智通財經 APP 獲悉，國金證券發佈研報稱，政策、需求、技術三頻共振推動下，無人物流車迎來商業化落地拐點。無人物流車產業鏈梳理，按照下游 - 無人物流車運營公司，中游 - 無人車製造公司，上游 - 零部件和技術方案公司。其中，看好上游產業鏈中智駕芯片、激光雷達、域控制器賽道，核心關注地平線機器人-W(09660)、禾賽 (HSAI.US)、速騰聚創 (02498)、黑芝麻智能 (02533)、以及各賽道頭部企業等。<h2>國金證券主要觀點如下：</h2>政策、需求、技術三頻共振推動無人物流行業拐點來臨1) 政策：推動物流向無人化、智慧化發展。國家和地方政府加速推進無人物流，解決無人車路權問題;2024 年國家層面政策持續支持無人駕駛物流車發展，多部門協同推進智能網聯汽車 “車路雲一體化” 應用試點工作，多地政府也出台政策支持其應用。2) 成本：物流行業降本增效急需無人物流助力。無人駕駛物流車的核心競爭力在於 “降本增效”;定州的無人駕駛物流車，單車單次可運載郵件約 600 件，每日往返兩趟，其運行、維護費用顯著低於燃油車輛，每月可為企業節支約 1800 元。3) 技術：硬件成本的大幅下探是 L4 量產的關鍵前提。整車價格不斷下降為商業模式跑通提供硬件基礎。當前無人物流車整車價格呈現斷崖式下降趨勢，2023-2025 年降幅超 80%，直接推動商業模式跑通。無人物流車產業鏈梳理上游主要為零部件和技術方案公司：看好智駕芯片、域控制器、激光雷達三個賽道。智駕芯片：首推地平線機器人，關注黑芝麻智能。無人車爆發直接拉動芯片需求激增，每台車需配套計算芯片需滿足百 TOPS 級算力需求。視覺感知技術路線普及，推動圖像處理器芯片研發加速，芯片廠商需針對無人車場景定製低功耗、高可靠性方案。激光雷達：首推禾賽科技。無人物流車大多采用多傳感器方案，禾賽科技作為激光雷達龍頭企業，有望充分受益新應用場景。禾賽激光雷達深化賦能新石器無人車規模化落地，作為核心傳感器，禾賽 XT 激光雷達將無人駕駛感知系統提升到 120m 感知距離。域控制器方面，白犀牛的自動駕駛算法與場景落地經驗，深度融合經緯恆潤車規級成熟可靠的傳感器、高算力智能駕駛域控制器等智能硬件的產品技術優勢，打造高度可靠和安全的車規級無人車產品;知行科技近期拿到某頭部自主品牌合計 9 款商業物流車的平台化定點函。中游無人車製造主要為：九識智能、新石器、白犀牛九識智能構建起覆蓋快遞快運、生鮮商超、醫藥冷鏈等的智慧城配物流網絡。在國內創立 “雙目 3D 感知 + 平頂智能套件” 融合方案，E6 車型裸車價 1.98 萬元，推動城配自動駕駛發展。新石器：X 系列切入物流配送、園區零售等領域。已累計獲得超 85 個城市路權牌照，交付近 3000 輛車。白犀牛：專注於商超即時配送、門店庫存共享、快遞網點接駁、一對一急送、冷鏈運輸。無人物流車運營多家快遞物流上市公司已佈局無人物流車，推動降本增效落地。無人車應用幫助加盟商降本，總部利潤有望釋放。加盟制快遞公司採用 “中轉直營，網點加盟” 模式，無人物流車主要應用於末端配送環節，可替代司機功能，同時無需支付油費，有助於減輕加盟商經營成本。風險提示法規落地進展不及預期，無人物流車達到 L4 級別不及預期、技術迭代風險、系統可靠性風險、行業競爭加劇。

黑芝麻智能

知行科技

禾賽科技

經緯恆潤-W

國金證券發佈研報指出，政策、需求和技術三方面的共振推動無人物流行業迎來商業化拐點。無人車應用有助於加盟商降低成本，預計總部利潤將釋放。報告強調，政策支持無人駕駛物流車發展，物流行業亟需降本增效，且硬件成本大幅下降為 L4 量產提供基礎。看好智駕芯片、激光雷達等上游產業鏈企業。

國金證券：三頻共振助力無人物流行業 智駕供應鏈拐點來臨

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