開源證券：8 月大豬持續出欄去化 後市豬價不悲觀

智通財經 APP 獲悉，開源證券發佈研報稱，湧益樣本 8 月生豬出欄較計劃完成率 100.04%，9 月計劃出欄較 8 月實際出欄 +3.92%。8 月豬價同環比均下行，主要系集團降重出欄、散户大豬拋售及非瘟疫情由南向北擴散等因素影響。9 月湧益樣本豬企計劃出欄較 8 月實際出欄雖增加，但氣温逐步轉涼需求亦向好對豬價形成支撐。短期豬價或仍受疫情擴散壓制，但豬企降重出欄及疫情導致的前置出欄對後市豬價支撐進一步增強，後市豬價不悲觀。

開源證券主要觀點如下：

行業：8 月大豬持續出欄去化，後市豬價不悲觀

降重出欄及疫情壓力致 8 月豬價環比下行，後市豬價不悲觀。據湧益諮詢，2025 年 8 月全國生豬銷售均價 13.77 元/公斤，環比-5.35%，同比-32.35%。湧益監控樣本 2025 年 8 月屠宰量 433.88 萬頭，環比 +4.34%，同比 +5.66%。湧益樣本 8 月生豬出欄較計劃完成率 100.04%，9 月計劃出欄較 8 月實際出欄 +3.92%。

開源證券指出，8 月豬價同環比均下行，主要系集團降重出欄、散户大豬拋售及非瘟疫情由南向北擴散等因素影響。9 月湧益樣本豬企計劃出欄較 8 月實際出欄雖增加，但氣温逐步轉涼需求亦向好對豬價形成支撐。短期豬價或仍受疫情擴散壓制，但豬企降重出欄及疫情導致的前置出欄對後市豬價支撐進一步增強，後市豬價不悲觀。

存出欄結構：大豬出欄佔比環比提升，存欄佔比環比下降。截至 2025 年 9 月 11 日，湧益樣本生豬出欄結構中 150kg 以上佔比 5.16%，周環比 +0.02pct，同比-0.89pct，大豬出欄佔比低於 2024 年同期。從 Mysteel 樣本生豬月度存欄結構看，2025 年 8 月行業 7-49kg、50-89kg、90-140kg、140kg 以上生豬存欄佔比分別為 33.4%、29.6%、35.9%、1.1%，140kg 以上大體重肥豬存欄佔比月環比-0.67pct，同比 +0.27pct。市場大豬存欄佔比月環比下降，後市供給或逐步偏緊。

8 月生豬養殖利潤環比收縮，湧益樣本行業能繁存欄環比 +0.07%。受豬價下行影響，行業 8 月自繁自養頭均盈利 36.80 元/頭 (月環比-63.80%)。湧益樣本 2025 年 8 月能繁存欄環比 +0.07%。截至 2025 年 9 月 11 日，規模場 15kg 仔豬價格環比降至 394 元/頭，同比-218 元/頭，冬季疫病高發，仔豬養殖成本及風險偏高，養户補欄仔豬謹慎，仔豬價格短期承壓。湧益樣本 8 月行業能繁存欄基本持平，政策及非瘟疫情推動下，後市能繁或進一步去化。

企業：8 月上市豬企生豬出欄均價環比下跌

截至 2025 年 9 月 10 日，12 家上市豬企發佈 8 月生豬銷售數據。生豬養殖上市企業 8 月合計出欄生豬 1511.60 萬頭，同比 +29.79%。牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦食品、大北農、中糧家佳康、天康生物、唐人神、金新農、京基智農、神農集團 8 月出欄量分別為 700.10、324.57、133.78、66.97、52.97、70.05、49.80、26.38、40.61、10.80、18.96、16.61 萬頭，分別同比 +27.11%、+37.88%、+4.72%、+141.77%、+2.36%、+67.50%、+78.49%、+10.15%、+33.85%、+7.78%、-4.48%、-4.38%。

出欄均重方面，大北農 8 月商品豬出欄均重 126.9 公斤/頭，環比 +2.4 公斤/頭。銷售均價方面，主要 10 家上市豬企銷售均價環比下跌，牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦食品、大北農、中糧家佳康、天康生物、京基智農、神農集團 8 月商品豬銷售均價分別為 13.51、13.9、13.54、13.75、13.71、13.55、13.39、12.79、14.95、13.87 元/公斤，分別環比變動-5.5%、-6.5%、-6.9%、-6.8%、-6.8%、-5.6%、-7%、-6.4%、-2.5%、-6.5%。

風險提示

豬價異常波動、疫病不確定性、上市公司養殖成本下降不及預期。