智通財經 APP 獲悉，國泰海通發佈研報稱，我國在奶酪消費佔比和人均消費量上比日韓英美明顯偏低，行業仍處成長期。國內以兒童奶酪棒為基本盤，多元化品類向全年齡段消費人羣拓展。C 端深度滲透，B 端戰略佈局，疊加國產化替代趨勢，驅動龍頭業績增長進入快車道，建議增持：妙可藍多 (600882.SH)。<h2>國泰海通主要觀點如下：</h2>奶酪滲透率低，行業空間大我國在奶酪消費佔比和人均消費量上比日韓英美明顯偏低，行業仍處成長期。供給端看，新增企業較少，競爭格局趨於穩定，政策規範有望進一步提升行業集中度。但奶酪自給率仍處於較低水平，本土化產能亟待釋放。需求端看，C 端從兒童需求逐步向全年齡段消費人羣延伸，餐飲和零食消費場景拓展。以日鑑中，奶酪行業有望長期擴容，把握市場機遇、持續消費者教育是龍頭重心2024 年中國人均奶酪消費量僅為 0.2kg，相較日本人均 1.8kg 有顯著提升空間。參考日本奶酪行業發展史，以世博會、奧運為引，奶酪作為西方飲食文化的一部分在日本普及，又隨着平價西餐連鎖在日拓展，本土奶酪需求快速提升。在關鍵擴容拐點，配合積極的市場教育、國際合作、本土化研發，驅動日本奶酪行業持續擴容，奶酪從稀有舶來品演變為國民美食。至 2000 年，日本商超渠道銷售的奶酪產品一度佔據奶製品總銷量的 70%，約 74% 的日本消費者表示幾乎每個月都要吃一次奶酪。妙可藍多龍頭優勢突出，預計短期通過整合矩陣渠道、釋放成本紅利，長期通過持續發力深加工，打開增長空間目前妙可藍多市場份額維持領先，通過與蒙牛強強聯手、疊加自身創新成長，不斷鞏固龍頭優勢。產品上，公司聚焦奶酪主業，產品矩陣不斷豐富和優化，C 端奶酪棒穩低温拓常温、不斷推出新形態產品，B 端雙品牌運作、產品互補，蒙牛奶酪 B 端品牌愛氏晨曦優勢產品為稀奶油和黃油，妙可藍多主品牌 B 端優勢產品為馬蘇裏拉、奶酪片、原制奶酪，強化組合協同;渠道上，公司 C 端從以 KA 為主逐步走向多元化，積極佈局零食量販、會員店、便利店等成長性渠道，B 端擴大與餐飲企業和工業企業合作;運營上，經整合蒙牛奶酪後，公司從上游採購到下游銷售，從經營管理到品牌效應，全方位加強協同和相互賦能。該行認為通過加強產品和渠道創新，以及與蒙牛奶酪強化協同，公司淨利率未來有望實現較明顯提升。長期來看，奶酪加工副產品價值高、應用廣，有望通過完善深加工體系，驅動產品創新和業績增長，同時提升生產效率和盈利水平。風險提示：行業競爭加劇、原材料成本大幅上行、食品安全事件。

妙可藍多

國泰海通發佈研報，指出中國奶酪行業仍處成長期，消費佔比和人均消費量低於日韓英美，建議增持妙可藍多。C 端需求從兒童向全年齡段擴展，B 端戰略佈局加速，國產化替代趨勢推動龍頭企業業績增長。預計 2024 年人均奶酪消費量有顯著提升空間，行業有望長期擴容。

國泰海通：奶酪行業有望長期擴容 建議增持妙可藍多

國泰海通：奶酪行業有望長期擴容建議增持妙可藍多