<p>作者：Frances Yue</p>
<p>在過去 11 次美聯儲在降息前等待五到 12 個月的情況下，標準普爾 500 指數在其中 10 次的下一年中都出現了反彈。</p>
<p>投資者押注美聯儲將在 9 月份恢復降息，距離其上次在 2024 年 12 月降息已有九個月。分析師表示，這樣長時間的暫停可能對股票市場特別有利，可能會延續並擴大股市的反彈。</p>
<p>樂觀的一個原因在於歷史。Carson Group 的首席市場策略師 Ryan Detrick 在 X 平台上指出，在過去 11 次美聯儲在降息前等待五到 12 個月的情況下，標準普爾 500 指數在其中 10 次的下一年中都出現了反彈。</p>
<p>雖然原因難以確定，但 Detrick 認為投資者心理可能是一個因素。他在電話採訪中表示：“隨着局勢的好轉，你可以回到美聯儲更鴿派的語言。也許你對暫停的擔憂已經減輕，市場又回到了你之前預期的牛市。”</p>
<p>這種背景可能有助於解釋為什麼投資者對美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾週五的言論反應如此強烈。鮑威爾暗示，考慮到對就業市場健康狀況日益增長的擔憂，降息可能是合理的。</p>
<p>他的言論標誌着一種微妙但重要的轉變。Glenmede 的投資策略副總裁 Mike Reynolds 表示，市場現在關注的不是美聯儲是否會在今年降息，而是可能降息的次數和速度。</p>
<p>根據 CME FedWatch 工具，交易員現在預計美聯儲在 9 月份將降息 25 個基點的概率為 83%，高於一週前的 75%。他們還認為美聯儲今年至少會降息兩次的概率為 83.9%，而剩下的政策會議還有三次。</p>
<p>美國股市在本週收高，週五的反彈使道瓊斯工業平均指數（DJIA）創下歷史新高。道指本週上漲 1.5%，標準普爾 500 指數（SPX）上漲 0.3%，納斯達克綜合指數（COMP）上漲 0.6%。</p>
<p>有什麼可能會破壞這種信念嗎？</p>
<p>儘管如此，幾份經濟報告可能會在美聯儲 9 月 17 日會議結束前影響最終決定。投資者將在下週看到 7 月份的個人消費支出指數，這是中央銀行首選的通脹指標，隨後在 9 月初將發佈 8 月份的就業報告。然後，關於消費者價格和生產者價格的新數據將在 9 月會議前到來。</p>
<p>鮑威爾提醒市場，中央銀行仍然依賴數據，但分析師表示，真正的意外將改變這一軌跡。“我們可能需要看到一些真正意想不到的事情，才能讓美聯儲在 9 月份的降息上偏離軌道。這可能看起來像是異常高的通脹報告，” Reynolds 在一次電話中表示。</p>
<p>然而，Reynolds 表示，目前這種情況的 “可能性相當低”。“勞動力市場的情況看起來比通脹更令人擔憂。考慮到利率處於適度緊縮水平，我們認為美聯儲需要將其調整得更接近中性，以應對風險的平衡。”</p>
<p>D.A. Davidson &amp; Co.的財富管理研究主管 James Ragan 同意 9 月份降息的可能性很大。“我認為在 9 月份的會議上，25 個基點的降息幾乎沒有什麼會改變，討論將轉向，是否會是 50 個基點，或者 10 月份會發生什麼？” Ragan 表示。</p>
<p>反彈的擴大</p>
<p>如果美聯儲確實降息，分析師預計股市的反彈將超越大型科技股的領導地位。較低的利率通常會驅使投資者在風險曲線上進一步尋求更高的回報。“一般來説，越是在風險曲線上，資產在降息預期上升後表現得越好，” Interactive Brokers 的首席策略師 Steve Sosnick 表示。</p>
<p>小型股尤其可能受益，因為這些公司通常承擔更多的浮動利率債務，使其對借貸成本變化更為敏感，Reynolds 指出。追蹤 2000 家最小公司的 Russell 2000 指數（RUT）週五上漲 3.9%，超過了標準普爾 500 指數的 1.5% 的漲幅。</p>
<p>增長型股票在低利率環境中也往往表現優於大盤，儘管 Reynolds 指出它們的估值已經被拉伸，如果盈利未能跟上，可能會限制上漲空間，Reynolds 補充道。</p>
<p>前方的風險</p>
<p>儘管樂觀，但並非所有人都相信反彈能夠持續不斷。Sosnick 警告説，市場可能已經處於 “狂熱狀態”。</p>
<p>“這種狀態能持續多久？我們是否會開始看到美聯儲其他成員的反對聲音？” 他説。</p>
<p>這種反對聲音已經顯現。克利夫蘭聯邦儲備銀行行長 Beth Hammack 週四表示，基於可用數據，她不願意在 9 月份降息，突顯了美聯儲內部關於多快放鬆政策的分歧。</p>
<p>“還有很多其他的交叉潮流，但目前市場的情緒非常樂觀，” Sosnick 説。</p>
<p>-Frances Yue</p>
<p>本文由 MarketWatch 創作，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>

標普 500 指數

<p>投資者預計美聯儲將在經過九個月的暫停後，於九月份降息，這可能會延續股市的上漲趨勢。歷史上，標普 500 指數在類似的美聯儲行動後通常會上漲。目前市場情緒受到美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾最近的評論的提振，他表示由於就業市場的擔憂，可能會降息。交易員們現在認為降息 25 個基點的概率為 83%。分析師預計股市將出現更廣泛的上漲，特別是小盤股將受益，儘管對於可能影響美聯儲決策的經濟報告仍然存在一些謹慎</p>

<p>By Frances Yue</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Frances Yue</p>
</div><p>The S&amp;P 500 has rallied in the year following 10 out of the last 11 times when the Fed waited between five and 12 months before cutting rates again.</p>
<div class="lb-trans"><p>在過去 11 次美聯儲在降息前等待五到 12 個月的情況下，標準普爾 500 指數在其中 10 次的下一年中都出現了反彈。</p>
</div><p>Investors are betting the Federal Reserve will resume interest rate cuts in September, nine months after its last reduction in December 2024. Such a long pause could be particularly bullish for equities, potentially extending and broadening the stock market's rally, analysts said.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者押注美聯儲將在 9 月份恢復降息，距離其上次在 2024 年 12 月降息已有九個月。分析師表示，這樣長時間的暫停可能對股票市場特別有利，可能會延續並擴大股市的反彈。</p>
</div><p>One reason for optimism lies in history. Ryan Detrick, chief market strategist at Carson Group, noted in a post on X that the S&amp;P 500 has rallied in the year following 10 out of the last 11 times when the Fed waited between five and 12 months before cutting rates again.</p>
<div class="lb-trans"><p>樂觀的一個原因在於歷史。Carson Group 的首席市場策略師 Ryan Detrick 在 X 平台上指出，在過去 11 次美聯儲在降息前等待五到 12 個月的情況下，標準普爾 500 指數在其中 10 次的下一年中都出現了反彈。</p>
</div><p>While the cause is hard to pinpoint, Detrick suggested investor psychology may be a factor. &#34;As the ship is righted, and you can get back to the more dovish language from the Fed. Maybe some of those worries that you had over the pause have been alleviated, and it got back to your previously scheduled bull market, in a way,&#34; he said in a phone interview.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然原因難以確定，但 Detrick 認為投資者心理可能是一個因素。他在電話採訪中表示：“隨着局勢的好轉，你可以回到美聯儲更鴿派的語言。也許你對暫停的擔憂已經減輕，市場又回到了你之前預期的牛市。”</p>
</div><p>That backdrop may help explain why investors reacted so strongly to Fed Chair Jerome Powell's comments on Friday. Powell signaled that a rate cut may be warranted given growing concern about the health of the job market.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種背景可能有助於解釋為什麼投資者對美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾週五的言論反應如此強烈。鮑威爾暗示，考慮到對就業市場健康狀況日益增長的擔憂，降息可能是合理的。</p>
</div><p>His remarks marked a subtle but meaningful shift. Instead of asking whether the Fed will cut rates this year, markets are now focused on how many times it might ease, and at what pace, said Mike Reynolds, vice president of investment strategy at Glenmede.</p>
<div class="lb-trans"><p>他的言論標誌着一種微妙但重要的轉變。Glenmede 的投資策略副總裁 Mike Reynolds 表示，市場現在關注的不是美聯儲是否會在今年降息，而是可能降息的次數和速度。</p>
</div><p>Traders are now pricing in an 83% chance that the Fed will cut its key interest rate by 25 basis points in September, up from 75% a week ago, according to the CME FedWatch tool. They also see an 83.9% likelihood that the Fed will deliver at least two rate cuts this year, with three policy meetings remaining.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 CME FedWatch 工具，交易員現在預計美聯儲在 9 月份將降息 25 個基點的概率為 83%，高於一週前的 75%。他們還認為美聯儲今年至少會降息兩次的概率為 83.9%，而剩下的政策會議還有三次。</p>
</div><p>U.S. stocks finished the week higher, with a Friday rally lifting the Dow Jones Industrial Average DJIA to a record close. The Dow gained 1.5% for the week, while the S&amp;P 500 SPX rose 0.3% and the Nasdaq Composite COMP advanced 0.6%.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國股市在本週收高，週五的反彈使道瓊斯工業平均指數（DJIA）創下歷史新高。道指本週上漲 1.5%，標準普爾 500 指數（SPX）上漲 0.3%，納斯達克綜合指數（COMP）上漲 0.6%。</p>
</div><p>Could anything derail the conviction?</p>
<div class="lb-trans"><p>有什麼可能會破壞這種信念嗎？</p>
</div><p>Even so, several economic reports could shape the final decision before the Fed's meeting concludes on Sept. 17. Investors will see July's personal consumption expenditures index, the central bank's preferred inflation gauge next week, followed by the August jobs report in early September. Then new data on consumer prices and producer prices will arrive right before the September meeting.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管如此，幾份經濟報告可能會在美聯儲 9 月 17 日會議結束前影響最終決定。投資者將在下週看到 7 月份的個人消費支出指數，這是中央銀行首選的通脹指標，隨後在 9 月初將發佈 8 月份的就業報告。然後，關於消費者價格和生產者價格的新數據將在 9 月會議前到來。</p>
</div><p>Powell reminded markets that the central bank remains data dependent, but analysts say it would take a real surprise to change the trajectory. &#34;We probably have to see something really out of left field to knock the Fed off track for a rate cut for September. That may look like an exceptionally hot inflation report,&#34; Reynolds said in a call.</p>
<div class="lb-trans"><p>鮑威爾提醒市場，中央銀行仍然依賴數據，但分析師表示，真正的意外將改變這一軌跡。“我們可能需要看到一些真正意想不到的事情，才能讓美聯儲在 9 月份的降息上偏離軌道。這可能看起來像是異常高的通脹報告，” Reynolds 在一次電話中表示。</p>
</div><p>However, that is a &#34;pretty low likelihood&#34; at this point, Reynolds said. &#34;The labor market side of the equation is looking a little bit more worrying than inflation right now. And given rates are at a modestly tight level, we think the Fed needs to get that closer to neutral, given the balance of risks,&#34; according to Reynolds.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，Reynolds 表示，目前這種情況的 “可能性相當低”。“勞動力市場的情況看起來比通脹更令人擔憂。考慮到利率處於適度緊縮水平，我們認為美聯儲需要將其調整得更接近中性，以應對風險的平衡。”</p>
</div><p>James Ragan, director of wealth management research at D.A. Davidson &amp; Co., agreed that the odds strongly favor a September cut. &#34;I think there's probably not a whole lot that's going to change that 25 basis point cut at the September meeting, and the discussion will shift now to, could it be 50 basis points, or what will happen in October?&#34; said Ragan.</p>
<div class="lb-trans"><p>D.A. Davidson &amp; Co.的財富管理研究主管 James Ragan 同意 9 月份降息的可能性很大。“我認為在 9 月份的會議上，25 個基點的降息幾乎沒有什麼會改變，討論將轉向，是否會是 50 個基點，或者 10 月份會發生什麼？” Ragan 表示。</p>
</div><p>A broadening rally</p>
<div class="lb-trans"><p>反彈的擴大</p>
</div><p>If the Fed does cut its key policy rate, analysts expect the rally in equities to spread beyond its leadership in large-cap tech. Lower rates often drive investors further out on the risk curve in search of higher returns. &#34;In general, the further out one is on the risk curve, the better the asset could be doing after the expectation of the rate cut jumps,&#34; said Steve Sosnick, chief strategist at Interactive Brokers.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果美聯儲確實降息，分析師預計股市的反彈將超越大型科技股的領導地位。較低的利率通常會驅使投資者在風險曲線上進一步尋求更高的回報。“一般來説，越是在風險曲線上，資產在降息預期上升後表現得越好，” Interactive Brokers 的首席策略師 Steve Sosnick 表示。</p>
</div><p>Small-cap stocks, in particular, may benefit because such companies typically carry more floating-rate debt, making them more sensitive to changes in borrowing costs, noted Reynolds. The Russell 2000 RUT, which tracks the 2,000 smallest companies in the Russell index, jumped 3.9% on Friday, outpacing the S&amp;P 500's 1.5% gain.</p>
<div class="lb-trans"><p>小型股尤其可能受益，因為這些公司通常承擔更多的浮動利率債務，使其對借貸成本變化更為敏感，Reynolds 指出。追蹤 2000 家最小公司的 Russell 2000 指數（RUT）週五上漲 3.9%，超過了標準普爾 500 指數的 1.5% 的漲幅。</p>
</div><p>Growth stocks also tend to outperform in a low-rate environment, though Reynolds noted their valuations are already stretched, which could limit upside if earnings don't keep pace, Reynolds added.</p>
<div class="lb-trans"><p>增長型股票在低利率環境中也往往表現優於大盤，儘管 Reynolds 指出它們的估值已經被拉伸，如果盈利未能跟上，可能會限制上漲空間，Reynolds 補充道。</p>
</div><p>Risks ahead</p>
<div class="lb-trans"><p>前方的風險</p>
</div><p>Despite the optimism, not everyone is convinced the rally can continue uninterrupted. Sosnick warned that markets may already be in an &#34;euphoria state.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管樂觀，但並非所有人都相信反彈能夠持續不斷。Sosnick 警告説，市場可能已經處於 “狂熱狀態”。</p>
</div><p>&#34;How long does that persist? And do we start to get to see pushback from some of the other members of the Federal Reserve?,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“這種狀態能持續多久？我們是否會開始看到美聯儲其他成員的反對聲音？” 他説。</p>
</div><p>That pushback is already visible. Cleveland Fed President Beth Hammack said on Thursday she would not be willing to cut rates in September based on the data available, highlighting divisions inside the Fed about how quickly to ease policy.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種反對聲音已經顯現。克利夫蘭聯邦儲備銀行行長 Beth Hammack 週四表示，基於可用數據，她不願意在 9 月份降息，突顯了美聯儲內部關於多快放鬆政策的分歧。</p>
</div><p>&#34;There are plenty of other cross currents out there, but for now the market is just in a very happy frame of mind,&#34; Sosnick said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“還有很多其他的交叉潮流，但目前市場的情緒非常樂觀，” Sosnick 説。</p>
</div><p>-Frances Yue</p>
<div class="lb-trans"><p>-Frances Yue</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>本文由 MarketWatch 創作，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
</div>

在暫停了 9 個月後，美聯儲可能在 9 月份降息。為何這段長時間的暫停可能會推動股市的持續上漲