智通財經 APP 獲悉，華福證券發佈研報稱，在反內卷加速供給側改革預期下，建材產能週期有望迎來拐點，並且預期來看，利率下行有利購房意願修復，收儲及城改有助購房能力修復，購房意願及能力邊際修復預期預計推動房地產市場基本面企穩概率增加，亦有望推動地產後週期需求修復。與 24 年相比，本輪建材板塊基本面進一步惡化的空間不大，而估值分位亦低於彼時低點，板塊基本面與估值均有望進一步修復。<h2>華福證券主要觀點如下：</h2>建材板塊整體有所修復，盈利能力底部改善2025H1 建材板塊上市公司合計實現營業收入 3055.3 億，同比-4.9%，增速較去年同期 +8.14pct;歸母淨利潤 118.0 億，同比 +43.7%，增速較去年同期 +104.80pct;建材板塊 2025H1 業績增速較營收增速 +48.57pct，主要源於價格觸底回升，利潤較營收修復更為明顯。水泥行業修復源於價格底部回暖，下游需求尚未好轉 202 年上半年，受下游地產探底和基建放緩影響，水泥行業不及去年同期，板塊實現營業收入 1796.0 億，同比-5.4%;但同時，水泥價格有所修復，疊加煤炭成本明顯下降影響，行業整體利潤出現明顯修復，板塊實現歸母淨利潤 42.9 億，同比 +903.8%。玻璃行業景氣度不佳，玻纖板塊需求回暖25 年上半年，玻璃製造企業持續承壓，而玻纖製造企業營收和業績均明顯向好。2025 年上半年，玻璃製造板塊實現營業收入 220.6 億，同比-18.1%，實現歸母淨利潤 5.3 億，同比-72.7%，業績大幅下滑源於受供需格局錯配導致玻璃價格持續下跌;玻纖製造板塊實現營業收入 311.0 億，同比 +20.9%，實現歸母淨利潤 32.9 億，同比 +127.0%，主要受益於下游需求結構性改善，玻纖價格修復，盈利水平大幅提升。消費建材龍頭率先走出底部，中小企業普遍承壓 2025 年上半年，37 家裝修建材企業實現營收 727.6 億，同比-7.7%，收入佔建材板塊 23.8%;實現歸母淨利潤 37.0 億，同比-31.1%，主要受管材和防水材料對板塊拖累，塗料企業盈利能力較好。消費建材板塊中，塗料龍頭三棵樹和板材龍頭兔寶寶業績向好，分別實現歸母淨利潤 4.4 億和 2.7 億，同比分別增長 107.5% 和 9.7%。投資建議在反內卷加速供給側改革預期下，建材產能週期有望迎來拐點，並且預期來看，利率下行有利購房意願修復，收儲及城改有助購房能力修復，購房意願及能力邊際修復預期預計推動房地產市場基本面企穩概率增加，亦有望推動地產後週期需求修復。與 24 年相比，本輪建材板塊基本面進一步惡化的空間不大 (地產銷售的量價在更低位，頭部企業對大 B 渠道的依賴度更低)，而估值分位亦低於彼時低點，該行判斷板塊基本面與估值均有望進一步修復。投資標的方面，建議關注3 條主線：1) 行業格局優異同時受益於存量改造的優質白馬標的，建議關注偉星新材、北新建材、兔寶寶等;2) 受益於與 B 端信用風險緩釋同時長期 a 屬性仍較為明顯的超跌標的，建議關注三棵樹、東方雨虹、堅朗五金等;3) 基本面見底的週期建材龍頭：建議關注華新水泥、海螺水泥、中國巨石、旗濱集團等。風險提示宏觀經濟不及預期;新增訂單不及預期;回款情況不及預期;行業反內卷政策落實不及預期。

華新建材

中國巨石

兔寶寶

東方雨虹

海螺水泥

華福證券發佈研報指出，建材產能週期有望迎來拐點，整體板塊有所修復。預計利率下行將提升購房意願，推動房地產市場基本面企穩。2025 年上半年，建材板塊上市公司營業收入 3055.3 億，同比下降 4.9%，歸母淨利潤 118.0 億，同比增長 43.7%。水泥行業受地產和基建放緩影響，收入 1796.0 億，同比下降 5.4%，但利潤顯著修復。玻璃行業景氣度不佳，而玻纖板塊需求回暖。

華福證券：建材產能週期有望迎來拐點 板塊整體有所修復

華福證券：建材產能週期有望迎來拐點板塊整體有所修復