智通財經 APP 獲悉，廣發證券發佈研報稱，收益穩定、現金流充裕、監管透明的環保運營資產 RWA(真實世界資產) 化空間廣闊，將與公募 REITs 等工具一起，助力環保重資產企業實現存量資產盤活與重估、槓桿率優化及加速滾動投資。特別地，RWA 更看重運營數據可監控、數字化等需求，具備智能監測、數據上鍊、雲平台 AI 構建的企業，價值重估空間大。<h2>廣發證券主要觀點如下：</h2>環保運營資產 RWA 化空間廣闊，數據數字化環節重估價值大根據廣發非銀組外發報告《從穩定幣到虛擬資產 - 虛擬資產加速場景與業態滲透，政策完善打開合規所發展空間》，RWA 具備提高融資效率、降低交易成本、靈活可分割和安全透明幾大優質。該行認為收益穩定、現金流充裕、監管透明的環保運營資產 RWA 化空間廣闊，將與公募 REITS 等工具一起，助力環保重資產企業實現存量資產的盤活與重估、槓桿率的優化及加速滾動投資。特別的，RWA 更看重運營數據可監控、數字化等需求，清水源、聚光科技、雪迪龍等具備智能監測、數據上鍊、雲平台 AI 構建的企業，價值重估空間大。2025 年國補發放可期，期待改善板塊現金流2025 年 6 月財政部發布《關於下達 2025 年可再生能源電價附加補助地方資金預算的通知》，本次各地區合計共下達 41.90 億元，“儘快將補貼資金撥付至電網企業或公共可再生能源獨立電力系統項目企業，公共可再生能源獨立電力系統項目應優先足額撥付至 2024 年底”。從納入目錄情況來看，根據國網新能源平台，2025 年共發佈 6 批可再生能源發電補貼項目清單，其中有 8 個垃圾焚燒項目，包括天楹環保、中科環保、光大環境、綠色動力等公司項目，合計併網規模為 141MW，平均上網電價為 0.57 元/kwh(含税價)。期待國補落地後，對於行業下半年現金流優化作用。分紅提升邏輯兑現，2022 年後 “存量時代” 股息投資策略愈發有效伴隨着環保行業二十餘年的擴張週期步入尾聲，固廢、水務及大氣等行業已逐步邁入成熟階段，資本開支收縮下分紅比例呈現明顯提高趨勢，其中特別是固廢行業資本開始收縮速度較快，2024 年眾多固廢公司兑現分紅提升邏輯：2019 年至 2024 年，41 家典型高分紅樣本股平均分紅比率由 34.3% 提升至 48.5%、股息率由 2.56% 提升至 3.76%。其中固廢板塊 12 家公司中 10 家實現分紅絕對金額提高，其中 2 家同比 +100%，板塊平均分紅比例達 42%(同比 +10.6pct)。尤其重要的是，結合環保公司在手項目及新籤項目訂單減少，後續所需資金投入有望縮減，分紅持續提升預期加強。風險提示：訂單和新業務佈局低預期，政策變動風險，分紅低預期。

聚光科技

清水源

環保

雪迪龍

綠色動力

綠色動力環保

廣發證券發佈研報指出，環保運營資產 RWA 化空間廣闊，預計將與公募 REITs 等工具助力環保重資產企業實現資產盤活與重估。特別是具備智能監測和數字化能力的企業，價值重估潛力大。2025 年國補發放可期，預計將改善行業現金流。

廣發證券：環保資產 RWA 探索 運營數字化價值將重估

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