智通財經 APP 獲悉，西部證券發佈研報稱，隨着國內摩企研發實力及產品質量管控能力不斷增強，國內摩企與全球頭部摩企產品、技術差距顯著縮小，憑藉中國製造高性價比優勢以及品牌美譽度持續提升，國內摩托車出海 (尤其是大排量摩托車出海) 有望繼續保持良好勢頭，國內頭部摩企具有較大成長空間。重點關注：春風動力 (603129.SH)、隆鑫通用 (603766.SH)、錢江摩托 (000913.SZ)。建議關注：長城汽車 (601633.SH,02333) 旗下高端品牌 - 靈魂摩托。<h2>西部證券主要觀點如下：</h2>全球摩托車銷量穩中有升，2024 年超 6000 萬輛。歐洲 (不含土耳其)+ 美國 + 澳大利亞是全球主要大排量摩托車市場，大排量銷量滲透率平均超 60%;東南亞 + 印度是海外最大摩托車市場，合計市場規模超 3000 萬輛，主要為低端小排量通路摩托車;拉美 + 墨西哥是我國摩企主要出口地區，以低端通路車為主，近年摩托車銷量迅速增長，大排量摩托車滲透率也有所提升;非洲地區摩托車銷量在 200 萬輛左右，主要集中在西非地區。日系 + 印度 + 中國摩企主導全球摩托車市場，歐美品牌專注大排量。從全球摩托車主要玩家來看，1) 四大日系發展歷史悠久，技術、渠道積累豐富，產品從低端小排量到高端跑車基本實現全覆蓋，在全球佔據領先地位;2) 印度廠商主要集中在低端小排量市場，在印度、非洲佔據較高市場份額;3) 中國廠商豪爵、隆鑫全球市場份額位居前 10，但目前銷量主要集中於低端通路車型，自主品牌 CR3(春風、隆鑫、錢江) 在高端大排量車型正逐步突破;4) 歐美品牌產品主要集中於高端大排量市場，整體市場份額較低。國內摩托車需求總量下滑，大排量摩托車銷量增長潛力大。2023-2024 年摩托車內銷連續下滑，2024 年內銷 891 萬輛，同比下滑 16.6%，但大排量摩托車車需求逆勢增長，2020-2024 年銷量從約 14 萬輛增長至 40 萬輛，CAGR 達到 30%。對標同屬東亞文化圈的日本，當前中國大排量摩托車市場發展階段與上世紀 80 年代的日本較為相似，1980-1985 年日本大排量摩托車銷售滲透率從 4.1% 提升至 6.9%，每萬人銷量峯值約為 12.4 輛，為中國目前的 4X(中國 2024 年約 2.8 輛)，每萬人保有量峯值為 64 輛，同樣約為中國目前的 4X，中國大排量內銷市場仍有較大增長潛力。出口貢獻國內摩企銷售重要增量，大排量出海空間廣闊。2020 年-2024 年，中國摩托車整車出口銷量從 709.06 萬輛提升至 1101.61 萬輛，年複合增速為 11.64%;出口佔總銷量比例從 41.5% 提升至 55.3%，出口已成為中國摩托車銷量重要增長引擎。當前中國摩企大排量摩托車海外市場份額不足 10%，大排量出海空間廣闊，據該行測算，2024 年海外主要地區大排量摩托車銷量合計約 400 萬輛，預計 2028 年國內 (內銷，中性情形)/海外大排量銷量將分別達到 70 萬輛/446 萬輛，中性情形下預計中國摩企 2028 年大排量摩托車出口將接近 90 萬輛，2024-2028 年大排量摩托車出口銷量 CAGR 約 25.5%。風險提示：關税政策風險、大排量摩托車滲透率提升不及預期、摩企出海進展不及預期。

隆鑫通用

錢江摩托

春風動力

西部證券發佈研報指出，國內大排量摩托車的滲透率持續提升，摩企在全球化進程中展現出良好勢頭。隨着研發實力和產品質量的提升，國內摩企與全球頭部企業的差距縮小，特別是在大排量摩托車領域。重點關注春風動力、隆鑫通用和錢江摩托等企業。全球摩托車銷量預計在 2024 年超過 6000 萬輛，主要市場包括歐洲、美國和東南亞等地區。

西部證券：國內大排量摩托車滲透率持續提升 中國摩企開啓全球化 2.0 征程

西部證券：國內大排量摩托車滲透率持續提升中國摩企開啓全球化 2.0 征程