東方證券：維持三全食品 “買入” 評級 出海加碼疊加產能擴張
東方證券研報指出，出海加碼疊加產能擴張，三全食品加速多元化增長佈局。7 月 21 日公司公告，擬投資 2.8 億澳元在澳大利亞設立生產基地，正式啓動海外本地化戰略。出口進入壁壘較高，“在澳設廠” 成為可選突破口，但需關注後續的投資回報節奏與渠道落地能力。公司太倉項目建設順利，有望強化華東產能佈局。項目投產後有望顯著增強公司在華東市場的供給能力，縮短配送半徑、降低物流成本。此外，公司電商團隊重構完成，自營 + 定製產品齊發力。結合公司在電商與 KA 渠道的組織重構已初見成效、海外市場通過在澳設廠實現本地化佈局，有望打開新增長空間，參考當前可比公司估值水平，給予公司 2025 年 18 倍 PE，對應目標價 11.70 元，維持 “買入” 評級。 
