行業集中度較高，據百川盈孚，截至 2025 年 5 月 CR4 達 64.91%，在此背景下，頭部企業的挺價意願或更充分，有望推動活性染料價格進一步加速上漲。<h2>德邦證券主要觀點如下：</h2>事件：據百川盈孚，截至 6 月 9 日，H 酸市場價格為 41750 元/噸，月環比 +3.09%，年同比 +22.79%，價格創近三年新高；同期活性染料市場價格 23 元/公斤，月環比 +4.55%，年同比 +9.52%。H 酸環保壓力較大，長期存在供需缺口H 酸是生產酸性，直接和活性染料的關鍵中間體原料之一，如酸性品紅 6B、酸性大紅 G、酸性黑 10B、直接黑、活性豔紅 K2BP、活性紫 K-3R、活性溶藍 K-R 等 90 餘種，這些染料用於毛紡，棉織物的染色，亦可用於生產藥物。但 H 酸生產過程中產生的廢水屬於難處理染料廢水，色度深、成分複雜、毒性大、含鹽量高、酸性強，不能直接進行生化處理，導致處理費用較高，因此長期以來行業環保壓力較大。以史為鑑，較多中小型 H 酸生產企業已因環保要求不達標，陸續被淘汰出局，龍頭企業也受到波及，開工率下滑較多，行業洗牌加劇，落後產能逐步被淘汰。據閏土股份投關記錄，截至 2025 年 5 月，目前國內 H 酸的有效產能不足 6 萬噸，市場有效供應存在 10% 以上的缺口。近期，由於部分 H 酸生產企業執行檢修計劃以及此前 4 月內蒙古烏海市亞東精細化工廠發生火災事故影響，行業開工率延續低位運行態勢。此外，由於化工企業生產安全事故頻發，國內安全生產與環保的督察力度有望加大。H 酸行業的出清或將長期延續，行業集中度有望不斷提升，格局實現持續優化。原材料 H 酸價格走強，支撐活性染料價格向上活性染料用於棉、麻等織物染色，全球 70% 以上的棉紡織印染依賴此類染料，而重要原料中間體 H 酸約佔活性染料生產成本的 30-50%。據百川盈孚，截至 6 月 9 日，H 酸市場價格為 41750 元/噸，月環比 +3.09%，年同比 +22.79%，價格創近三年新高。德邦證券認為，因活性染料下游需求較剛性以及 H 酸價值量佔比較大等因素，H 酸到活性染料的價格傳導機制或較有效。2021 年起活性染料價格長期維繫在 21 元/公斤左右，2024Q3 起受下游印染需求不振影響，向下跌至 19 元/公斤。此後，因主要原料出口旺盛，於成本端形成支撐，打開活性染料價格修復上行通道。本輪關鍵中間體 H 酸加速漲價，成本端支撐力度或進一步增強。截至 6 月 9 日，活性染料市場價格 23 元/公斤，月環比 +4.55%，年同比 +9.52%。從行業格局來看，我國活性染料行業集中度較高，據百川盈孚，截至 2025 年 5 月 CR4 達 64.91%，在此背景下，頭部企業的挺價意願或更充分，有望推動活性染料價格進一步加速上漲。建議關注標的錦雞股份 (300798.SZ)、吉華集團 (603980.SH)、閏土股份 (002440.SZ)、海翔藥業 (002099.SZ)、浙江龍盛 (600352.SH)。風險提示環保督察力度不及預期、下游需求不及預期、原材料價格大幅波動、安全生產風險。

閏土股份

吉華集團

浙江龍盛

錦雞股份

德邦證券發佈研報指出，H 酸市場價格持續上漲，至 41750 元/噸，創三年新高，年同比增長 22.79%。活性染料價格也上漲至 23 元/公斤，年同比增長 9.52%。由於環保壓力和供需缺口，行業洗牌加劇，預計頭部企業的價格支撐能力將增強，推動活性染料價格進一步上漲。

德邦證券：供給端趨緊態勢延續 重視 H 酸與活性染料彈性

德邦證券：供給端趨緊態勢延續重視 H 酸與活性染料彈性