智通財經 APP 獲悉，國泰海通發佈研報稱，上週五大品種鋼材表觀消費量 875.41 萬噸，環比升 123.98 萬噸；其中建材表觀消費量 304.17 萬噸，環比升 81.55 萬噸；板材表觀消費量 571.24 萬噸，環比升 42.43 萬噸。五大品種鋼材產量 856.95 萬噸，環比降 6.36 萬噸；總庫存 1582.26 萬噸，環比降 18.46 萬噸，維持低位水平。當前鋼鐵需求有望逐步觸底；供給端即便不考慮供給政策，目前行業虧損時間已經較長，供給的市場化出清已開始出現，預期鋼鐵行業基本面有望逐步修復。而若供給政策落地，行業供給的收縮速度更快，行業上行的進展將更快展開。<h2>國泰海通主要觀點如下：</h2>需求環比上升，庫存環比下降 上週 (本報告中的上週均指 2025 年 10 月 13 日至 10 月 17 日當週) 五大品種鋼材表觀消費量 875.41 萬噸，環比升 123.98 萬噸；其中建材表觀消費量 304.17 萬噸，環比升 81.55 萬噸；板材表觀消費量 571.24 萬噸，環比升 42.43 萬噸。五大品種鋼材產量 856.95 萬噸，環比降 6.36 萬噸；總庫存 1582.26 萬噸，環比降 18.46 萬噸，維持低位水平。上週 247 家鋼廠高爐開工率 84.27%，環比持平；高爐產能利用率 90.33%，環比降 0.22 個百分點；電爐開工率 60.9%，環比升 0.64 個百分點；電爐產能利用率 52.5%，環比升 0.47 個百分點。節後需求恢復增長，庫存重回下降趨勢。盈利率環比下降上週 45 港進口鐵礦庫存 14278 萬噸，環比升 253 萬噸。上週螺紋模擬平均噸毛利 111.6 元/噸，環比降 34.3 元/噸，熱卷模擬平均噸毛利 21.6 元/噸，環比降 67.6 元/噸；247 家鋼企盈利率 55.41%，環比降 0.87%。展望來看，預期鐵礦加速增產且需求難有較大提升，鐵礦或逐步進入寬鬆週期，鐵礦價格向上彈性有限，鋼鐵成本掣肘因素有望逐漸改善，行業盈利中樞有望逐步修復。需求有望企穩，供給維持收縮預期地產持續下行，導致地產端需求佔比下降，預期地產對鋼鐵需求的負向拖拽將減弱；基建、製造業端用鋼需求有望平穩增長。出口方面，1-8 月鋼材出口量仍維持同比增長。總體來看，預期鋼鐵需求有望逐步企穩。供給端來看，行業自 2022Q3 開始虧損，目前仍有近 40% 鋼企虧損，供給市場化出清已開始出現。政策層面來看，近日發佈的《鋼鐵行業穩增長工作方案 (2025-2026 年)》提出 “繼續實施產量壓減政策，按照支持先進企業發展、倒逼落後低效產能退出的原則落實年度產量調控任務，促進供需動態平衡”。維持供給端收縮的預期，鋼鐵行業基本面有望逐步修復。維持 “增持” 評級長期來看，產業集中度提升、促進高質量發展是未來鋼鐵行業發展的必然趨勢，具有產品結構與成本優勢的鋼企將充分受益；在環保加嚴、超低排放改造與碳中和背景下，龍頭公司競爭優勢與盈利能力將更加凸顯。標的方面，重點推薦1) 技術與產品結構領先的寶鋼股份 (600019.SH)，產品結構持續升級的華菱鋼鐵 (000932.SZ)、首鋼股份 (000959.SZ)，低成本與彈性鋼企方大特鋼 (600507.SH)、新鋼股份 (600782.SH)。2) 低估值高股息具備競爭優勢的特鋼龍頭中信特鋼 (000708.SZ)、甬金股份 (603995.SH)；高壁壘材料公司久立特材 (002318.SZ)、翔樓新材 (301160.SZ)、鉑科新材 (300811.SZ)；高温合金龍頭圖南股份 (300855.SZ)、撫順特鋼 (600399.SH)。3) 需求復甦趨勢下，看好具有長期格局優勢的上游資源品，推薦河鋼資源 (000923.SZ)、大中礦業 (001203.SZ)、安寧股份 (002978.SZ)、鄂爾多斯 (600295.SH)、永興材料 (002756.SZ)、包鋼股份 (600010.SH)。風險提示供給端收縮不及預期，需求大幅下降。

寶鋼股份

首鋼股份

華菱鋼鐵

國泰海通發佈研報指出，節後鋼鐵需求逐步恢復，庫存下降趨勢明顯。上週五大品種鋼材表觀消費量為 875.41 萬噸，環比上升 123.98 萬噸，產量 856.95 萬噸，環比下降 6.36 萬噸，總庫存 1582.26 萬噸，環比下降 18.46 萬噸。儘管行業虧損時間較長，但供給市場化出清已開始，預計鋼鐵行業基本面將逐步修復。

國泰海通：節後鋼鐵需求恢復增長 庫存重回下降趨勢

國泰海通：節後鋼鐵需求恢復增長庫存重回下降趨勢