信達證券：九洲藥業 DMO 業務保持高增長，新分子業務佈局有望打造全新增長點
信達證券研報指出，九洲藥業 DMO 業務保持高增長，新分子業務佈局有望打造全新增長點。截至 2025 年 H1，公司創新藥原料藥 CDMO 共承接 1,214 個項目，其中臨牀 I 期和 II 期項目 1,086 個，環比 2024 年底增加 60 個；臨牀 III 期項目 90 個，環比 2024 年底增加 6 個；商業化項目 38 個，環比 2024 年底增加 3 個；公司承接項目涵蓋抗腫瘤、抗心衰、抗病毒、中樞神經和心腦血管等治療領域，臨牀後期和商業化項目數量不斷增加，有望推動公司業績持續增長。另外，公司全面佈局多肽、偶聯及小核酸藥物等新分子業務，已搭建完整技術平台，2025 年 H1 新分子業務引入新客户 20 多家，其中海外訂單增速較快，已完成十多個項目的交付工作。根據弗若斯特沙利文統計，2022 年全球 ADC 及更廣泛偶聯藥物 CRDMO 市場規模為 15 億美元，預計 2030 年市場規模可以增長至 110 億美元，2022-2030 年期間複合增長率有望達到 28.4%。 
