<div id="readability-page-1"><h2>一、發生了什麼？</h2> 10 月以來，中美雙方在船舶費用、稀土出口管制、反壟斷等多個方面出現摩擦增多跡象，直到昨天特朗普威脅全球加徵 100% 額外關税，使得中美關税再度驟然 “升級”。 這其中，既有中國的 “先手”（如稀土管制），也有針對美國政策的 “反制”（如船舶港務費）。按時間順序看， 1）“港口費”：10 月 3 日，美國海關與邊境保護局（CBP）確認自 10 月 14 日起對進入美國港口的中國擁有、運營或建造的船舶，以及所有外國建造的汽車運輸船徵收額外費用。該政策始於去年 4 月，美國對中國海事、物流以及造船業開啓 301 調查，並於今年 4 月 17 日宣佈於 180 天過渡期後正式收取 “港口費”。作為應對，中國交通運輸部在 10 月 10 日發佈公告，決定自 10 月 14 日起對美船舶收取船舶特別港務費。這一點更多是象徵性的反制，對美國的實質影響有限。 2）稀土出口管制：稀土管制作為 “先手” 在 4 月就已經出現在 “談判桌” 上，然而 10 月 9 日的一系列舉措更為嚴厲，不僅將在 11 月 8 日對超硬材料、部分稀土設備和原輔料、5 種中重稀土、鋰電池和人造石墨負極材料實施出口管制，也將即日起對境外稀土出口和稀土技術實施管制。新規要求跨國公司銷售的商品中，如果含有的中國稀土礦產佔產品價值的 0.1% 或以上，則需要獲得北京方面的許可，這將使得跨國科技公司的關鍵產業鏈面臨挑戰。這一政策的 “殺傷力” 更大，也是特朗普全面提高關税的主要藉口。 3）再度加徵關税：10 月 10 日晚，特朗普威脅將自 11 月 1 日起對中國的所有產品徵收 100% 的關税，並對關鍵軟件實施出口管制。若生效，美國對中國關税税率將從當前的 50-60%（2018 年的 13-20%+ 20% 芬太尼 +10% 對等關税 +232 行業關税）升至 180% 甚至更高。受此影響，美股市場週五大跌。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/eb26f7aa-21c7-495c-bb96-5fabd68d0280.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="453" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/eb26f7aa-21c7-495c-bb96-5fabd68d0280.png"/> <h2>二、中美貿易摩擦的時間線</h2> 從特朗普當選以來，本輪中美關税摩擦歷經了升級、緩和、到近期再 “升級” 的三個階段： 1）1 月-4 月持續升級：2 月和 3 月，特朗普以 “芬太尼” 為由對中國進口商品兩次分別加徵 10% 關税，4 月對華加徵 34%“對等關税”，隨後不斷升級 91%，致使美國對中國徵收的關税税率一度達到 147%（145% 全面關税 +2% 的 232 特定行業關税），全球市場因此大跌，美國一度出現 “股債匯三殺”。 2）5 月-9 月逐步緩和：中美開啓經貿磋商機制，5 月 12 日中美關税在日內瓦會談後大幅 “降級”，美國對中國本輪關税降至 30% 中美關税 “降級” 的資產含義；隨後在英國倫敦（6 月）、瑞典斯德哥爾摩（7 月底）以及西班牙馬德里（9 月）進行三輪會談。中美兩國元首也兩度進行通話，尤其是 9 月 19 日的中美元首通話，達成 TikTok 一致，並傳遞出可能直接會晤的信號，也是中美關税最為緩和的階段。 3）10 月再度 “升級”。雖然這一次關税升級也算 “事出有因”，但是相比不久前市場還預期達成廣泛的貿易和投資協議，取消芬太尼關税，甚至直接會晤，仍是一個意外和重大 “挫折”。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/fae4a505-a053-4ee6-b7a1-9e5164843d11.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="1395" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/fae4a505-a053-4ee6-b7a1-9e5164843d11.png"/> <h2>三、後續的可能演變？</h2> 此次關税的驟然升級，的確讓人意外，但也折射出談判的複雜性和博弈的難度。 那後續可能怎麼演變？是為了促成談判而先提高籌碼的手段最終還是會走向妥協，還是就是單純的再度升級、甚至最終 “撕破臉”？ 首先，這件事本身的特點決定了勢必存在很大變數，就如同近期的意外變化。但如果非要大膽猜測的話，雙方再度坐下來談判並達成某種程度妥協的可能性並不小，甚至可能很大。要不然，為何特朗普要把新關税生效的時間定在 11 月 1 日，正好是 APEC 會議（10 月 31 日-11 月 1 日）之後呢？ 一個無法忽略的現實情況是，“非理性” 的高關税對雙方都是無法承受之重，與 “貿易禁運” 無異，一邊是供給衝擊，比如對美國通脹和美債利率這個傳導鏈條，一邊是需求衝擊。我們初步測算，100% 的對華額外關税會把美國有效税率從當前的 16-17% 推升至 20% 以上甚至更高，使得核心 CPI 從當前預期的 3.4% 到 3.5% 甚至更高。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/d1e4a9ff-a66f-412d-af82-8d0ba376bd4d.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="967" height="594" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/d1e4a9ff-a66f-412d-af82-8d0ba376bd4d.jpeg"/> <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/151b5a11-7101-4c1d-9ff3-4892a997b7c3.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="625" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/151b5a11-7101-4c1d-9ff3-4892a997b7c3.jpeg"/> 要知道，越是雙方勢均力敵，且一方有底牌和底氣，但升級的後果又是災難性的情況下，才越有可能達成妥協和均衡，哪怕是不情願且脆弱的均衡，類似於 “核威懾”。否則，一邊倒的局面就絕無談判的必要了。但也需要注意的是，短期的平衡是勢均力敵下的無奈之選，長期的變數和不確定性依然存在，甚至可能加大。 另外，從預期情緒，市場環境，宏觀環境，政策環境等各個維度，當前與 4 月也有很多不同，也會影響市場的反應。 本文作者：劉剛 Kevin，來源：Kevin 策略研究，原文標題：《中美關税再 “升級” 的背後》風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。</div>

中國稀土

中美之間的貿易摩擦加劇，特朗普威脅自 11 月 1 日起對中國所有產品徵收 100% 關税，導致美股大跌。10 月以來，雙方在船舶費用、稀土出口管制等方面出現多次摩擦。中國交通運輸部決定對美船舶收取額外港務費，作為反制措施。同時，稀土出口管制政策也在升級，要求跨國公司銷售含有中國稀土的商品需獲得許可。這些措施使得中美貿易關係更加緊張。

- 中美在船舶費用、稀土出口等方面摩擦加劇，特朗普威脅加徵關税。  
- 10 月 3 日起，美國對中國船舶徵收額外費用，中國則反制收取港務費。  
- 新的稀土管制政策將影響跨國科技公司，可能導致雙方談判妥協。  