智通財經 APP 獲悉，華源證券發佈研報稱，VLCCTD3cTCE 在 2025 年 9 月 16 日達到 9.6 萬美元/日，並在後續幾日維持較高水平。該運價水平為 1990 年以來 VLCC 運價 9 月最好水平 (2004 年 9 月運價高點達到 9.6 萬美元/日)。下週是中國國慶假期前最後一個完整工作周，中東 10 月貨盤或將集中發貨，疊加未來 30 天 VLCC 可用運力達到過去一年來最低水平。此外，值得關注的是，9 月 14 日西芒杜鐵礦項目正式開採，首批貨物將在 11 月發運，有望從 Q4 開始支撐散運市場。 <h2>華源證券主要觀點如下：</h2>VLCC 運價達 1990 年以來 9 月最高水平，下週中東 10 月貨盤集中釋放疊加運力高度緊張或助力運價創新高VLCCTD3cTCE 在 2025 年 9 月 16 日達到 9.6 萬美元/日，並在後續幾日維持較高水平。該運價水平為 1990 年以來 VLCC 運價 9 月最好水平 (2004 年 9 月運價高點達到 9.6 萬美元/日)。下週是中國國慶假期前最後一個完整工作周，中東 10 月貨盤或將集中發貨，疊加未來 30 天 VLCC 可用運力達到過去一年來最低水平，下週 VLCC 運價或將進一步上行，有望突破 1990 年以來 9 月運價高點。西芒杜鐵礦開採啓動，首批貨物將在 11 月發運，有望從 Q4 開始支撐散運市場2025 年 9 月 14 日西芒杜項目正式開採。首批礦石的發貨時間或將在 2025 年 11 月，2025 年發運量有望達到 200-300 萬噸，並計劃在未來 30 個月內逐步達到滿產狀態。西芒杜鐵礦作為世界上大型鐵礦石項目之一，鐵礦石儲量超 22.5 億噸，年產量可達 1.2 億噸，每年至少需要 155 艘海岬型船進行運輸，相當於當前海岬型船隊規模的 7.6%。截至 2025 年 7 月，海岬型船隊共計 2047 艘，其中有 119 艘 20 年以上船舶或將面臨淘汰，新船交付或勉強滿足舊船缺口 (2025Q4-2027 年新船交付 119 艘)，同時疊加環保法規對存量運力效率的出清 (每年航速降低約 1.0%)，船隊整體供給緊張或將持續加重。隨着西芒杜鐵礦投產放量，海岬型船市場或將從 2025Q4 開始帶動散運市場復甦。投資建議隨着 OPEC+ 原油增產與西芒杜鐵礦投產，疊加美聯儲降息對全球大宗商品需求的催化，運力偏緊的油運與散運市場有望從 2025Q4 開始共振，景氣度持續上行，建議關注招商輪船 (601872.SH)、中遠海能 (600026.SH)、海通發展 (603162.SH)、海航科技 (600751.SH)、國航遠洋 (833171.BJ)。風險提示上游增產不及預期、宏觀經濟增長不及預期、貿易政策變化

招商輪船

中遠海能

海航科技

華源證券發佈研報稱，VLCC 運價在 2025 年 9 月達 9.6 萬美元/日，為 1990 年以來 9 月最高水平。預計中東 10 月貨盤集中釋放，加上運力緊張，運價有望創新高。同時，西芒杜鐵礦項目已於 9 月 14 日正式開採，首批貨物將於 11 月發運，預計從 Q4 開始支撐散運市場。

華源證券：VLCC 運價達 9 月曆史高點 西芒杜鐵礦開採啓動

華源證券：VLCC 運價達 9 月曆史高點西芒杜鐵礦開採啓動