湘財證券：氨綸供需格局有望向好 未來行業景氣度有望改善

智通財經 APP 獲悉，湘財證券發佈研報稱，氨綸是一種性能優異的化學合成纖維，具有伸長率大、彈性模量低、耐疲勞性好、密度小，耐腐蝕、抗老化等特點。在近年氨綸景氣度較弱的情況下，行業落後產能有望逐步退出，新增產能延期。需求端方面，未來隨着消費升級，氨綸的滲透率、添加比例有望提升，其需求量有望增長。氨綸供需格局有望向好，未來行業景氣度有望改善。首次覆蓋，給予行業 “增持” 評級。

湘財證券主要觀點如下：

氨綸供需格局有望向好

氨綸是一種性能優異的化學合成纖維，具有伸長率大、彈性模量低、耐疲勞性好、密度小，耐腐蝕、抗老化等特點，是一種綜合性能優異的紡織原料。在織物中加入少許氨綸，就能顯著改善織物性能，提高織物的檔次，是舒適、時尚的代名詞。氨綸主要由 PTMEG 與 MDI 聚合而成，下游主要應用於各類紡織產品，如運動服、游泳衣等。

在氨綸景氣度較弱的情況下，行業落後產能退出，新增產能延期

供給端方面，根據華峯化學 2024 年報，我國是全球最大的氨綸生產國。但由於近年我國氨綸行業擴張較快，行業供過於求，疊加成本端支撐較弱，氨綸價差處於歷史底部區間，景氣度較弱。在此背景下，行業落後產能有望逐漸退出。根據中國聚氨酯工業協會，7 月 31 日，韓國泰光產業宣佈，董事會已決議停止其在華從屬公司泰光化纖 (常熟) 有限公司的運營。泰光化纖 (常熟) 擁有氨綸年產能 2.7 萬噸，近年虧損嚴重。此外，行業內部分新增產能延期。華峯化學 2024 年底公告，公司擬將 “年產 30 萬噸差別化氨綸擴建項目” 的年產能調整為 25 萬噸，其中 10 萬噸已正式達產，剩餘 15 萬噸尚在建設中，全部產能達到預定可使用狀態的日期由 2025 年 2 月延期至 2026 年 12 月。需求端方面，未來隨着消費升級，氨綸的滲透率、添加比例有望提升，其需求量有望增長。氨綸供需格局有望向好，未來行業景氣度有望改善。

風險提示

化工產品需求不及預期、原材料價格大幅波動、產品競爭格局惡化等風險。