智通財經 APP 獲悉，申萬宏源發佈研報稱，治超政策及主機廠 “反內卷” 下汽車整車物流公路運輸合規運力有望受益，同時進一步推動汽車整車物流運輸結構向 “公轉鐵”、“公轉水” 及多式聯運轉型，推薦公路運輸合規運力充足、利潤有望逐步釋放的長久物流，關注中鐵特貨 (001213.SZ)、三羊馬 (001317.SZ)、海程邦達 (603836.SH)。<h2>申萬宏源主要觀點如下：</h2>事件2025 年 7 月 24 日交通運輸部、公安部、工業和信息化部聯合制定了《車輛運輸車專項治理行動方案》，重點任務為：1) 嚴格新增車輛市場準入管理;2) 強化源頭裝載監管;3) 加強路面執法檢查;4) 加強源頭處罰。此次行動將持續 6 個月，分四個階段推進，9-11 月重點整治階段，重點治理車輛運輸車超標裝載運輸亂象。公路汽車運輸行業在&#34;反內卷&#34;背景下，正從價格競爭轉向高質量發展，治超政策加速行業出清，合規企業將獲得更大市場份額和定價權該行認為此次治超與 2016-2018 年治超相比執法力度顯著增強，對違規企業實施更嚴厲的處罰：對 1 年內違法超限運輸超過 3 次的車輛運輸車，吊銷道路運輸證;對 1 年內違法超限運輸超過 3 次的駕駛人，責令停止營業;對違法車輛超過總數 10% 的物流企業，責令停業整頓。同時對合規車輛運輸提出明確的要求：1) 平頭鉸接列車裝載 6 輛及以下，若裝載 7 輛以上，嚴格執行裝載長度不得超過 17.1 米、寬度不得超過 2.55 米、高度不得超過 4 米的要求;2) 長頭鉸接列車裝載 7 輛及以下，若裝載 8 輛及以上，嚴格執行裝載長度不得超過 18.1 米、寬度不得超過 2.55 米、高度不得超過 4 米的要求;3) 中置軸車輛運輸車裝載 8 輛及以下，若裝載 9 輛以上，嚴格執行裝載長度不得超過 22 米、寬度不得超過 2.55 米、高度不得超過 4 米的要求/供給端收縮將影響行業格局，加速中小物流企業的淘汰，不合規車輛的出清有望提振合規運力運價1) 9-12 月為汽車產銷傳統旺季，保障供應成為主機廠首要任務，對運價上漲的接受度相對較高。主機廠通常在 9-12 月加大生產和發運力度，這使得治超政策在此期間實施產生了疊加效應：運力缺口擴大、時效要求提高、成本敏感度降低;2) 以 16-18 年治超政策為例，治超政策顯著提升長久物流運價，18 年相比 15 年長久物流整車運輸業務平均運價上漲 27%;3) 運價傳導路徑清晰，終端感知不明顯。物流成本在整車成本結構中佔比通常不足 1%，即使上漲 30%，對終端價格影響也很有限，同時汽車價格本身存在地區差異、促銷折扣和配置差別，微小的價格調整容易被市場波動掩蓋;4) 遠期看主機廠反內卷推進，若整車漲價疊加公路治超，運價傳導將更順暢。治超政策有望優化汽車物流運輸結構，提高物流效率，降低社會物流成本目前我國整車運輸結構以公路為主，水鐵為輔，2024 年汽車整車公路發運量、鐵路發運量及滾裝運輸量佔比分別為 61.5%、27.4%、11.1%。嚴格治超下傳統公路運輸成本上升，推動行業向 “公轉水” 和 “公轉鐵” 轉型，鐵路及水路運輸量有望增加，多式聯運成為降本增效的關鍵解決方案，加速整車物流模式的優化升級。風險提示：運價波動風險;汽車產銷量不及預期風險;行業競爭加劇風險。

三羊馬

海程邦達

申萬宏源發佈研報指出，嚴格治超政策將推動汽車整車物流運輸結構向 “公轉鐵”、“公轉水” 及多式聯運轉型，合規運力有望受益。此次行動將持續 6 個月，重點整治超標裝載運輸亂象，合規企業將獲得更大市場份額和定價權。推薦關注中鐵特貨、三羊馬、海程邦達等公司。

申萬宏源：治超加碼推動運輸結構調優 合規運力有望受益

申萬宏源：治超加碼推動運輸結構調優合規運力有望受益