中金：具身機器人發展驅動線纜需求 看好國內線纜廠配套成長

智通財經 APP 獲悉，中金髮布研報稱，近年來，具身機器人行業進入迅速發展階段，國內電纜廠在行業 0-1 階段即開始配套主機廠進行研發和小批量送貨，同時具備較好的本土化配套及成本優勢，例如宇樹等頭部主機廠實現小批量出貨、開始意識到線纜的機械性能和使用壽命對於機器人本體的重要性；具身機器人線纜行業進入壁壘高、市場潛力足，有望隨頭部主機廠同步放量，建議關注國內線纜廠配套成長機遇。

中金主要觀點如下：

線纜是機器人的血管和神經系統，具身機器人線纜要求或更高

機器人線纜是指機器人在運動環境下使用的，滿足高柔韌性、高物理性能等特殊要求的線纜，按功能可分為動力線纜和信號線纜。按照下游應用，機器人線纜可分為工業機器人線纜和具身機器人線纜。橫向對比二者，發現具身機器人線纜需要更好的柔性、又快又準的信號傳輸能力以及輕量和集成化，整體技術難度更高，並且行業處於 0-1 階段、尚無明確的行業標準。

具身機器人發展驅動線纜需求，看好國內線纜廠配套成長

中金指出，23 年以來觀察到具身機器人領域存在着明顯的政策與產業共振，人形機器人、機器狗等形態的具身機器人進入小批量生產階段，機器人主機廠逐漸意識到線纜對於機器人性能和使用壽命具備顯著影響。國內電纜廠在行業 0-1 階段即開始配套主機廠進行研發和小批量送貨，同時具備較好的本土化配套及成本優勢，看好宇樹、智元等國內主機廠批量化帶動中國本土供應鏈配套成長，國內線纜廠有望成為國內主機廠的主力供應商、遠期或憑藉成熟供應能力向海外主機廠配套。

技術、認證為中短期壁壘，遠期降本能力同樣關鍵

中金認為，機器人線纜壁壘中短期看技術和認證，遠期需考慮成本。1) 技術：線纜廠需要具備從實驗室環節的材料選型和結構設計、到批量化生產的工藝實現的複合能力，其中工藝實現 know-how 壁壘最高。2) 認證：工業機器人客户認證需 1-2 年，具身機器人線纜或面臨更高要求，同時具身機器人主機廠多與線纜廠進行前置合作研發，具身機器人線纜或具備更高的客户粘性。3) 成本：遠期看下游有明顯的降本需求，成本會成為行業核心競爭要素，提升原材料國產化率和生產良率或為主要降本途徑。

標的方面

看好國內線纜廠配套機器人產業鏈享放量紅利，推薦：已有具身機器人項目量產落地的萬馬股份 (002276.SZ)。產業鏈其他公司還包括：鑫宏業 (301310.SZ)、新亞電子 (605277.SH)、金盃電工 (002533.SZ)、起帆電纜 (605222.SZ)、華菱線纜 (001208.SZ)。

風險因素

具身機器人商業化不及預期，技術發展不確定性，政策力度不及預期。