鮑威爾傑克遜霍爾謝幕演講前瞻：擬廢除平均通脹目標，重塑美聯儲政策遺產

智通財經 APP 注意到，當美聯儲主席鮑威爾本週五在懷俄明州傑克遜霍爾發表其任內最後一次演講時，投資者將聚焦其是否釋放 9 月降息信號。

但鮑威爾可能闡述央行雙重使命的更深遠變革——這些變革在其明年 5 月任期結束後仍將長期延續，併成為其政策遺產的重要組成部分。

鮑威爾將在傑克遜霍爾闡述經濟展望，但市場更預期其公佈美聯儲政策框架評估的調整方案。該框架闡明美聯儲實現國會賦予的物價穩定與充分就業雙重使命的策略。

據透露，央行很可能廢除"平均通脹目標制"——這項疫情前制定的政策誕生於低通脹時期，旨在防範通縮風險。

該戰略原規定：若通脹率多年低於 2%，美聯儲將允許未來通脹超調，以實現長期均值趨近 2%。但面對近年的通脹飆升及其對預期管理與消費者信心的衝擊，美聯儲預計將放棄該策略，重新錨定 2% 的單一通脹目標。鮑威爾早在 5 月演講中就暗示了這一轉變。

"當前討論中，與會者普遍認為需要重新評估關於'通脹缺口'的表述。"鮑威爾表示，"上週會議上，我們對平均通脹目標制也得出類似結論。"美聯儲現行貨幣政策框架制定於 2012 年，每五年修訂一次。本次修訂將重新評估 2020 年疫情前最後一次調整的政策策略、工具與溝通機制。

正如 2020 年的調整影響了過去五年的貨幣政策走向，鮑威爾週五宣佈的變革也可能產生持續數年的漣漪效應。

部分觀察家認為，美聯儲此前容忍通脹超調以補償歷史低通脹的策略，一定程度上導致其在疫情後通脹抬頭時行動遲緩。而對供應鏈瓶頸引發通脹暫時性的誤判，最終迫使美聯儲以 1980 年代以來最激進節奏加息。

德意志銀行美國首席經濟學家馬特·盧澤蒂指出，"雖然 2020 年採用的新框架並非政策延遲與通脹失控的主因，但確實加劇了這一後果。"

他預計鮑威爾演講將恢復更具前瞻性的政策策略，同時承認供給衝擊風險，重建通脹與就業市場的平衡視角。

對沖基金 Azoria 首席執行官詹姆斯·菲什巴克對此表示贊同。他呼籲鮑威爾必須承認平均通脹目標制的"謬誤"，並比喻道："這好比因 41 度高燒衝進急診室，卻被告知因過去兩週平均體温正常而不予救治。"

菲什巴克強調："2021-2022 年大通脹並非始於超市或加油站——它的種子早在 2020 年 8 月就埋在了懷俄明州傑克遜霍爾。若美聯儲要忠實履行雙重使命，鮑威爾週五必須承認靈活平均通脹目標制的重大失誤，並將其徹底移出政策工具箱。"

鮑威爾在 5 月演講中已預警：未來通脹波動性或顯著高於 2010 年代水平，美國可能面臨更頻繁且持久的供給衝擊。"2020 年以來經濟環境劇變，我們的評估將反映這些變化。"

他當時表示。鮑威爾還強調將優化美聯儲的政策溝通機制，特別是涉及經濟預測與不確定性的表述。投資者正密切關注美聯儲會否修改包含"點陣圖"的季度經濟展望報告——該圖表匯總了聯邦公開市場委員會成員對當年利率預期的中值。