智通財經 APP 獲悉，東方證券發佈研報稱，新藏鐵路建成後對於區域建設需求的影響更為深遠，從而持續對水泥等建材消費帶來支撐。市場部分觀點認為，新藏鐵路帶來的資本市場投資機會或已過去，更偏短期情緒。但長期來看，鐵路建設以及後續對於區域經濟活力的激發，將持續拉動水泥需求，由於南疆水泥市場格局較好，可展望價格的進一步上漲，提升企業利潤彈性，帶來落實到基本面的投資機會。建議關注在新疆有產能佈局的水泥企業，如青松建化 (600425.SH)、天山股份 (000877.SZ)、海螺水泥 (600585.SH)。<h2>東方證券主要觀點如下：</h2>新藏鐵路有望開工建設，直接拉動區域水泥需求2025 年 8 月 7 日，新藏鐵路有限公司正式成立，新藏鐵路開工建設有望啓動。根據《財經》報道，新藏鐵路起自新疆和田、終至西藏拉薩，全長約 2000 公里。根據中國水泥網數據，橋隧比在 80%-90% 之間的鐵路工程，施工需要的水泥量一般在 1.5 萬噸/公里左右。由於新疆至西藏的地質條件複雜嗎，假設單公里水泥需求為 1.5 萬噸，2000 公里里程需要水泥 3000 萬噸，按照十年工期計算，平均每年需水泥 300 萬噸。2024 年，新疆與西藏水泥產量分別為 4559 萬噸和 1333 萬噸，因此新藏鐵路的建設對新疆和西藏水泥需求的拉動總體在 5% 左右。基建逐步完善，激發疆藏經濟活力、促進建設需求新藏鐵路的建設不僅短期內對基建投資帶來顯著拉動，更重要的是通過降低物流成本、促進產業結構優化，進一步激發區域經濟活力。地區經濟活躍度增強，將會帶來基礎設施網絡升級、生產性產業擴張建設、人口集聚催生的民生類建設等需求的增加。因此，新藏鐵路建成後對於區域建設需求的影響更為深遠，從而持續對水泥等建材消費帶來支撐。區域水泥龍頭業績彈性或被低估市場普遍認為，新藏鐵路建設帶來的投資機會偏短期情緒，但其低估了鐵路建設和後續基建發力，對於區域水泥企業利潤彈性的提振力度。新藏鐵路起點為和田，由於地域和交通限制，南疆水泥市場較為封閉，外來水泥衝擊較少，因此若需求釋放，本地企業將充分受益。青松建化是南疆水泥龍頭，擁有水泥產能 1500 萬噸，水泥產量 808 萬噸，產能利用率僅 54%。但公司水泥業務毛利率卻能達到 31%，主要得益於區域協同效果較好，穩價成果顯著。由於鐵路新疆段地區主要在南疆，則對區域水泥拉動不止於 5%，疊加其他基礎設施配套建設，極大可能進一步推升地區水泥價格。因此對於地區水泥企業的業績影響，不止在於量，更在於價。以青松建化為例，根據 2024 年水泥銷量計算，若產品價格提升 50 元/噸，假設其餘成本不變的情況下，考慮企業所得税，淨利潤彈性在 3 個億左右。風險提示新疆水泥需求增長不及預期、行業供給端超預期放量、原燃材料價格上漲、假設條件變化影響測算結果。

天山股份

海螺水泥

青松建化

東方證券發佈研報指出，新藏鐵路的建設將深遠影響區域建設需求，持續支撐水泥等建材消費。儘管市場對短期投資機會持謹慎態度，但長期來看，鐵路建設將激發區域經濟活力，拉動水泥需求，預計水泥價格將上漲，提升企業利潤。建議關注在新疆有產能佈局的水泥企業，如青松建化、天山股份和海螺水泥。

東方證券：新藏鐵路影響深遠 區域水泥投資機會可期

東方證券：新藏鐵路影響深遠區域水泥投資機會可期