智通財經 APP 獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，GLP-1 類藥物憑藉降糖、減重雙適應症優勢，市場呈爆發式增長，2024 年全球規模超 500 億美元，中國 2023 年規模為 87 億元，預計 2025 年將增長至 233 億元。糖尿病藥物市場規模龐大，各類藥物目前仍由進口廠商佔據大部分市場份額，未來國產替代空間廣闊，新管線創新有望實現彎道超車。行業整體向 “長效化、多靶點、劑型創新” 方向演進，創新成為核心主線，龍頭前景可期。<h2>中國銀河證券主要觀點如下：</h2>糖尿病藥物千億市場規模，GLP-1 藥物為增長主力降糖藥品類創新推動全球糖尿病藥物市場持續增長，預計 2025 年達到 902 億美元，2030 年增長至 1091 億美元。中國是糖尿病第一大國，預計 2025 年中國降糖藥市場規模 1161 億元，2030 年增長至 1675 億元。臨牀指南推薦三類藥物治療糖尿病：傳統口服降糖藥、胰島素、GLP-1 類藥物，不同降糖藥的作用機制、優劣勢和適用人羣不盡相同，在很大程度上決定其生命週期。其中，GLP-1 類藥物憑藉降糖、減重雙適應症優勢，市場呈爆發式增長，2024 年全球規模超 500 億美元，中國 2023 年規模為 87 億元，預計 2025 年將增長至 233 億元。傳統藥物集採推進國產替代，GLP-1 類藥物從注射向口服升級①口服降糖藥由於歷次集採幾乎全覆蓋，整體市場規模增長有限，其中僅 DPP-4i/SGLT-2i 類藥物仍保持增長態勢，GKA/PPAR 等新機制藥物也具備潛力。②胰島素市場中，三代及新型製劑 (如周製劑) 逐步替代二代產品，集採推動甘李藥業、通化東寶等國產企業份額提升。③GLP-1 領域競爭已進入白熱化階段，諾和諾德、禮來領跑全球，隨着暢銷 GLP-1 多肽藥物專利到期，國內多家企業佈局生物類似藥。創新藥方面，當前研發競爭已進入白熱化階段，新興藥企和 biotech 公司加速佈局，跨國藥企通過合作與併購搶佔賽道，中國藥企通過 license-in 或自主開發加入競爭，信達生物的瑪仕度肽已在 6 月底獲批上市，恆瑞、甘李、華東、瀚森、博瑞、眾生均有產品進入三期臨牀階段。未來，GLP-1 賽道的競爭將圍繞口服、長效化 (雙週/四周製劑)、多靶點協同 (GLP-1/GIP/GCGR/ FGF21) 等方面展開。加速佈局創新管線，行業龍頭前景可期行業整體向 “長效化、多靶點、劑型創新” 方向演進，創新成為核心主線。①甘李藥業：胰島素量價齊升，創新出海提供新增長;②通化東寶：國產胰島素雙雄，佈局雙靶/口服 GLP-1;③信達生物：瑪仕度肽降糖療效強勁，減重商業化有望快速放量;④恆瑞醫藥：GLP-1/GIP 雙靶 HRS9531 即將 NDA，口服小分子 HRS-7535 進入三期;⑤華東醫藥：口服/多靶點/生物類似藥全面佈局;⑥博瑞醫藥：雙靶 BGM0504 合作華潤三九，佈局胰澱素 BGM1812;⑦聯邦制藥：GLP-1/GIP/GCG 三靶 UBT251 20 億美元授權諾和諾德;⑧眾生藥業：雙週製劑 RAY1225 雙適應症進入Ⅲ期臨牀。風險提示產品研發不及預期的風險，產品商業化銷售不及預期的風險，市場競爭加劇風險，政策變化風險，仿製藥競品降價的風險。

通化東寶

甘李藥業

中國銀河證券發佈研報指出，糖尿病藥物市場規模龐大，GLP-1 類藥物憑藉降糖和減重雙重優勢，市場呈現爆發式增長。預計 2024 年全球市場規模將超過 500 億美元，中國市場 2023 年為 87 億元，預計 2025 年將增至 233 億元。行業整體向長效化、多靶點、劑型創新方向演進，國產替代空間廣闊，創新成為核心主線，龍頭企業前景可期。

中國銀河證券：糖尿病未來國產替代空間廣闊 創新有望實現彎道超車

中國銀河證券：糖尿病未來國產替代空間廣闊創新有望實現彎道超車