覺得英偉達的股票價格過高？這裏有 600 億個理由讓你重新考慮

沒有哪家公司比半導體巨頭 Nvidia(NVDA -2.96%) 更加受益於人工智能（AI）熱潮。如果你在 ChatGPT 發佈的那天（2022 年 11 月 30 日）投資了這家芯片製造商並持有至今，你的投資價值今天大約是原來的 10 倍。

在過去幾年中，包括 Microsoft、Alphabet、Meta Platforms、Amazon 和 Oracle 在內的科技巨頭們在其與 AI 相關的基礎設施上投入了數千億美元的資本支出，其中相當大的一部分用於為數據中心配備 Nvidia 的行業領先芯片。

AMZN 資本支出（TTM）數據來自 YCharts。

這種前所未有的需求使得 Nvidia 的市值從 AI 革命初期的約 3450 億美元飆升至今天的超過 4 萬億美元。

在如此巨大的漲幅之後，自然會有人想知道 Nvidia 股票的最佳時光是否已經過去。畢竟，一隻飆升至如此高度的股票怎麼可能繼續上漲呢？

然而，就在懷疑者開始呼籲見頂之際，Nvidia 的管理層已採取措施，通過 600 億美元的承諾來支持股票的走勢。

對我來説，問題不在於 Nvidia 是否已經達到頂峯，而在於這個全球最有價值的公司是否才剛剛起步。

Nvidia 股票是否被高估？

Nvidia 的交易價格與其三年平均市銷率（P/S）相符，且顯著低於其在 AI 熱潮初期達到的峯值。

NVDA PS 比率數據來自 YCharts。

因此，與之前 AI 狂熱時期的水平相比，Nvidia 股票可能看起來 “便宜”。不過，這種所謂的折扣是相對的。在 1990 年代末的互聯網泡沫期間，許多高飛股票的市銷率達到了 30 到 40 的倍數。

NVDA PE 比率數據來自 YCharts。

乍一看，Nvidia 的市盈率（P/E）倍數似乎與其歷史平均水平和過去幾年的峯值相比大幅折扣。需要指出的細微差別是，AI 趨勢導致了 Nvidia 盈利能力的爆炸性增長。這意味着其市盈率中的分母（收益）大幅擴大。換句話説，Nvidia 當前的市盈率為 49 反映的是正常化的盈利能力，而不是投資者突然以較低的增長倍數來評估公司。

從絕對角度來看，Nvidia 的估值要求較高。但對於那些試圖判斷股票是否真的被高估的投資者來説，管理層的最新公告可能提供了一些見解。

600 億（更多）理由關注 Nvidia

在今年上半年，Nvidia 回購了 1.93 億股普通股，花費了 242 億美元。此外，在 8 月底的第二季度財報電話會議上，管理層公佈了一個更引人注目的舉措：董事會批准了額外的 600 億美元股票回購計劃。

這樣的回購通常被解讀為信心的投票。它們通常表明管理層相信公司的現金流是可持續的，並且回購自家股票是資本的最佳使用之一。但在 Nvidia 的情況下，可能還有更具戰略性的層面在發揮作用。

在過去幾年中，Nvidia 的增長敍事主要基於其芯片用於訓練大型語言模型（LLMs）和其他生成性 AI 工具。然而，展望未來，真正的上行空間將來自於它們在更先進應用中的使用，如機器人技術、量子計算和自主系統——每一個都代表着潛在的萬億市場。這些應用場景將需要更多的計算能力，這可能意味着 Nvidia 的下一代芯片架構。

雖然公司繼 Blackwell 之後的繼任者 Rubin 預計將在明年發貨，但 Nvidia 下一次大規模反彈的關鍵在於時機。

在這些新的複雜應用場景推動足夠的銷售以實質性改變 Nvidia 盈利能力的情況下，可能需要五到十年。在此期間，公司的增長可能會繼續——儘管速度較慢。

這就是為什麼新的股票回購計劃顯得特別聰明。通過在未來幾年內積極減少流通股數量，Nvidia 可以在 AI 敍事的過渡階段增強每股收益（EPS）的增長。實際上，新的回購計劃充當了一座橋樑——在 AI 時代的基礎設施浪潮在後台擴展的同時，保持 EPS 動能在短期內強勁。

圖片來源：Getty Images。

Nvidia 股票值得購買嗎？

總的來説，Nvidia 處於一個有利的位置，可以從超大規模企業的 AI 基礎設施支出中獲得豐厚收益。同時，公司通過股票回購返還資本的能力突顯了其現金生成的強勁、管理層對回報股東的承諾，以及公司認為其股票仍然適當定價的觀點。

綜合來看，這些動態強調了我為何將 Nvidia 視為一個引人注目的買入和持有機會。隨着結構性增長驅動因素和以股東為中心的資本配置在其戰略路線圖的前沿，Nvidia 股票在 AI 領域仍然是一個不容錯過的機會。