智通財經 APP 獲悉，中金髮布研報稱，2025 年 8 月全國水泥出貨率平均 45.2%，去年同期為 48.8%，8 月單月水泥產量同比-6.2% 至 1.48 億噸，淡季水泥需求持續偏弱。玻璃方面，截至 2025 年 9 月，浮法玻璃日熔量 15.9 萬噸/日，較去年末基本持平，尚未出現行業大規模冷修，供大於求導致廠商庫存維持 5,500 萬箱的相對高位，社會庫存也呈現累庫趨勢。此外，8 月鋼鐵供需雙弱，粗鋼產量 7737 萬噸，同比下降 0.7%，國內粗鋼表觀消費量 6839 萬噸，同比降 0.8%。<h2>中金主要觀點如下：</h2>水泥：需求面臨壓力，看好旺季行業格局邊際改善需求 8 月延續下行：2025 年 8 月全國水泥出貨率平均 45.2%，去年同期為 48.8%，8 月單月水泥產量同比-6.2% 至 1.48 億噸，淡季水泥需求持續偏弱。價格相對弱勢：截至 9 月 12 日，2025 年 7-9 月水泥均價 338 元/噸 (24 年三季度 376 元/噸)，但觀察到當前水泥價格自 8 月低點小幅反彈，9 月全國水泥均價 338 元/噸，環比 +2 元/噸，測算 9 月水泥企業噸毛利 58 元/噸，環比 +3 元/噸。看好進入旺季後行業需求邊際改善以及提價落地後帶動價格回升。建議關注海螺水泥 (00914)、上峯水泥 (000672.SZ)、華潤建材科技 (01313)。玻璃：需求側持續承壓，行業盈利低點靜待冷修2025 年 1-8 月房屋竣工面積同比-17% 至 2.77 億平方米，受地產持續下行影響，玻璃需求仍面臨較大壓力。供給端看，截至 2025 年 9 月，浮法玻璃日熔量 15.9 萬噸/日，較去年末基本持平，尚未出現行業大規模冷修，供大於求導致廠商庫存維持 5,500 萬箱的相對高位，社會庫存也呈現累庫趨勢。行業自發冷修或仍為產能調節的主要抓手，建議關注浮法玻璃企業盈利承壓供給收縮帶動的行業格局改善。建議關注信義玻璃 (00868)、旗濱集團 (601636.SH)。鋼鐵：淡季供需趨弱，靜待產量壓減落地8 月鋼鐵供需雙弱，粗鋼產量 7737 萬噸，同比下降 0.7%，國內粗鋼表觀消費量 6839 萬噸，同比降 0.8%。往前看，年內產量調控有望於四季度進一步加強，並改善行業供需，盈利週期有望繼續修復。反內卷行情持續演繹，聚焦兩條主線：1) 長週期維度看，當前時點行業核心資產估值普遍處於歷史低位，被市場低估，伴隨盈利週期的觸底，有望迎來估值修復，首推華菱鋼鐵 (000932.SZ)；2) 短期維度年內產量調控及中期產能出清對螺紋鋼企邊際影響更大，建議關注效率較高且螺紋佔比高的鋼鐵企業。風險因素需求持續向下風險，原材料上漲風險。

海螺水泥

上峯水泥

中金髮布研報指出，2025 年 8 月水泥需求持續偏弱，出貨率為 45.2%，同比下降，產量也減少 6.2%。玻璃需求承壓，行業盈利低點，尚未出現大規模冷修。鋼鐵供需雙弱，粗鋼產量和消費量均有所下降。中金看好旺季行業格局改善，建議關注海螺水泥、上峯水泥和華潤建材科技。

中金：水泥等建材淡季需求延續弱勢 關注行業格局優化機遇

中金：水泥等建材淡季需求延續弱勢關注行業格局優化機遇