萬聯證券：三大因素驅動保健品行業成長 年輕消費相關市場前景可期

智通財經 APP 獲悉，萬聯證券發佈研報稱，供給端，保健品品類逐漸細化，消費場景更加多樣，吸引年輕一代消費者入場。細分市場中，膳食營養補充領域為主流，運動營養、兒童健康消費前景可期，傳統滋補、體重管理面臨下行挑戰。隨着監管完善，以及渠道、需求、供給的有效驅動，預計中長期我國保健品行業仍將保持增長趨勢，該行判斷與年輕消費和高功效相關的細分市場，如運動營養、兒童健康、職場修復、抗衰老等是增長最快的賽道，建議重點關注在這些高增長領域積極佈局、渠道、研發、品牌實力較強的保健品龍頭企業。

萬聯證券主要觀點如下：

驅動因素：三大因素驅動行業成長

行業增長驅動因素包括：①渠道端，保健品渠道由線下轉向線上的變換帶來更加精準的營銷方式，更能有效刺激消費者需求;②需求端，近年來居民親歷新冠感染，疊加老齡化趨勢加劇，健康意識有望持續強化;③供給端，保健品品類逐漸細化，消費場景更加多樣，吸引年輕一代消費者入場。總體來看，我國保健品市場相對成熟市場仍有較大增長空間，隨着監管完善，以及渠道、需求、供給的有效驅動，預計中長期我國保健品行業仍將保持增長趨勢。

細分市場：膳食營養補充劑為主流，運動營養增速較快

膳食營養補充劑市場：保健品最主要的消費領域，2024 年市場規模佔行業的 55.98%。市場集中度下降，整體格局較為分散，CR5 為 27.6%。長期來看，隨監管趨嚴及競爭加劇，龍頭優勢彰顯。

傳統滋補市場：為保健品第二大市場，受 “權健事件” 影響，發展一度陷入停滯。由於中草藥功效特殊，產品信息不對稱普遍，量價雙雙面臨下行挑戰。

運動營養市場：規模雖小但增速最快，2010-2024 年間年均複合增長率達 8.64%。行業集中度較高，西王食品份額佔比接近兩成。隨着運動健身理念普及，行業量價具備充分成長潛力。

兒童健康消費：出生率下降，但對兒童健康關注驅動行業增長，2010-2024 年 CAGR 達 8.37%，疫情後增速回落，預計後續增速將有所回升。市場競爭格局較為分散，疫情後集中度較為穩定，主要龍頭企業市佔率較為均衡。

體重管理市場：增速波動較為明顯，2022 年市場規模同比轉負，健康意識提升和減重藥品上市擠壓市場空間。新興品牌接連湧現，衝擊市場現有格局。從消費羣體和滲透率看，市場增長仍可期。

風險因素：1.行業政策風險;2.產品質量和食品安全風險;3.經濟、政治與社會狀況風險。