智通財經 APP 獲悉，國信證券發佈研報稱，9 月傳媒板塊跑贏市場。9 月份共有 145 款國產遊戲和 11 款進口遊戲過審，1-9 月份累計發放遊戲版號 1275 個，同比增長 23.2%，該行持續看好政策、景氣度與 AI 應用驅動下的板塊機會。國慶檔總票房同比下滑。底層技術持續突破，AI 視頻進展迅速，各大龍頭均推出應用。<h2>國信證券主要觀點如下：</h2>9 月跑贏市場1) 25 年 9 月份傳媒板塊 (申萬傳媒指數) 上漲 4.96%，跑贏滬深 300 指數 1.76 個百分點，在申萬一級 31 個行業中排名第 5 位;2) 巨人網絡、芒果超媒、ST 華通、幸福藍海漲幅居前，遊族網絡、吉視傳媒、山東出版、湯姆貓等跌幅居前;3) 估值來看，當前申萬傳媒指數對應 TTM-PE 46.5x，處於過去 5 年 95.9% 分位數。遊戲市場 8 月收入環比增長 0.6%，持續看好政策、景氣度與 AI 應用驅動下的板塊機會1) 9 月份共有 145 款國產遊戲和 11 款進口遊戲過審，1-9 月份累計發放遊戲版號 1275 個，同比增長 23.2%;9 月遊戲版號發放寬鬆，進口版號持續發放;2) 8 月中國遊戲市場收入 293 億元，同比/環比分別-13.0%/+0.6%;移動遊戲市場實際銷售收入 215 億元，同比/環比分別-4.2%/+0.8%;3) 新品週期、監管政策轉向以及 AI 應用驅動之下，板塊具備中長期持續向上可能，重點關注新品表現。國慶檔同比下滑，綜藝市場芒果表現出色1) 25 年 9 月總票房 26.61 億元人民幣，同比增長 82.8%;國慶檔票房下滑 12.8% 至 18.4 億元，主要由於缺乏具有號召力的新片;2) 劇集市場，《生萬物》15.00 億播放量問鼎榜首。緊隨其後的是《凡人修仙傳》和《錦月如歌》，分別取得 10.22 億和 9.48 億的成績;3) 綜藝市場芒果《披荊斬棘》全網正片市佔率 9.72%、騰訊的《心動的信號》正片市佔率 7.95% 排名第二、騰訊《地球超新鮮》全網正片市佔率 6.02%;網綜方面，前十的綜藝中芒果/騰訊/愛奇藝分別佔據 3/6/2 個。AI 應用：底層技術持續突破，AI 視頻進展迅速1) Meta 超級智能實驗室突破 RAG 技術瓶頸，核心創新在於通過一個輕量級模型將冗長的上下文內容壓縮成簡潔摘要，從而減少解碼器需要處理的信息量;2) Google 推出 “推理記憶” 框架，讓 AI 智能體實現 “自我進化”;3) OpenAI 發佈 Sora2，支持生成高質量的視頻 + 音頻;4) 快手發佈可靈 2.5 Turbo，視頻生成價格下降 30%。風險提示：業績低於預期、技術進步低於預期、監管政策風險等。

巨人網絡

湯姆貓

國信證券發佈研報，持續看好遊戲板塊在政策、景氣度與 AI 應用驅動下的機會。9 月傳媒板塊表現優異，漲幅 4.96%，跑贏滬深 300 指數。遊戲版號發放持續增長，1-9 月累計發放 1275 個，同比增長 23.2%。儘管國慶檔票房同比下滑，整體市場仍具備中長期向上潛力，重點關注新品表現。

國信證券：持續看好遊戲板塊新品週期 把握影視內容及 AI 應用底部機會

國信證券：持續看好遊戲板塊新品週期把握影視內容及 AI 應用底部機會