智通財經 APP 獲悉，東吳證券發佈研報稱，看好户外服飾產業鏈機會。當前國內户外行業正處於多重積極因素共同催化增長提速的機遇期，未來五年內行業規模有望翻倍，長期增長空間 3 倍以上，這將帶來户外服飾整個產業鏈機會。其中：1) 下游品牌/零售商：品牌資產、運營管理能力為核心競爭要素;2) 上游製造：生產技術、客户資源為核心競爭要素。<h2>東吳證券主要觀點如下：</h2>見微知著：中國户外第一股 “探路者” 覆盤國內户外服飾行業曾誕生探路者、三夫户外等上市公司，然而上市後均經歷了業績震盪期。通過覆盤探路者及行業變遷，可以發現國內户外服飾行業經歷了 2010-2014 年高速成長、2015-2019 年調整放緩、2020 年以來增長再提速的三個發展階段，其中 2015-2019 年行業出現調整放緩主要原因在於宏觀經濟增速換擋、行業發展不均衡、競爭白熱化等因素。而隨着行業標準規範化、疫情催化户外需求爆發、户外消費者年輕化等積極因素出現，當前國內户外服飾行業再次迎來增長提速的機遇期。知往鑑今：户外服飾空間廣闊，積極因素催化增長提速1) 行業特點：高性能户外服飾對功能性具有較高的要求，生產難度、生產成本相對高於其他品類，目前行業知名的生產技術主要掌握在海外供應商手中，國產技術逐步進步突破中。2) 總量上看：2024 年國內高性能户外服飾市場規模 1027 億元，2019-2024 年複合增速 13.8%。預計未來五年有望翻倍，長期看具有 3 倍以上增長空間。3) 結構上看：衝鋒衣品類、線上渠道、國產品牌增長較快。4) 競爭格局方面：24 年國內市場 CR10 為 27.2%，市場較為分散，其中國際品牌占主導地位，國產品牌則通過性價比定位、時尚設計等策略進行差異化競爭逐步提升份額。伯希和：年輕的國產品牌，向上突圍進行時伯希和成立於 2012 年，現為國內高性能户外服飾零售額第七大品牌，市場份額 1.7%。定位中高端質價比，產品定價多數集中於千元及以內，與國際户外服飾品牌形成價格區隔。2022-2024 年營收從 3.78 億元增至 17.66 億元，歸母淨利潤從 0.24 億元增至 2.83 億元，CAGR 分別為 116%、241%。該行認為高增驅動一方面來自國內户外熱度提升，另一方面來自公司在渠道、定位、營銷策略上，均選擇了適合國產品牌的差異化發展路徑，並逐步實現從中端大眾向上突破。風險提示：極端氣候影響户外活動，行業競爭加劇，國產品牌升級受阻。

三夫户外

探路者

東吳證券發佈研報，預計未來五年內中國户外行業規模將翻倍，長期增長空間超過 3 倍。當前行業正處於多重積極因素催化的增長期，包括疫情催化需求、消費者年輕化等。行業特點包括高性能服飾對功能性要求高，生產技術主要掌握在海外。預計 2024 年市場規模將達 1027 億元，複合增速為 13.8%。

東吳證券：未來五年內行業規模有望翻倍 看好户外服飾產業鏈機會

東吳證券：未來五年內行業規模有望翻倍看好户外服飾產業鏈機會