大摩：Meta 解鎖 WhatsApp 變現 預估年收最高可破 60 億美元

智通財經 APP 獲悉，摩根士丹利發表研報指出，Meta(META.US) 近日表示計劃在 WhatsApp 的 “動態” 標籤頁中引入廣告功能，預計這一舉措將為公司開闢重要的收入增長新路徑，維持該股 “增持” 評級，目標價 650 美元。

據瞭解，Meta 本週宣佈，將在 WhatsApp 的 “動態” 標籤頁中推出廣告，這類 “狀態廣告” 僅會出現在該標籤頁內，不會在用户的通話和消息界面展示，也無法獲取用户的聊天內容。目前，WhatsApp 的 “動態” 標籤頁每日活躍用户約 15 億，廣告形式與 Instagram 的 “故事” 類似。此外，Meta 還計劃對平台內的 “頻道” 功能進行商業化，包括推出 “推廣頻道” 和 “頻道訂閲”，儘管短期內該公司暫未對頻道訂閲收費，但有報道稱公司最終計劃從訂閲收入中分成。

大摩在報告中指出，儘管 WhatsApp 用户規模龐大，但約 95% 的用户位於美國以外地區 (廣告變現率較低)，且用户在 “動態” 標籤頁的停留時間較短 (大部分時間用於通話和消息)。然而，憑藉 Meta 強大的數據支持和廣告工具，WhatsApp 廣告業務仍具備可觀的增長潛力。

該行預測，在基本情況下，假設用户在 “動態” 標籤頁的使用時間佔 WhatsApp 總使用時間的較高個位數 (約 2-4 分鐘/日)，且該標籤頁的廣告變現率達到或略高於 Pinterest(PINS.US) 的國際變現水平，預計 WhatsApp 廣告年營收可達到 30-50 億美元，這將為 Meta 2026 年的營收帶來 1.5%-2% 的提升。而在樂觀情景下，如果 “動態” 標籤頁的使用時間佔比達到 12%，且廣告變現率達到 Facebook 的水平，那麼年營收有望突破 60 億美元，為 Meta 2026 年的營收帶來 3% 的提升。

除此之外，大摩認為，WhatsApp 廣告業務雖然短期內對 Meta 整體營收的提升有限，但其重要意義在於為 Meta 提供了更多長期增長選項，包括商業消息、搜索、設備與可穿戴設備等領域的拓展。該行認為，更穩定的收入和現金流增長將推動長期盈利能力和估值提升。