智通財經 APP 獲悉，首創證券發佈研報稱，2025 年以來，國內風電裝機容量不斷提升，帶動對風機葉片需求的增長。鑑於基體材料規模最大的企業道生天合暫未上市，夾芯材料企業市場佔有率較低，建議重點關注作為增強材料的碳纖維產業鏈。2025 年 1-8 月國內碳纖維表現消費量同比大幅增長 47.21%，目前碳纖維價格築底跡象明顯，多數企業虧損已持續一年多，價格及行業景氣度有望在量增的帶動下觸底反彈。<h2>首創證券主要觀點如下：</h2>風力發電，大有可為2024 年，全球累計風電裝機容量達到 1134.76GW，同比增長 11.28%，全球新增風電裝機容量再創歷史新高，達到 117GW。據國際能源署 (IEA) 預測，2023 年至 2030 年間，風電行業複合增速約為 12%。截至 2024 年底，我國風電累計裝機容量達到 520.68 GW，同比增長 17.95%，其中 2024 年新增風電裝機容量 78.79 GW，創歷史新高。2025 年仍然維持較高增速，截至 2025 年 8 月，中國累計裝機容量達到 579.02GW，同比增長 22.12%，預計 2025 年中國風電新增裝機預計將達到 105-115 GW，進入年新增裝機 100 GW 的新時代。在風電產業鏈中，風電葉片是核心部件在整個風電機組中，成本佔比最高的是塔筒，約為 29%，其次為葉片，成本佔比約為 22%，是風電機組的核心部件。伴隨着風電平價時代的到來，風機大型化成為了產業鏈降本的核心手段之一，伴隨而來的是葉片的大型化。基體材料：成本佔比最高，以環氧樹脂為主。基體材料成本佔比約為 33%，是成本佔比最大的風電材料，其中應用最廣泛的是環氧樹脂。基礎環氧樹脂與固化劑、助劑、稀釋劑等深加工，製成風電專用環氧樹脂。風電葉片專用環氧樹脂主要產地集中在中國、歐洲和北美，國內生產企業主要有道生天合、惠柏新材、上緯新材、聚合科技等。增強材料：玻璃纖維仍是主流，碳纖維應用前景廣闊。增強材料是葉片結構剛度和強度的保證，成本佔比約為 21%。玻璃纖維相較於碳纖維有性價比優勢，中國巨石位列龍頭地位。當葉片超過一定尺寸後，碳纖維葉片的優勢將更加顯著，全球碳纖維行業龍頭為日本東麗，國內主要企業有吉林化纖、中復神鷹以及碳纖維原絲龍頭吉林碳谷。夾芯材料：巴沙木和 PVC 泡沫是主流，PET 泡沫有替代趨勢。夾芯材料的成本佔比約為 25%，主要有巴沙木、PVC 泡沫、PET 泡沫三種。巴沙木主要來自厄瓜多爾，國內依賴進口。PVC 泡沫市場正處於打破技術壁壘開展國產替代的階段，相關企業包括隆華科技、維賽新材、天晟新材，PET 泡沫行業國內起步較晚，相關研發和生產企業較少。風險提示：風電裝機不及預期，化工品價格大幅波動，政策不及預期。

光威復材

上緯新材

首創證券發佈研報指出，隨着國內風電裝機容量的提升，風機葉片的需求也在增長。預計 2025 年中國風電新增裝機將達到 105-115 GW，碳纖維產業鏈有望受益，價格及行業景氣度將觸底反彈。2024 年全球風電裝機容量將達到 1134.76 GW，複合增速約為 12%。

首創證券：風電裝機容量提升帶動風機葉片需求增長 重點關注增強材料的碳纖維產業鏈

首創證券：風電裝機容量提升帶動風機葉片需求增長重點關注增強材料的碳纖維產業鏈