智通財經 APP 獲悉，太平洋證券發佈研報稱，2025 年上半年，CXO 板塊實現營業收入 470.96 億元，同比增長 13.25%，實現歸母淨利 117.43 億元，同比增長 61.19%，收入保持穩定增長，利潤端同比快速增長，主要與 CXO 行業逐步復甦、運行效率提升、降本增效有關。2025 年上半年合同負債和預收賬款分別為 75.49 億元，同比增長 3.71%，行業需求企穩，訂單略有回升。持續看好 CXO 板塊，海內外需求有望接續復甦，建議關注臨牀 CRO、科研上游、AI/減肥藥等主題。<h2>太平洋證券主要觀點如下：</h2>收入保持穩定增長，利潤同比快速提升。2025 年上半年，CXO 板塊實現營業收入 470.96 億元，同比增長 13.25%，實現歸母淨利 117.43 億元，同比增長 61.19%，收入保持穩定增長，利潤端同比快速增長，主要與 CXO 行業逐步復甦、運行效率提升、降本增效有關;2025 年第二季度，CXO 板塊實現營業收入 247.50 億，同比增長 13.95%，實現歸母淨利 66.74 億元，同比增長 52.26%，收入端實現穩健增長，利潤端同比快速提升，板塊業績已企穩並逐步向好，回暖趨勢明確。2025H1 人均單產提升，固定資產週轉率小幅增長。2025 年上半年人效同比提升，其中人均創收為 41.11 萬元，同比增長 12.62%，人均創利為 11.40 萬元，同比增長 52.41%，主要原因是行業復甦以及運營效率提升，收入、利潤端的增速快於員工總數的增速;2025 年上半年，固定資產週轉率為 1.00 次，同比增長 7.03%，主要原因是行業逐步復甦以及運營效率提升，短期內收入增速快於固定資產增速。需求企穩訂單回升，產能建設節奏放緩。需求端：2025 年上半年合同負債和預收賬款分別為 75.49 億元，同比增長 3.71%，行業需求基本企穩，訂單略有回升。供給端：產能建設小幅增長，員工總數略有增加，2025 年上半年固定資產為 472.74 億元，同比增長 5.81%，在建工程為 158.10 億元，同比增長 7.69%;此外，截至 2025H1，板塊員工總數為 94606 人，同比增加 2.50%。投資建議資金面：美聯儲降息週期開啓，流動性逐步寬裕：根據 CME 美聯儲觀察，2025 年 9 月美聯儲降息 25 個基點的概率為 90%，50 個基點的概率為 10%，2025 年 10 月累計降息 25 個基點的概率為 20.7%，累計降息 50 個基點的概率為 71.6%，累計降息 75 個基點的概率為 7.7%，未來隨着美聯儲降息進程的逐步推進，市場流動性整體有望逐步寬鬆。基本面：1) A+H 股創新藥企市值大幅提升，有望帶動本土投融資好轉。國內 A+H 股創新藥指數持續上漲，創新藥板塊交投活躍，賺錢效應明顯，創新藥二級市場的好轉有望帶動一級市場投融資回暖;2) 海外需求改善，訂單逐步回暖，從而帶動 CXO 需求和業績的改善。行業層面，建議關注：1) 美聯儲利率政策的變化，2) 投融資的邊際變化，3) 海外需求的逐步復甦，4) 中美關係及地緣政治，5) 醫保丙類目錄、商業保險以及創新藥全產業鏈支持政策細則等政策的出台。公司層面，建議關注：1) 國內創新藥支持政策出台受益的國內臨牀 CRO，如陽光諾和 (688621.SH)、諾思格 (301333.SZ);2) 海外業務持續向好的生命科學上游企業，如皓元醫藥 (688131.SH)、畢得醫藥 (688073.SH);3) 減肥藥、阿爾茨海默症、ADC 以及 AI 等概念公司，如：泓博醫藥 (301230.SZ) 等，4) 新簽訂單超預期的公司，如：普蕊斯 (301257.SZ)。風險提示美聯儲利率政策不及預期、投融資回暖不及預期、中美關係及地緣政治、市場競爭加劇、匯率波動等。

陽光諾和

太平洋證券發佈研報指出，醫藥行業逐步復甦，CXO 板塊在 2025 年上半年實現營業收入 470.96 億元，同比增長 13.25%，歸母淨利 117.43 億元，同比增長 61.19%。建議關注臨牀 CRO、科研上游及 AI/減肥藥等主題，預計海內外需求將持續復甦。行業需求企穩，訂單略有回升，整體業績向好。

太平洋證券：醫藥行業企穩向好 回暖曙光已現

太平洋證券：醫藥行業企穩向好回暖曙光已現