智通財經 APP 獲悉，東興證券發佈研報稱，8 月全國快遞服務企業業務完成量 161.5 億件，同比增長 12.3%。7 月以來反內卷趨勢逐漸成型，以價換量的行為受到更強的壓制，8 月件量增速環比下降較為明顯。8 月上市快遞公司件量增速繼續分化，其中順豐增速顯著領先行業均值，4 月以來維持了 30% 以上的高增長。通達系快遞增速則有一定下降，且增速皆低於行業均值。價格方面，申通、圓通與韻達 8 月單票收入環比分別提升 4.6%、3.4% 和 0.5%。<h2>東興證券主要觀點如下：</h2>件量增速繼續放緩，反內卷遏制以價換量8 月全國快遞服務企業業務完成量 161.5 億件，同比增長 12.3%。分類型看，8 月同城件業務量同比下降 0.8%，異地件業務量增長 14.0%。行業件量增速 3 月以來緩慢下行，與去年同期基數較高有一定關係，也與以價換量模式邊際效益遞減有關。7 月以來反內卷趨勢逐漸成型，以價換量的行為受到更強的壓制，8 月件量增速環比下降較為明顯。圓通與申通單票收入明顯提升8 月上市快遞公司件量增速繼續分化，其中順豐增速顯著領先行業均值，4 月以來維持了 30% 以上的高增長。通達系快遞增速則有一定下降，且增速皆低於行業均值。價格方面，申通、圓通與韻達 8 月單票收入環比分別提升 4.6%、3.4% 和 0.5%。結合量價數據看，申通 8 月表現最好，在件量增速略微下降的情況下，單票收入環比提升 0.09 元；圓通單票收入提升 0.07 元，但件量增速較 7 月下降較明顯，説明圓通的銷售策略存在一定調整，放棄了部分低價件。韻達單票收入提升並不明顯，可能是收入確認存在一定滯後，建議繼續觀察。順豐件量增速繼續提升，單票收入也有所下探，説明順豐電商件的比重還在繼續提升。但順豐本輪提升電商件業務佔比主要任務是填充閒置產能，因此電商件吸納能力存在上限，目前已經逐漸接近穩態。反內卷效果立竿見影，有助於行業可持續發展近期反內卷相關政策對行業的以價換量行為形成了較強的遏制，同時由於對價格敏感型客户的挖掘已經較為充分，繼續降低價格能夠帶來的增量需求也已經較為有限。若低價件領域從增量市場向存量市場轉變，則價格戰邏輯或將有所改變，服務質量的提升會被抬到更加重要的位置上。8 月的經營數據特別是價格數據的回升展示出反內卷立竿見影的效果參考 21 年下半年的情況，預計行業單票收入的上行還會持續一段時間。但由於今年價格戰烈度較 21 年略弱，單票收入的反彈幅度大概率不及 21 年。但即使如此，由於目前行業單票盈利水平已經降至較低水平，提價對行業盈利的增益依舊較為明顯。國家對反內卷高度重視，本輪反內卷的力度和持續性有望超預期，這有助於行業實現高質量可持續發展。投資建議預計後續各地還會繼續跟進反內卷的相關政策，當前行業反內卷的力度超出市場預期，帶動企業盈利和板塊股價上漲。建議重點關注服務品質領先的行業龍頭中通快遞-W(02057) 和圓通速遞 (600233.SH)，以及經營數據改善較明顯的申通快遞 (002468.SZ)。風險提示行業價格戰加劇；人力成本攀升；政策面變化等。

申通快遞

韻達股份

順豐控股

圓通速遞

東興證券發佈研報指出，8 月全國快遞服務企業業務完成量 161.5 億件，同比增長 12.3%。反內卷趨勢逐漸成型，以價換量行為受到壓制，件量增速環比明顯下降。順豐增速領先行業均值，維持 30% 以上高增長；通達系快遞增速下降，低於行業均值。申通、圓通與韻達 8 月單票收入環比提升 4.6%、3.4% 和 0.5%。

東興證券：快遞反內卷遏制以價換量 通達系單票收入明顯回升

東興證券：快遞反內卷遏制以價換量通達系單票收入明顯回升