國投證券：新能源化 + 無人化 賦能環衞新面貌

智通財經 APP 獲悉，國投證券發佈研報稱，2025 年上半年環衞運營市場年化成交額增速下降，新業態成交額創新高。其中，環衞車 (設備) 租賃、無人駕駛 (智能) 環衞及城市大管家三大環衞新業態成交額表現亮眼，成交年化總額 74.5 億元，佔比 16.4%；成交合同總額 217.6 億元，佔比 20.5%。從經濟性角度看，在當前無人設備價格下，無人車替代人力具備顯著經濟性，隨着設備滲透率提升，成本有望進一步下降。國內主流環衞運營公司相繼佈局無人化設備。

國投證券主要觀點如下：

新能源化 + 無人化，賦能環衞新面貌

2025 年上半年環衞運營市場年化成交額增速下降，新業態成交額創新高。2025 年上半年全國環衞服務項目公招口徑成交年化總額 456 億元，同比下降 3%，是環衞運營行業自 2015 年後上半年最大降幅。從特許經營權項目開標數量看，2025H1 全國共開標環衞特許經營項目 17 個，同比、環比均出現較大幅度下跌，2024H1 共開標項目 30 個，2024H2 開標項目達 38 個。環衞車 (設備) 租賃、無人駕駛 (智能) 環衞及城市大管家三大環衞新業態成交額表現亮眼，成交年化總額 74.5 億元，佔比 16.4%；成交合同總額 217.6 億元，佔比 20.5%，創歷史新高。

老齡化 + 用工成本增加，無人化是解決缺工問題的重要途徑

傳統環衞運營模式下，人力成本佔比超 60%，隨着近年來各城市頻繁調整城市最低工資，城市服務型企業運營成本進一步增大。此外，2024 年末我國老年人口己達 3.1 億，占人口總數的 22%，老齡化趨勢將加大城市服務領域的勞動力短缺壓力。而就業選擇的多樣化致使願意從事環衞工作中青年勞動力數量日趨減少，因此環衞機械化率提升勢在必行。

根據環境司南，2025H1 共有 200 多個無人駕駛智能環衞設備及服務採購項目，“環衞 + 無人駕駛” 方面，上半年全國 15 個省份共開標 102 個 “環衞 + 無人駕駛試點” 項目，成交合同總額突破 70 億元，共需配備無人駕駛環衞設備 347 台 (輛)，占上半年已開標無人環衞設備採購量的八成。

無人環衞加速發展

從經濟性角度看，在當前無人設備價格下，無人車替代人力具備顯著經濟性，隨着設備滲透率提升，成本有望進一步下降。主流環衞運營公司相繼佈局無人化設備：

如盈峯環境於 2025 年 4 月正式發佈智慧網聯清潔機器人 “蜂羣”——以 “蜂羣” 智慧清潔機器人艦隊為執行終端，以 “蜂巢” 智慧中樞平台為決策大腦，構建起覆蓋封閉場景至開放路網、單機智能到集羣協同的立體化智慧環衞生態體系；宇通重工與文遠知行等領先企業聯合開發無人駕駛環衞車輛，共同推進無人駕駛商業化落地運營；僑銀股份與國地中心共建人形機器人合作，成為城服行業首個官宣和人形機器人產業 “國家隊” 合作的公司；玉禾田全資子公司玉樹智能獲智元機器人入股，有望強強聯合，加快無人設備在環衞領域應用進展。

風險提示

政策推進不及預期，項目投產進度不及預期，大額解禁風險，補貼下降風險，產品價格下降不及預期。