智通財經 APP 獲悉，西部證券發佈研報稱，24 年以來西部固投增速高增，25M1-4 內蒙古、新疆、西藏等仍然保持兩位數增長。從資金端來看，25 年中西部區域的新增專項債明顯提速，其中四川同比 +162%、重慶同比 +35%、陝西同比 +1162%，化債省份中貴州、雲南、西藏等均有所增長。隨着中央財政的持續加碼和國家戰略規劃的落地，未來西部地區的基建景氣度或仍有較強支撐。此外，部分西部省份有望較快退出化債重點區域，地方政府投資意願逐步修復，西部基建投資的積極性進一步提升。<h2>西部證券主要觀點如下：</h2>西部固投高景氣，專項債發行提速 + 戰略規劃落地對後續基建支撐作用更強24 年以來西部固投增速高增，25M1-4 內蒙古、新疆、西藏等仍然保持兩位數增長。從資金端來看，25 年中西部區域的新增專項債明顯提速，其中四川同比 +162%、重慶同比 +35%、陝西同比 +1162%，化債省份中貴州、雲南、西藏等均有所增長。今年 2 萬億再融資專項置換債已落地超 80%，後續置換債券發行節奏放緩將為專項債券發行騰出空間，而專項債券對基建的支撐作用更大，後續債券發行對基建支撐作用將更強。西部資源稟賦好，戰略上承接產業轉移，自 19 年對新時代推進西部大開發形成新格局作出部署以來，西部地區的 GDP19-24 年複合增速達 7%，25 年西部各省 GDP 計劃增速中，僅有青海目標低於全國水平，西藏 25 年 GDP 計劃超過 7%、力爭 8%，領跑全國，西部地區經濟持續健康發展，給基建投資增長提供較好基礎。隨着中央財政的持續加碼和國家戰略規劃的落地，未來西部地區的基建景氣度或仍有較強支撐。此外，部分西部省份有望較快退出化債重點區域，地方政府投資意願逐步修復，西部基建投資的積極性進一步提升。關注重點區域以及重大項目投資機會1) 川渝：國家戰略腹地建設迎來地區發展新機遇。“十四五” 四川交通規劃投資較 “十三五” 同比 +16.5%，增速領跑全國，成渝地區雙城經濟圈建設也為川渝地區交通基建帶來穩定需求。預計相關建設將顯著帶動配套的基建建設需求，利好川渝地區基建公司，建議關注四川路橋 (600039.SH)、成都路橋 (002628.SZ)、重慶建工 (600939.SH) 等。2) 西藏：礦採活躍、鐵路水利基建旺盛，區域基建景氣度高。目前，我國在青藏高原形成了玉龍、多龍、巨龍 - 甲瑪和雄村 - 朱諾四個千萬噸級的銅礦資源基地，巨龍等大型礦山開採正在加速。鐵路方面，新藏、滇藏鐵路段即將開工，規劃到 35 年，西藏鐵路網總規模較 21 年增長 282%。25 年是自治區成立 60 週年，更多的支持性政策和重點工程有望持續推進。此外，規劃投資超 1 萬億的西南水電工程開工在即，或將顯著帶動西藏地區基建需求，核心關注中國電建 (601669.SH)、中巖大地 (003001.SZ)、高爭民爆 (002827.SZ)、易普力 (002799.SZ)、西藏天路 (600326.SH) 等。3) 新疆：煤化工產業鏈蓬勃發展，“一帶一路” 高質量建設。近 5 年新疆煤化工投資或近 5000 億元，接近全國煤化工總投資的一半，年初以來，煤化工項目持續落地。25 年是自治區成立 70 週年，基建支持政策和重點項目開工有望持續落地。“一帶一路” 核心區綜合立體交通網加速成型，中亞峯會預期下，中吉烏鐵路有望迎來重要催化。煤化工領域建議關注三維化學 (002469.SZ)、中國化學 (601618.SH)、東華科技 (002140.SZ) 等；基建方面重點關注新疆交建 (002941.SZ)、北新路橋 (002307.SZ)、青松建化 (600425.SH) 等。4) 其他：重大基建項目提振區域基建景氣度。預計投資 727 億的平陸運河正在建設中，帶動廣西水運基建高增。25 年廣西水運計劃總投資約 264 億元，平陸運河完成年度投資 170 億元。西部陸海新通道利用鐵路、公路、水運等多種方式，串聯起重慶、四川、貴州、廣西等地，構建起一條縱貫西部、連接東盟的開放大通道，進一步帶動西部地區基建增長，預計到 35 年，該通道全面建成。新基建及配套工程方面，西部地區資源優勢使得其在新基建及配套領域仍有較高發展潛力。風險提示基建投資不及預期；規劃落地進度不及預期；測算具有主觀性。

高爭民爆

青松建化

西部證券發佈研報指出，隨着中央財政加碼和國家戰略規劃落地，西部地區基建景氣度將持續高漲。2024 年西部固定投資增速顯著，內蒙古、新疆和西藏等地保持兩位數增長。專項債發行加速，四川、重慶和陝西等省份增幅明顯，地方政府投資意願逐步恢復，未來基建投資積極性將進一步提升。

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西部證券：西部固投高景氣 關注重大基建項目帶來的區域投資機會

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西部證券：西部固投高景氣關注重大基建項目帶來的區域投資機會