光大證券：氧化鎂未來稀土冶煉應用潛力值得期待 建議關注濮耐股份

智通財經 APP 獲悉，光大證券發佈研報稱，氧化鎂在濕法冶金領域應用場景廣闊，未來不僅侷限在鎳鈷場景，在稀土領域亦有較大應用潛力。不同等級的氧化鎂會影響濕法冶金的單耗、貴金屬收集率、生產效率、雜質含量等指標，進而帶來成本差異。看好活性氧化鎂的市場潛力，多元化的應用場景或可帶來產品價格彈性。濮耐股份氧化鎂產品已用於濕法冶金領域，未來或可適用稀土領域，建議關注：濮耐股份 (002225.SZ)。

光大證券主要觀點如下：

使用銨鹽工藝進行稀土原地浸礦會導致環保停產問題，新開發的鎂鹽工藝具備實現綠色開採潛力

傳統銨鹽體系 (硫酸銨) 原地浸取工藝中，生產 1 噸稀土 (以 REO 計) 需要消耗 7~12 噸硫酸銨，殘留在礦山中銨鹽緩釋造成礦區及周邊水系氨氮長期超標數十倍，部分礦山企業被迫停產，中重稀土供應面臨嚴重短缺。中國南方稀土集團及贛州稀土開採技術服務公司的相關研究人員於 2020 年採用鎂鹽體系在定南嶺北礦區 (離子型稀土礦) 進行了中試試驗。其中，母液富集時向富集池裏加入氧化鎂水漿液，控制母液 pH 值為中性；經沉清，沉澱部分為氫氧稀土富集物。

鎂鹽工藝更具經濟性：相對於銨鹽工藝，經礦山試驗成本分析，鎂鹽工藝比銨鹽工藝綜合成本下降 8.0%，且對環境友好

環境更友好。氨氮會對水體生態安全造成威脅，水體處理等一系列環保問題直接影響礦山生產。鎂鹽體系全程不引入氨氮，中試結果表明該體系不會造成水體硬化、鹽鹼化等問題。

資源綜合利用更高。顯著降低稀土損失率。鎂鹽體系沉澱後的上清液中稀土含量一般為 0.003g/l，而銨鹽體系的含量在 0.03g/l，相差一個數量級。鋁的綜合回收。銨鹽體系中鋁，鋁作為雜質沉澱並填埋處理；鎂鹽體系在後處理過程中可單獨獲得氫氧化鋁產品。該中試顯示氫氧化鋁產量約為 0.15~0.20t/tREO。

產品質量顯著提升。鎂鹽體系下，鋁和稀土可以充分分離，氫氧化稀土中氧化鋁含量低於 0.3%(銨鹽體系通常在 1.5% 以上)；重稀土的的含量提升 (釓鋱鏑鈥鉺鑥等元素普遍高 15%~25%)。

生產效率大幅提升。鎂鹽工藝用氧化鎂溶液富集母液，沉澱為氫氧化稀土，澄清一般為 1~2 小時；銨鹽體系用碳酸氫銨除雜，澄清時間一般為 8~10 小時。鎂鹽工藝能較大的提高工作效率，而且同樣容量的處理池，能數倍的提高母液處理能力，增大礦山產能。

光大證券認為，稀土場景中對於氧化鎂有較高要求，主要由於其反應機理與濕法冶煉鎳鈷有相似性，故而會對活性，純度，雜質分佈以及晶體粒徑等有一定要求。根據專利《一種稀土母液無銨富集的方法》顯示，不同等級氧化鎂對應稀土富集的單耗以及沉澱效果等有明顯差異。

風險提示

鎂鹽工藝路線進展不及預期，新技術路徑替代風險，市場競爭加劇。