智通財經 APP 獲悉，國聯民生證券發佈研報稱，根據農業農村部數據，2024 年下半年至 2025 年 6 月全國新生仔豬的數量持續增加，或預示着 2025 年下半年生豬供應仍充裕。該行預計豬價階段性相對低位震盪。三季度生豬及水產存欄/存塘有望增加，需求恢復有望帶動豬料和水產料市場擴容。此外，海外飼料市場空間廣闊，國內飼企積極出海尋找增量，未來發展值得期待。國內寵物行業或仍處於增長動能充沛，國產替代進口，產品不斷升級階段，重點關注國內發展潛力大的寵物食品與健康企業。<h2>國聯民生證券主要觀點如下：</h2>養殖：2025H1 行業微利，上市豬企營收利潤雙增長2025H1 生豬養殖企業 (選取 15 家上市公司) 實現收入 2350.68 億元，同比增長 16.46%;實現歸母淨利潤 168.48 億元，同比增長 1315%。受養殖成本下降影響，截至 7 月，生豬養殖已從去年 5 月起連續 15 個月保持盈利，不過利潤空間自 2024 年四季度起逐步收窄。分季度看，2025Q2 生豬企業實現歸母淨利潤 88.32 億元，環比增長 10.16%，同比增長 21.73%;其中牧原股份、温氏股份淨利潤處於前列，分別為 60.39 億元、14.73 億元。寵物：海外業務階段性波動，國內業務持續向好2025H1 寵物食品企業 (選取乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份) 總營收 64 億元，同比增長 22%。分公司來看，乖寶寵物 2025H1 營收同比增長 33%，中寵股份 2025H1 營收同比增長 24%，佩蒂股份 2025H1 營收同比下降 14%。整體來看，寵物食品企業在海外業務受到關税政策影響而有所波動，國內自主品牌業務表現較為強勁。2025Q2 寵物食品企業總營收 35 億元，同比增長 21%。飼料：行業拐點顯現，2025H1 飼企業績回暖2025H1 飼料企業 (選取海大集團、粵海飼料、禾豐股份、邦基科技) 總營收 813 億元，同比增長 15%。分公司來看，邦基科技 2025H1 營收同比增長 167%。海大集團、粵海飼料、禾豐股份營收保持相對穩健增長。2025Q2 飼料企業總營收 460 億元，同比增長 18%。2025H1 飼料企業歸母淨利表現均轉好。2025H1 主要飼料企業總歸母淨利潤 29.4 億元，同比增長 42%。風險提示：發生動物疫病的風險，畜禽價格長期處於低位的風險，原材料價格波動的風險，匯率波動風險。

牧原股份

中寵股份

佩蒂股份

國聯民生證券發佈研報指出，生豬養殖行業進入持續盈利期，預計 2025 年上半年生豬養殖企業收入將達 2350.68 億元，同比增長 16.46%。生豬價格將維持階段性低位震盪，養殖成本下降使得盈利持續。寵物食品行業表現良好，2025 年上半年總營收 64 億元，同比增長 22%。整體來看，國內市場潛力大，重點關注週期景氣類標的投資機會。

國聯民生證券：生豬養殖步入持續盈利期 重點關注週期景氣類標的投資機會

國聯民生證券：生豬養殖步入持續盈利期重點關注週期景氣類標的投資機會