智通財經 APP 獲悉，民生證券發佈研報稱，需求側看，從 2021 年正式平價開始，以金風科技，東方電氣和哈電為代表的直驅式風機企業，逐步從不用齒輪箱的直驅轉為需要用到齒輪箱的半直驅或雙饋路線，再到 2024 年的風能展上，新機型裏面已基本沒有直驅式。根據國能能源研究院測算，2024 年全球風電主輪箱市場規模達 59.41 億美元，預計 2030 年將增長至 78.24 億美元，年複合增速約為 4.70%。供給側看，齒輪箱環節壁壘較高、價值量佔比較大，競爭格局相對穩定。<h2>民生證券主要觀點如下：</h2>需求側：國內海陸招標兩旺，陸風價格趨穩2024 年，全國風機累計公開招標容量約 164.1GW、同比增長 90%，其中陸風公開招標容量 152.8GW、同比增長 97%，海風公開招標容量 11.3GW、同比增長 27%。2025 年 1-6 月，全國風機新增公開招標 71.9GW、同比增長 8.8%，其中陸風新增招標 66.9GW、海風新增招標 5.0GW。從價格端來看，2025 年 6 月，全市場風電整機商風電機組投標均價為 1616 元/千瓦，同比增長約 10%。大型化降本的背景下的技術路線調整，帶來齒輪箱結構性需求增長。從 2021 年正式平價開始，以金風科技，東方電氣和哈電為代表的直驅式風機企業，逐步從不用齒輪箱的直驅轉為需要用到齒輪箱的半直驅或雙饋路線，再到 2024 年的風能展上，新機型裏面已基本沒有直驅式。根據國能能源研究院測算，2024 年全球風電主輪箱市場規模達 59.41 億美元，預計 2030 年將增長至 78.24 億美元，年複合增速約為 4.70%。供給側：風機核心零部件，行業集中度較高行業壁壘較高：1) 技術壁壘：風電主齒輪箱產品要具備在多變載荷和瞬間強衝擊載荷作用下穩定傳送動力的能力以適應複雜的工作環境，同時滿足 20 年至 25 年以上的壽命要求。2) 資金和規模壁壘：若配置單價較高的專用高端設備，包括高效滾齒機、精密磨齒機、加工中心、各式熱處理裝備、精密測量設備、大型負載試驗枱等，固定資產支出較大。3) 驗證壁壘：風電主齒輪箱企業進入風機制造商合格供應商名錄需經歷 2-3 年的驗證週期，風機廠商開發新供應商需要的時間較長、成本較高。行業集中度較高，大型化對齒輪箱提出更高要求。當前中國風電齒輪箱行業的市場集中度相對較高，據 QY Research 統計數據，2022、2023 年風電齒輪箱廠商全球市場佔有率前四名均被南高齒、威能極、採埃孚、德力佳四家公司包攬，23 年行業 CR4 達到 79%。投資建議需求側看，風電齒輪箱或受益於行業總量需求增長和技術路線調整帶來的結構性需求增長；供給側看，齒輪箱環節壁壘較高、價值量佔比較大，競爭格局相對穩定。建議重點關注相關公司：威力傳動 (300904.SZ)、廣大特材 (688186.SH)、德力佳等。風險提示行業競爭加劇，下游風電需求不及預期等。

東方電氣

金風科技

廣大特材

民生證券發佈研報指出，風電齒輪箱的結構性需求將因行業總量需求增長和技術路線調整而上升。預計 2024 年全球風電主輪箱市場規模將達 59.41 億美元，2030 年將增至 78.24 億美元，年複合增速約 4.70%。國內風機招標容量大幅增長，陸風和海風招標均顯著上升，價格趨穩。大型化降本背景下，技術路線的調整使得齒輪箱需求持續增長。

民生證券：大型化降本背景下 帶來風電齒輪箱結構性需求增長

民生證券：大型化降本背景下帶來風電齒輪箱結構性需求增長