中國銀河證券：“金九” 需求邊際恢復 政策加速建材供需向好

智通財經 APP 獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，城市發展轉向存量提質增效，渠道佈局完善、品類擴張較好、具備產品品質優勢及品牌優勢的消費建材行業龍頭有望受益。“反內卷” 加速推進水泥行業供給優化，供需矛盾有望緩和，水泥價格存推漲預期，區域龍頭企業盈利有望修復。受益於新興市場帶動玻璃纖維需求恢復，中高端產品價格存提漲預期，帶動相關企業業績回升。玻璃行業供需格局也有望逐步優化。

中國銀河證券主要觀點如下：

水泥：9 月需求邊際改善，企業積極推漲下價格小幅回漲

9 月份水泥市場需求邊際改善，水泥磨機開工負荷環比增長;錯峯停窯力度加碼，但其對行業供給調控逐步失效;全國大部分地區水泥價格試探性推漲，月環比增長 1.80%。後續來看，預計 “銀十” 水泥需求繼續增長，熟料停窯力度將延續，水泥價格有小幅上漲預期;11 月進入冬季錯峯執行階段，熟料庫存逐步降至低位，水泥價格有望迎來階段性上漲。

消費建材：零售額降幅擴大，城市更新及 “好房子” 支撐需求

2025 年 1-8 月建築及裝潢材料類零售額同比增長 1.8%，其中 8 月單月零售額同比下降 0.7%，環比下降 1.19%。8 月為家裝市場淡季，疊加地產銷售面積同比降幅擴大，建材家裝市場銷售受到影響。後續來看，城市更新戰略的持續落地將直接釋放城中村修繕、危舊房改造等場景需求，“好房子” 建設標準的推進將提升高品質綠色建材的市場滲透率。

玻璃纖維：需求呈恢復態勢，價格存上漲預期

粗紗方面，9 月中下游備貨增加，池窯大廠受益於產品結構優化，需求支撐較強;粗紗供給小幅縮減，企業庫存壓力有所緩和;粗紗價格以穩為主，主流廠家部分產品報價小幅上調。後續來看，10-11 月粗紗需求有望在風電搶裝帶動下回升，預計價格呈穩中有漲態勢。電子紗方面，9 月 CCL 訂單恢復提振普通電子紗剛需，高端電子紗延續供應緊缺狀態;月內電子紗價格維穩觀望。後續普通電子紗整體產銷好轉，高端產品高景氣延續，電子紗價格存上漲預期。

浮法玻璃：需求有所好轉，價格呈回升態勢

9 月需求邊際恢復，剛需緩慢釋放，部分中大型加工廠工程類訂單略有好轉，投機需求增加;8 月點火產線產能陸續釋放，致 9 月供給小幅增長;企業集體挺價背景下，9 月浮法玻璃價格呈回升態勢。後續來看，年底趕工有望帶動浮法玻璃市場需求繼續改善，疊加政策對供給調控加碼的預期，浮法玻璃價格有望企穩，但在行業整體供需結構未見明顯改善前，價格以小幅改善為主。

風險提示

原材料價格大幅波動的風險;下游需求不及預期的風險;行業新增產能超預期的風險;政策推進不及預期的風險。