智通財經 APP 獲悉，華創證券發佈研報稱，微生物蛋白依託微生物生產蛋白，即是 “大食物觀” 下對未來食品發展方向的積極探索，近年來突破性進展頻出，從酵母蛋白獲批新食品原料，到國內龍頭先後獲批美國 GRAS 認證，商業化穩步推進。微生物蛋白百億級藍海市場，技術為核心競爭要素，產能強化先發優勢，建議關注有望率先實現大規模商業化的安琪酵母 (600298.SH) 與富祥藥業 (300497.SZ)。<h2>華創證券主要觀點如下：</h2>微生物蛋白：新技術賦能下更加營養均衡、高效清潔的蛋白新選擇當前中國市場優質蛋白需求持續攀升，但供給端植物蛋白存在進口依賴，動物蛋白則產能受限且環保不足，總體而言優質蛋白供需存在缺口。而替代蛋白基於新食品技術製造，核心優勢在於營養均衡、高效清潔，中長期看技術成熟、成本下行，有望成為破局之法、對傳統蛋白生產形成降維打擊。其中微生物蛋白是替代蛋白的子類，憑藉技術優越性脱穎而出，可開發出符合特定屬性要求的蛋白，且生產效率高、潛在降本空間更大，當前商業化正在加速推進中。階段與潛力：導入驗證期，商業化正加速，有望孕育 600 億藍海增量微生物蛋白在食品的應用最早可追溯到 1985 年英國企業 Quorn 開發製作的鹹味餡餅，後行業先驅陸續在 2010s 前瞻性佈局該領域，2020 年起食品級商業化落地加速，目前處於導入驗證期。微生物蛋白有生物質發酵、精密發酵兩大技術路徑，前者定向篩選目標微生物，後者經基因編輯或誘變修飾對微生物進行設計改造、技術難度更高，相應地前者商業成熟度更高、肉乳製品為熱門佈局領域，後者進度略有滯後、產品為功能性蛋白多作為添加劑或培養基成分、附加值更高。潛力空間上，該行測算，中性預期 2035 年中國微生物蛋白原料出廠端市場規模約 600 億元，而核心催化主要看一是技術進步、推出爆品加快滲透，二是若政策補貼支持其替代傳統動物蛋白則空間進一步打開。企業佈局：創業型長於技術創新，傳統賽道龍頭具備資金及業務協同優勢創業型：靈活創新，技術引領。頭部創業型企業長於技術創新、引領行業，如英國 Quorn 早在 1960s 即高通量篩選出絲狀鐮刀菌並基於此開發肉類產品;美國 Impossible Food 引領精密發酵技術，開發植物血紅蛋白用於改善植物肉風味色澤。在中國，以昌進生物、蘑米生物為代表的創業型企業研發進度緊跟先驅步伐，多款蛋白產品通過美國 GRAS 認證、商業化量產在即。快消品/肉製品龍頭：輕資產入局，渠道和品牌優勢可複用。快消品企業和傳統肉企無技術優勢，多采用投資、合作開發產品等輕資產方式佈局，如雀巢等快消品企業和美國精密發酵乳清蛋白先驅企業 Perfect Day 合作研發無動物源乳製品，品牌為產品背書、複用渠道優勢，在美國部分地區銷售測試。發酵龍頭：躬身入局、自建產能，具備菌種、技術、設備等協同優勢。百威英博、安琪酵母等發酵龍頭積累下工業化發酵經驗和知識，基於業務協同性躬身入局。國內安琪、富祥率先自建萬噸級產能，量級遠高於創業型企業。格局展望：技術為核心競爭要素，頭部創業型企業和發酵龍頭兼具技術和資金優勢、預計競爭佔優技術是貫穿微生物蛋白企業全發展階段的底層競爭要素，決定能否成功研發並中試放大、能否通過法規審批、能否開發出物美價廉的終端產品。另外產能通過資金要求拉高進駐門檻、建設週期鞏固先發優勢，且產能上量有助於釋放規模效應、降低成本，利好先發者更快進入經營正循環。頭部創業型企業易獲融資助力，發酵大廠兼具產業化發酵技術協同和強自造血能力，兩類企業預計在競爭中佔優。風險提示：技術發展不及預期，消費者滲透率提升不及預期，梳理相關企業及信息或有遺漏。

安琪酵母

富祥股份

華創證券發佈研報，建議關注安琪酵母與富祥藥業，這兩家公司有望率先實現微生物蛋白的大規模商業化。微生物蛋白市場潛力巨大，技術為核心競爭要素，當前中國優質蛋白需求持續攀升，供需存在缺口。微生物蛋白憑藉其營養均衡和高效清潔的特點，正在加速推進商業化進程。

華創證券：微生物蛋白商業化加速開探 建議關注安琪酵母、富祥藥業

華創證券：微生物蛋白商業化加速開探建議關注安琪酵母、富祥藥業