美聯儲主席鮑威爾將踏上國會山，直面議員質詢。他此行將捍衞一項關鍵決策：在貿易摩擦陰雲和經濟放緩隱憂中，美聯儲為何堅持按兵不動，暫緩降息步伐？一場圍繞貨幣政策走向的辯論即將在國會展開。鮑威爾本週將親赴國會山進行至關重要的貨幣政策辯護。根據既定日程，他將於週二（6 月 24 日）向美國眾議院金融服務委員會、週三（6 月 25 日）向參議院銀行委員會提交半年度貨幣政策報告並作證。彭博分析稱，鮑威爾預計將再次闡述美聯儲的謹慎政策立場。雖然今年仍有降息可能，但他們希望在考慮降息前進一步明確白宮貿易政策的經濟影響。在上次貨幣政策會議中，聯邦公開市場委員會（FOMC）再次投票決定將聯邦基金利率目標區間維持在 4.25%-4.50% 不變。委員會最新點陣圖雖仍然顯示多數官員預期年內降息兩次，但支持年內僅降息一次甚至不降息的人數比例已上升。目前美聯儲處於觀望模式。核心通脹正在下降，勞動力市場相對平衡，政策制定者表示他們 “完全有條件等待”。美聯儲下次政策決定將在 7 月 30 日做出。鮑威爾下週的國會作證可能提供更多政策指引。<h2 id="5u3npppu">政策報告：通脹趨緩伴隨新隱患</h2>鮑威爾赴國會山前，美聯儲提前發佈半年度政策報告為聽證會定調。美聯儲半年度報告揭示雙重信號。一方面，核心通脹呈現緩解趨勢，金融市場保持穩定，強化了當前觀望姿態的合理性。另一方面，報告點明多個威脅：自 2024 年中以來移民 “急劇放緩”（slowed sharply），拖累勞動力供應增長；同時，新關税政策推升物價預期。報告特別援引密歇根大學調查：6 月一年期通脹預期飆至 5.1%（去年 12 月為 2.8%），長期預期升至 4.1%，多數受訪者將關税列為誘因。儘管耐久品通脹小幅抬頭，但美聯儲強調評估關税影響 “還為時過早”。下週五（6 月 27 日），美國將公佈 5 月 PCE 物價指數。目前，經濟學家預計美國 5 月 PCE 物價指數同比增 2.3%，較上月的 2.1% 提升 0.2 個百分點；核心 PCE 物價指數同比增 2.6%，較上月加速 0.1 個百分點，顯示通脹温和升温。分析指出，按環比預期值看，近三個月將是五年以來漲幅最温和的三個月。經濟學家分析，這一温和上升將無法為未來幾個月的通脹上行風險提供多少清晰度。<h2 id="kvt2oorbl">利率路徑：觀望中存分歧</h2>當前政策錨定於平衡風險與數據依賴。報告指出，官員在 6 月預測中維持今年兩次降息的可能性，但支持單次或零降息的決策者比例上升。就業市場雖緩和卻顯緊俏，工資增長停滯與勞動力參與率下滑形成矛盾。巴倫週刊分析稱，鮑威爾證詞將直面這一分歧。美聯儲聲稱自身 “處於有利等待位置”，但若聽證會強化關税或移民對物價的威脅，可能削弱市場對降息的押注。投資者將從中研判政策轉向的門檻。同時，美聯儲內部並非完全統一。理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）在 6 月 21 日公開表態提供了相對鴿派的觀點。他認為關税對通脹的推動力 “可能是短暫的”，並暗示如果後續數據提供支持，美聯儲擁有最早在 7 月 30 日政策會議上恢復降息的空間。 此番言論必然使鮑威爾下週在國會山的證詞受到更加嚴苛的市場審視，因其需在總體謹慎的基調中協調內部不同看法。

美聯儲主席鮑威爾本週將直面國會質詢，為維持利率不變的 “觀望模式” 辯護。分析稱，核心通脹呈放緩趨勢，政策制定者表示他們 “完全有條件等待”。但挑戰在於美聯儲既需警惕關税點燃物價，又要避免過早降息刺激過熱。同時還需協調聯儲內部分歧，點陣圖預示年內降息兩次，但支持單次或零降息者增加。

- 鮑威爾將於 6 月 24 日和 25 日在國會作證，捍衞美聯儲的貨幣政策。  
- 美聯儲半年度報告顯示核心通脹緩解，但新關税政策推升物價預期。  
- 投資者關注鮑威爾證詞對降息前景的影響，內部意見分歧加大。  

本週焦點：鮑威爾赴國會山，為不降息辯護